通過國際收支經(jīng)常項目看人民幣走勢

1、<p>　　通過國際收支經(jīng)常項目看人民幣走勢</p><p><b>　　【文章摘要】 </b></p><p>　　目前，隨著中國加入世界貿(mào)易組織，中國經(jīng)常項目順差不斷加大，出口的增加在增加我國外匯儲備，促進中國經(jīng)濟增長的同時，其帶來的負面影響也逐漸突顯。短期來看，主要問題就是經(jīng)常項目連續(xù)11年順差，國際收支盈余。在我國實行浮動匯率后，人民幣升值壓力增加。

2、但長期來看，由于中國經(jīng)濟的迅速增長，國家政策引導企業(yè)的發(fā)展方向，限制高耗能高污染產(chǎn)品出口，鼓勵企業(yè)增加進口，增加人民收入水平，提高人民的消費水平等一系列政策的實施，人民幣升值壓力將會減弱。 </p><p>　　本文在對經(jīng)常項目順差分析的基礎(chǔ)上，研究了人民幣在長期中的走勢和引起人民幣走勢轉(zhuǎn)變的原因。指出了減輕人民幣升值壓力的根本途徑就是擴大內(nèi)需，提高國內(nèi)的消費水平。 </p><p>&l

3、t;b>　　【關(guān)鍵詞】 </b></p><p>　　經(jīng)常項目順差；人民幣升值 </p><p>　　1 經(jīng)常項目的介紹 </p><p>　　1.1 經(jīng)常項目的定義 </p><p>　　經(jīng)常項目（current account）是經(jīng)常發(fā)生的國際經(jīng)濟交易項目。它反映一國與它國之間的實際資源的轉(zhuǎn)移，是一個國家的國際收支平衡表

4、中最基本最重要的項目。 </p><p>　　1.2 經(jīng)常項目與資本項目 的關(guān)系 </p><p>　　經(jīng)常項目和資本項目是國際收支平衡表中的重要組成部分。國際收支平衡是指經(jīng)常項目與資本項目的順差與逆差相互抵消后的國際收支。國際收支平衡經(jīng)常包括經(jīng)常項目的順差，資本項目的逆差；經(jīng)常項目的逆差，資本項目的順差；經(jīng)常項目和資本項目都平衡。所以經(jīng)常項目和資本項目是兩個相互獨立但對國際收支來說又是相

5、互聯(lián)系的兩個賬戶。 </p><p>　　1.3 經(jīng)常項目盈余對國際收支的影響 </p><p>　　前文已經(jīng)論述國際收支平衡 與經(jīng)常項目和資本項目的關(guān)系。在資本項目不變的情況下，如：資本項目收支平衡，經(jīng)常項目盈余會引起國際收支順差。資本項目順差時，經(jīng)常項目順差 會產(chǎn)生更大的國際收支順差；資本項逆差時，經(jīng)常項目的順差是否引起國際收支的順差將取決于兩者的差額 ，這種情況時會產(chǎn)生三種結(jié)果國際收

6、支平衡，國際收支順差，國際收支逆差。 </p><p>　　1.4 人民幣升值與經(jīng)常項目盈余的關(guān)系 </p><p>　　經(jīng)常項目盈余與一國的經(jīng)濟發(fā)展情況、國民消費水平、國家經(jīng)濟政策、及在國際經(jīng)濟政治中的地位等多種因素相關(guān)。在固定匯率的情況下，假如資本項目收支平衡，經(jīng)常項目盈余時國際收支盈余，本國貨幣在外匯市場上需求增加，根據(jù)供求原理，本國貨幣需求增加，本國貨幣升值壓力增大，中央銀行為了穩(wěn)

