影響股市的政策與投資者行為——基于HS模型羊群效應的研究.pdf

1、在日常生活中,我們經?？匆姼L的現(xiàn)象,比如最近才出現(xiàn)的“鹽荒”以及搶購日化用品潮,這種盲目跟風的現(xiàn)象會帶來引起社會動蕩的隱患,同樣在金融市場上,投資者盲目跟隨別人的投資策略,從而忽視對自己有用的信息,比如說:收益、風險等信息,這都會影響中國股市的穩(wěn)定性和效率性,自從上世紀70年代以來,羊群效應就作為行為金融學一個非常重要的研究課題成為各大學者研究的重點,直到90年代有關具體衡量羊群效應的理論才開始慢慢成熟。在對有關文獻的歸納中,羊群行為

2、產生原因有如下:信息的串聯(lián),聲譽的考慮,研究方法的一致,決策的共同偏好等等,在衡量羊群效應的方法上有:LSV、CH、CCK、HS等方法。各國的學者也開始對本國的股市進行了驗證,最后的研究結果也不盡相同。眾所周知我國的資本市場剛處在起步階段,因此投資者的投資理念還不完善,這個客觀環(huán)境為羊群效應的出現(xiàn)提供了前提條件,所以說研究中國的股市是否存在羊群效應,在什么樣的情況下會導致羊群效應的發(fā)生具有實際意義和理論價值,這就為中國如何保持資本市場的

3、穩(wěn)定性提供了一定理論基礎。
　　 本文首先通過對CCK模型和CH模型進行了介紹并且討論了這兩者的缺點,認為HS(2004)模型更加具有優(yōu)勢,更加適合中國國情,然后結合中國的國情,在HS(2004)的模型的基礎上進行了分析和改進。研究發(fā)現(xiàn)：⑴中國的股市存在著羊群效應。⑵中國政府頻繁的資本市場的干預是導致以“市場投資組合”為領頭羊的羊群效應發(fā)生的原因,但是并不是某些投資策略的羊群效應發(fā)生的原因。⑶在中國的各個行業(yè)中均存在羊群效應的現(xiàn)