基于進(jìn)化博弈的個(gè)人投資者在股市中羊群行為研究.pdf

1、經(jīng)典的金融學(xué)理論都是以理性人為前提，但是隨著時(shí)間的推移，大量的金融異象和金融研究都證實(shí)了市場(chǎng)上存在著很多的非理性的行為，以前的理論無(wú)法進(jìn)行解釋。于是行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生，而對(duì)羊群行為的研究便是其中之一。股票市場(chǎng)中大的羊群行為是指投資者在做決策時(shí)忽略自己的想法，而是相信其他人的選擇做出決策。如此一來(lái)，股票市場(chǎng)上就會(huì)很多的投資者做出一致的選擇，其結(jié)果將導(dǎo)致股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。
　　羊群行為是股票市場(chǎng)上常見(jiàn)的現(xiàn)象之一，會(huì)引起股價(jià)的異常、錯(cuò)

2、誤信息的擴(kuò)散、盲目的追漲殺跌等現(xiàn)象，嚴(yán)重的話會(huì)擾亂整個(gè)金融市場(chǎng)的秩序。我國(guó)的股市起步較晚，發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，而且個(gè)體投資者占據(jù)主導(dǎo)位置，更容易產(chǎn)生盲從行為。因?yàn)閱我粋€(gè)人投資者對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)足輕重，他們各個(gè)方面條件受到限制，很難獲得最新的信息并做出正確的判斷。除此之外，機(jī)構(gòu)投資者由于受到業(yè)績(jī)和個(gè)人收入的壓力，有時(shí)也不得不參照其他機(jī)構(gòu)投資者的行為。這就造成大量的個(gè)人投資者放棄自己的想法而去選擇相信那些所謂的專家的建議，或者身邊人的決策

3、。這種跟風(fēng)行為將使股票市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈的波動(dòng)，股票的價(jià)格也會(huì)被錯(cuò)誤的估計(jì)。
　　由于股市中的個(gè)人投資者并不是完全理性的，所以本文選擇以有限理性為框架的進(jìn)化博弈去解釋股票市場(chǎng)中存在的羊群行為。有限理性意味著市場(chǎng)中的參與者一開(kāi)始并不會(huì)找到最優(yōu)的投資策略，會(huì)在博弈的過(guò)程中不斷地進(jìn)行學(xué)習(xí)，必須通過(guò)試錯(cuò)去尋求較好的策略，不斷重復(fù)這個(gè)過(guò)程中，最終會(huì)找到穩(wěn)定的策略。股市中的個(gè)人投資者并不是孤立的，他們也會(huì)同周圍投資者之間發(fā)生聯(lián)系，相互之間不斷地學(xué)習(xí)

4、，嘗試去尋找最優(yōu)的投資策略。本文將投資者的交易策略分為理性交易策略和噪音交易策略，運(yùn)用進(jìn)化博弈的方法進(jìn)行分析，得出結(jié)論：同一群體內(nèi)的投資者采取相同投資策略，表現(xiàn)出羊群行為；不同群體的個(gè)人投資者，群體間并不產(chǎn)生羊群行為，群體內(nèi)會(huì)產(chǎn)生羊群行為。
　　最后，本文通過(guò)觀察2015年A股的漲跌狀況，得出股市有很嚴(yán)重的羊群行為，并用基于快速學(xué)習(xí)的進(jìn)化博弈模型解釋了熔斷機(jī)制行不通的原因。由于羊群行為會(huì)造成股票價(jià)格的異常波動(dòng)，本文提出了一些防范措