7、定匯率，在外匯市場上增加本國貨幣的供給，只有這樣才能穩(wěn)定匯率。但在長期內(nèi)，經(jīng)常項目經(jīng)常盈余，央行在穩(wěn)定匯率的同時，在國內(nèi)市場上本幣發(fā)行過多會引起通貨膨脹，影響宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定。在浮動匯率的情況下，假如資本項目收支平衡，經(jīng)常項目盈余，人民幣升值，匯率下降。 </p><p>　　2 影響人民幣走勢的因素分析 </p><p>　　2.1 我國加工貿(mào)易貿(mào)易順差每年增大 </p>&

8、lt;p>　　自實行加工貿(mào)易政策以來，加工貿(mào)易呈現(xiàn)持續(xù)快速增長態(tài)勢，進出口總額從1981年的25億美元到2006年的8319億美元，增長了333倍。同期，加工貿(mào)易在對外貿(mào)易中的比重從5.7%提高到48.6%。加工貿(mào)易對我國國民經(jīng)濟和對外貿(mào)易發(fā)展發(fā)揮了重要作用。2006年，我國加工貿(mào)易進口總額8319億美元，同比增長21%，占同期進出口總額的47%。加工貿(mào)易出口5104億美元，同比增長23%，占同期出口額的53%。進口3215億美元

9、，同比增長17%，占同期進口額的41%。 </p><p>　　加工貿(mào)易的連續(xù)順差，一方面對我國GDP的增長做出了很大貢獻，另一方面也增加了人民幣升值的壓力。在資本項目平衡的條件下，經(jīng)常項目盈余引起國際收支盈余，根據(jù)國際收支平衡原理，一國國際收支盈余，在外匯市場上本幣需求增多，根據(jù)供求原理一國貨幣的需求增多，一旦需求大于供給，本國貨幣升值。我國連續(xù)多年國際收支盈余，由于以前我國一直實行固定匯率，人民幣有升值壓力時

10、，中央銀行通過一定的貨幣政策或財政政策進行調(diào)節(jié)從而穩(wěn)定匯率。但是，隨著我國加入世界貿(mào)易組織，市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國更加重視價值規(guī)律、供求原理等市場經(jīng)濟原理。我國現(xiàn)在是在資本項目經(jīng)常項目雙順差的情況下，人民幣升值壓力更大。 </p><p>　　2.2 中國與貿(mào)易伙伴國之間的貿(mào)易摩擦逐年增加 </p><p>　　2.2.1中國步入貿(mào)易摩擦多發(fā)期 </p><p>

11、　　隨著中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展 ，經(jīng)常項目和資本項目的雙順差 ，國家外匯儲備逐年增加，我國貿(mào)易進出口中面臨著越來越多的摩擦 。中國最大的貿(mào)易伙伴國歐盟，最近幾年對我國的反傾銷調(diào)查不斷增多，也是對中國發(fā)起反傾銷調(diào)查數(shù)量最多的世界貿(mào)易組織成員。截止到2007年，歐盟對中國發(fā)起127起反傾銷調(diào)查，而且每年有不斷增加的趨勢，僅2006年一年對我國反傾銷立案就達12起，同比增長50%。 </p><p>　　2.2.2國際對中

12、國鋼材貿(mào)易施壓，多國圍堵中國“廉價鋼材” </p><p>　　2006年11月30日，墨西哥高爐公司現(xiàn)政府申請對中國鋼板進行調(diào)查，包括2006年1月1日至12月31日進口的產(chǎn)品。墨西哥經(jīng)濟部日前宣布開始反傾銷行政審查，聲稱懷疑這些產(chǎn)品已對墨西哥本國工業(yè)構(gòu)成威脅和傷害。 </p><p>　　墨西哥經(jīng)濟部給出的審查理由顯示，中國鋼板的進口在2003年至2005年間增長230%，而2006年

13、1月至9月的增幅為1472%，在墨西哥市場的份額也從原來的不到1%升值到現(xiàn)在的20%。此外，中國鋼板2006年前9個月平均進口價比墨西哥同類產(chǎn)品便宜22%，比同類國外產(chǎn)品便宜41%。事實上，今年以來中國鋼鐵貿(mào)易正面臨著越來越大的壓力。2月2日美國貿(mào)易代表辦公室向WTO就中國的禁止性出口補貼提起了訴訟；與此同時，加拿大邊境服務(wù)署公布了我國部分碳鋼緊固件反傾銷反補貼再調(diào)查結(jié)果，也對原產(chǎn)我國的熱軋?zhí)间摪暹M行反傾銷期中復審立案調(diào)查；2月6日，從

