中國A股市場(chǎng)個(gè)人投資者行為研究.pdf

1、中國A股市場(chǎng)經(jīng)過20余年的發(fā)展，盡管已經(jīng)取得豐碩成果，但與境外成熟市場(chǎng)比較，我國資本市場(chǎng)在法律設(shè)置、投資者教育和保護(hù)、市場(chǎng)監(jiān)管等各方面都還有明顯的改善空間。長(zhǎng)期以來，個(gè)人投資者一直是我國資本市場(chǎng)的投資主體。他們由于受到自身專業(yè)知識(shí)、情緒、性格、資金等各方面的限制，投資理念極不成熟，存在著明顯的心理誤區(qū)和行為偏差等各種非理性行為。大量實(shí)踐證明，以有效市場(chǎng)假說和完全理性人為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)金融理論無法解釋這些非理性行為，而發(fā)端于20世紀(jì)50年代的

2、行為金融理論卻能更好的詮釋和糾正這些認(rèn)知和行為偏差以及資本市場(chǎng)上的種種異象。
　　因此，為了幫助個(gè)人投資者認(rèn)識(shí)、理解以及有效糾正這些行為偏差，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)我國資本市場(chǎng)健康和穩(wěn)定的發(fā)展，本文通過對(duì)行為金融理論的理解、分析、借鑒和運(yùn)用以及與傳統(tǒng)金融理論的對(duì)比，對(duì)個(gè)人投資者在投資決策過程中的各種行為偏差進(jìn)行了分析和研究。首先，本文介紹和總結(jié)了目前行為金融理論中主要的理論基礎(chǔ)、主流的投資模型和投資策略;然后又基于相關(guān)資料和數(shù)據(jù)分析了我國目前個(gè)

3、人投資者的構(gòu)成現(xiàn)狀、行為特點(diǎn)和一些常見的行為偏差，進(jìn)而又從外部環(huán)境和投資者內(nèi)部心理因素等方面分析了個(gè)人投資者上述行為偏差產(chǎn)生的原因和過程，并探討了行為金融理論在實(shí)際案例中的理解和運(yùn)用，最終闡明了作者的觀點(diǎn)并在行為金融理論的框架內(nèi)對(duì)個(gè)人投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了一些個(gè)人的建議。
　　筆者研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)個(gè)人投資者存在一些鮮明的構(gòu)成特征，如在性別分布上以男性為主;在年齡分布上以中青年為主;在行業(yè)分布上國企員工約占半數(shù);在教育水平分布上，大中

4、專以上學(xué)歷者占比超過8成;在收入水平分布上，以中低收入者為主等;
　　同時(shí)，與國外成熟市場(chǎng)的投資者相比，國內(nèi)個(gè)人投資者也存在一些獨(dú)特的投資特點(diǎn)，如:綜合素質(zhì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì);家庭資產(chǎn)配置過于激進(jìn);入市動(dòng)機(jī)簡(jiǎn)單但不切實(shí)際;投資決策體系較為混亂等等;此外，國內(nèi)個(gè)人投資者在投資過程中存在諸如易得性偏差、選擇性偏差、從眾心理明顯、過度自信和頻繁交易、厭惡后悔、自我控制、保守性偏差、心理核算、賭博和過度投機(jī)、對(duì)政策過度依賴、代表性偏差和迷信高送