14、日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省大臣甘利明處獲悉，日本正考慮與美國一道，就中國非法提供補助金予數(shù)種產(chǎn)業(yè)向WTO提起訴訟；近日，歐盟也決意對我國鋼材提起大規(guī)模的反傾銷訴訟。 　　2.2.3紡織品的反傾銷等貿(mào)易摩擦 </p><p>　　貿(mào)易伙伴國不僅在鋼鐵紡織服裝業(yè)對我國進行大規(guī)模的反傾銷，而且在各個領(lǐng)域各個產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易摩擦不斷增加。貿(mào)易摩擦國不僅涉及美國歐盟等貿(mào)易大國，越來越多的國家也更是參與到了與我國的貿(mào)易摩擦中。 </p

15、><p>　　由于我國一直都是加工貿(mào)易、原材料的出口大國尤其紡織品鋼鐵的出口在我國出口貿(mào)易中所占比重最大，現(xiàn)在歐盟美國等貿(mào)易大國對我國進行反傾銷，各個國家的進口標準不斷的提高，而我國出口產(chǎn)品的質(zhì)量并沒有隨之改善，這樣我國出口產(chǎn)品就會不斷的遭到進口國的反傾銷等貿(mào)易壁壘的限制。中國出口的龍頭產(chǎn)業(yè)在出口中頻頻遭到壁壘，長期下去這將影響到中國產(chǎn)品出口創(chuàng)匯的能力，國際收支盈余的余額也將會減少，減輕人民幣升值的壓力。即使中國產(chǎn)業(yè)

16、提高產(chǎn)品的質(zhì)量也會需要一定的時期，總之貿(mào)易摩擦增加中國產(chǎn)品的出口壓力減少了人民幣升值壓力。 </p><p>　　2.3 中國經(jīng)濟的迅速增長和中國消費傾向轉(zhuǎn)變的影響 </p><p>　　中國將成為世界第二大消費國，據(jù)巴布亞辛幾內(nèi)亞國民報報導 ，2015年中國將超過日本、德國、英國和意大利成為世界第二大消費國。瑞信銀行最新調(diào)查顯示，2006年中國消費支出占全球消費支出總額的5.4%，位于日

17、本（11.1%）德國 （7.3%）英國 （6.6%）之后。該銀行預測 ，由于中國經(jīng)濟迅速發(fā)展，至2010年，中國消費支出總額將位于美國日本之后；至2015年，中國消費支出總額將占全球消費支出的 14.1%，成為今位于美國之后的世界的第二大消費國。 </p><p>　　近20多年，我國經(jīng)濟一直保持持續(xù)穩(wěn)定的增長，目前，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入了一個新階段：我國經(jīng)濟體系已經(jīng)比較健全，我國的經(jīng)濟總量也擠到了世界大國的行列，最

18、主要的是我國經(jīng)濟已經(jīng)步入了自我良性循環(huán)發(fā)展階段，主要表現(xiàn)就是我國經(jīng)濟發(fā)展對進口需求的增加。 </p><p>　　從消費形式上看，隨著中國經(jīng)濟的迅速增長，中國消費者的消費水平不斷提高，且消費觀念有所轉(zhuǎn)變。以前中國消費者總是多儲蓄，少消費，但最近幾年來看，隨著消費者收入水平的提高，人們從多儲蓄少消費轉(zhuǎn)向了多消費少儲蓄的形式。消費者不僅增加了國內(nèi)商品的消費，而且隨著中國加入WTO，越來越多的消費者更加傾向于國外產(chǎn)品的

19、消費。例如服裝，化妝品這類產(chǎn)品消費者更加傾向于進口產(chǎn)品的消費。 </p><p>　　隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國消費者消費觀念的轉(zhuǎn)變是必然的趨勢，中國進口增加將減少經(jīng)常項目順差的情況，減少人民幣升值的壓力。 </p><p>　　2.4 激烈的國際競爭的影響 </p><p>　　今年我國紡織服裝業(yè)出口壓力艱險形式日趨嚴峻，因為貿(mào)易壁壘頻現(xiàn)國內(nèi)企業(yè)低價競爭，產(chǎn)品價

20、格下降；出口退稅使得國內(nèi)紡織業(yè)出口壓力加大；自主品牌短缺導致出口困難，目前國內(nèi)出口紡織品的自主品牌較少，出口產(chǎn)品以定牌、貼牌為主，在研發(fā)、技術(shù)方面投入嚴重不足。再加之歐美設(shè)限致使國外訂單大量轉(zhuǎn)移。歐美服裝采購呈現(xiàn)向新興紡織強國轉(zhuǎn)移趨勢，國內(nèi)企業(yè)出口量下降。此外，國際市場競爭加劇，也使得紡織品出口形勢不容樂觀。目前，雖然中國是紡織品第一出口大國，但是印度、墨西哥、土耳其、泰國、越南等眾多發(fā)展中國家也是紡織品出口國，且其資本，勞動力成本比我

21、國低很多，與此同時這些國家的部分出口市場與中國市場重迭。因此，隨著發(fā)展中國家，尤其是亞洲周邊國家紡織業(yè)競爭力的不斷提高，中國的成本優(yōu)勢不斷下滑，未來我國紡織品出口面臨越來越大的競爭壓力。 </p><p>　　綜合以上幾個因素，既有增加人民幣升值的因素，也有減輕人民幣升值的因素。由于經(jīng)常項目的連續(xù)順差，近期人民幣升值會有一定的壓力，但是從反面來看中國出口產(chǎn)品貿(mào)易摩擦不斷增加，國際競爭的不斷加劇，人民消費傾向的改變

22、等因素影響，人民幣升值壓力將會減小。人民幣未來走勢如何關(guān)鍵取決于這些因素之間相互作用的大小。 </p><p>　　3 中國宏觀調(diào)控對進出口的影響 </p><p>　　3.1 中國出口退稅政策取消的影響 </p><p>　　對于鋼鐵行業(yè)的調(diào)控和整頓中國一直未曾松懈，去年9月中國政府首次將鋼鐵成品的出口退稅率由11%將為8%。兩個月后，商務(wù)部又宣布對生鐵、鋼坯、鐵

23、合金等產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅。今年3月18日召開的“第八屆中國發(fā)展高層論壇”上對鋼鐵類產(chǎn)品設(shè)置5%和0兩檔退稅率。 面對以上國家出口退稅政策的實施，對國家整體形勢是有利的，有利于調(diào)整鋼鐵市場的產(chǎn)品優(yōu)勝劣汰，但會加大鋼鐵出口企業(yè)的經(jīng)營風險，鋼鐵企業(yè)出口價格上升。這將使得鋼鐵企業(yè)得到分化，有可能使一部分企業(yè)經(jīng)營難以維持而被淘汰出局。產(chǎn)品附加值低的鋼鐵企業(yè)將無法在鋼鐵出口中獲得利潤。出口退稅政策的實施，不僅能夠提高中國鋼鐵市場的產(chǎn)業(yè)升級，減少我

24、國鋼鐵行業(yè)的出口，而且對于減小經(jīng)常項目順差，緩解人民幣升值有一定的促進作用。 </p><p>　　3.2 我國正努力提高進口便利化 </p><p>　　今年，我國為促進進口首次開啟了進口功能的第101屆廣交會。廣交會增加了進口功能，充分說明了我國政府努力改善貿(mào)易不平衡狀況的決心。廣交會上，中國歡迎各國尤其是存在較大貿(mào)易逆差的國家來參展，并且有6000多家中國專業(yè)采購商到會 。這次廣交會

25、的啟動對減少經(jīng)常項目順差奠定了基礎(chǔ)。在進口方面 ，尤其中國將鼓勵有關(guān)節(jié)能環(huán)保方面的技術(shù)、設(shè)備進口，鼓勵有能力的企業(yè)參加中國重大設(shè)施裝備的進口，鼓勵有競爭力的，能國滿足中國消費者多元化需求的產(chǎn)品進入中國。進口的增加將會減少經(jīng)常項目的順差，減輕人民幣升值壓力。 </p><p>　　國家通過一系列的政策來鼓勵企業(yè)增加進口減少出口，將會減少經(jīng)常項目盈余的差額。減輕人民幣在經(jīng)常項目順差的情況下升值的壓力。 </p&

26、gt;<p>　　4 中國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變對經(jīng)常項目順差的影響 </p><p>　　4.1 出口促進增長為主轉(zhuǎn)變?yōu)閿U大內(nèi)需促進增長為主 </p><p>　　改革開放以來，中國經(jīng)濟迅速增長。在拉動經(jīng)濟增長的四駕馬車中，出口占了很大比重。我國貿(mào)易順差逐年擴大，且對國民經(jīng)濟的貢獻也越來越大，但隨著貿(mào)易順差的加大，出口增加帶來的負作用更加突顯。首先，從出口結(jié)構(gòu)看，中國出口產(chǎn)品中

27、初級產(chǎn)品、原材料、加工貿(mào)易等占的比重較大，高新技術(shù)產(chǎn)品較少，甚至需要大量進口，這就使得我國國內(nèi)資源不斷減少環(huán)境污染加重且在國際貿(mào)易中處于被動狀態(tài)。其次，經(jīng)常項目順差引起人民幣升值，不利于中國企業(yè)出口，長期會影響中國經(jīng)濟的增長。一個國家長期依靠出口帶動國家經(jīng)濟增長，尤其是像我國的情況，最終不僅不能提高人民生活水平，而且還會在一定程度上抑制中國經(jīng)濟增長，在國際貿(mào)易中處于更加不利的地位。一國經(jīng)濟增長，人民生活水平提高只有通過擴大內(nèi)需，提高人民

28、的收入水平，增加消費水平才能實現(xiàn) 。人民生活水平提高消費水平增加，進口會在一定程度上增加，長期會減輕人民幣升值的壓力。只有增加人民的收入，提高人民的消費水平才能從根本上解決人民幣升值。 　　4.2 人民幣近期走勢及其預期 </p><p>　　在資本項目不變的情況下，一國經(jīng)常項目經(jīng)常處于順差狀態(tài)，則本國貨幣升值，經(jīng)常項目你差，本國貨幣貶值。在不考慮資本項目的同時，我國已連續(xù)11年貿(mào)易順差，2005年上半年我國國

29、際收支經(jīng)常項目順差為672.63億美元，資本和金融項目順差為382.97億美元，大額貿(mào)易順差導致我國外匯儲備不斷增加，到2005年9月，外匯儲備余額已達7690.04億美元。巨額順差導致了外國對人民幣的強烈需求，從而增加了人民幣升值的壓力。長期以來，我國通過匯率政策的改革，從單一盯住美元匯率，到參考一籃子貨幣，再到現(xiàn)在的逐步放開匯率政策，人民幣升值是一個價值回歸的過程。通過以上分析可以得出，由于政策的滯后性和經(jīng)濟發(fā)展的周期性，短期內(nèi)，人

30、民幣有一定的升值壓力的；但從長期看，中國經(jīng)濟的發(fā)展，人民生活水平的提高，中國經(jīng)濟高度發(fā)達，人民生活富裕，經(jīng)常項目順差逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌?，人民幣升值過程是人民幣價值回歸過程的體現(xiàn)。 </p><p><b>　　【參考文獻】 </b></p><p>　　[1]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟學（第二版）.中國人民大學出版社.2003版 </p><p>　　[2]

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