貝因美公司財務報告分析

1、<p>　　畢業(yè)設計分類號：XXX</p><p>　　江蘇建筑職業(yè)技術(shù)學院</p><p><b>　　畢業(yè)設計</b></p><p>　　設計題目：貝因美公司財務報告分析</p><p>　　論文（設計）提交日期： 年 月 日</p><p><b>　

2、　摘 要</b></p><p>　　財務報表反映的是一個企業(yè)在一個階段內(nèi)的財務狀況的會計報表。財務報表主要是分析資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，從而全面系統(tǒng)地展示了企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。有助于經(jīng)營管理者了解企業(yè)本身的財務狀況，從而去調(diào)整企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略；也有助于投資者對一個企業(yè)投資與否的判斷。同時，對于企業(yè)財務整體分析也是很有至關重要。</p><p>　　

3、下面以貝因美有限公司為例，對其2015年-2017年的三大報表進行分析，同時就貝因美股份有限公司目前所存在的問題進行詳細分析。</p><p>　　關鍵詞：貝因美；資產(chǎn)負債表分析；利潤表分析；現(xiàn)金流量表分析； 財務能力分析</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　1 行業(yè)分析5</b>

4、;</p><p>　　1.1母嬰行業(yè)背景5</p><p>　　1.2線上線下母嬰行業(yè)發(fā)展5</p><p>　　1.3 奶粉行業(yè)的發(fā)展5</p><p>　　2貝因美公司基本情況簡述7</p><p>　　2.1貝因美公司簡介7</p><p>　　2.2貝因美公司主要

5、會計數(shù)據(jù)和財務指標7</p><p>　　3財務報表簡述10</p><p><b>　　3.1含義10</b></p><p>　　3.2各報表反映的經(jīng)濟內(nèi)容10</p><p>　　3.3財務報表分析內(nèi)容10</p><p>　　3.4 財務報表分析基本方法11<

6、;/p><p>　　3.4.1 比較分析法11</p><p>　　3.4.2 因素分析法12</p><p>　　3.5 財務報表分析的意義12</p><p>　　4貝因美公司財務報表分析14</p><p>　　4.1 貝因美公司資產(chǎn)負債表分析14</p><p>　　

7、4.2 貝因美公司利潤表分析17</p><p>　　4.3 貝因美公司現(xiàn)金流量表分析18</p><p>　　5貝因美公司財務能力分析22</p><p>　　5.1 貝因美公司償債能力分析22</p><p>　　5.1.1 短期償債能力分析22</p><p>　　5.1.2 長期償債能力分析

8、24</p><p>　　5.2 獲利能力分析27</p><p>　　5.2.1 經(jīng)營獲利能力比率分析27</p><p>　　5.2.2 投資獲利能力比率分析28</p><p>　　5.2.3 上市公司獲利能力比率分析29</p><p>　　5.3 營運能力分析30</p>

9、<p>　　5.3.1 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析30</p><p>　　5.3.2 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析32</p><p>　　5.4 發(fā)展能力分析33</p><p>　　5.4.1 營業(yè)收入與盈利增長能力分析-營業(yè)收入增長率33</p><p>　　5.4.2 資產(chǎn)增長能力分析-總資產(chǎn)增長率34</p

10、><p>　　5.4.3 資本擴張能力分析-資本積累率34</p><p>　　6財務綜合分析35</p><p>　　7 總結(jié)及建議37</p><p>　　7.1 貝因美公司應加強內(nèi)部管理37</p><p>　　7.2 尋求突破，重拾輝煌37</p><p>　　7.3

11、抓住新政機遇，調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，重塑品牌文化形象37</p><p><b>　　參考文獻38</b></p><p><b>　　附 錄39</b></p><p>　　2014-2017年貝因美公司資產(chǎn)負債表39</p><p>　　2014-2017年貝因美公司利潤表42</

12、p><p>　　2014-2017年貝因美公司現(xiàn)金流量表46</p><p><b>　　致 謝52</b></p><p><b>　　1 行業(yè)分析</b></p><p><b>　　母嬰行業(yè)背景</b></p><p>　　在20世紀90年代，

13、母嬰行業(yè)的發(fā)展還是較為緩慢的。對于母嬰用品大多數(shù)人的腦海中也只有奶粉模糊的概念，那個時候的母嬰行業(yè)也僅僅是剛剛開始的狀態(tài)；2000年起往后的這些年里，母嬰行業(yè)開始發(fā)展起來，也越來越多的人開始關注母嬰行業(yè)，線下母嬰行業(yè)的零售渠道也在漸漸成熟，網(wǎng)絡的發(fā)展使得線上母嬰喊爺爺開始迅猛發(fā)展；特別是在2010年后，母嬰行業(yè)開始了火爆的發(fā)展，電商的發(fā)展也在推動母嬰行業(yè)的發(fā)展；現(xiàn)在，母嬰行業(yè)也在繼續(xù)發(fā)展著。母嬰行業(yè)里蘊含著巨大市場，并且涉及多個領域，衣

14、物、食品、服務等多個方面。 嬰童食品市場規(guī)模1300億元左右， 奶粉產(chǎn)品占九成。新生嬰兒的增長，年輕父母對孩子的健康也是極其重視，隨著父母的關注力度的提升，母嬰行業(yè)目前是高速發(fā)展的。母嬰產(chǎn)品的質(zhì)量是現(xiàn)在的年輕父母最為看重的，大多數(shù)的80后、90后父母會選擇高一點的價格來保障嬰幼兒的安全和健康。</p><p>　　線上線下母嬰行業(yè)發(fā)展</p><p>　　根據(jù)報告表明，我國的母嬰

15、市場經(jīng)歷了很多變化。其中2000年到2011年母嬰行業(yè)還只是剛開始發(fā)展，母嬰市場才剛剛打開。從實體店到賣場，再到網(wǎng)店的銷售。2012年到2018年，電商的普及加上一系列原因使得母嬰行業(yè)高速發(fā)展。</p><p>　　消費者對母嬰產(chǎn)品的安全性要求很高，因此母嬰產(chǎn)品的質(zhì)量是購物者進行母嬰產(chǎn)品進行購買的主要原因之一。所以信任對于母嬰行業(yè)十分重要，現(xiàn)在許多連鎖店的推動，很容易在消費者心中構(gòu)建一定的信任框架，拉動了許多購買

16、者的消費心理，從而高速發(fā)展。根據(jù)報告顯示，中國的連鎖母嬰商品市場在十年內(nèi)增長了874億元。</p><p>　　在母嬰行業(yè)，渠道起著至關重要的作用。購買者也不單單只是從廣告宣傳角度來選擇一個嬰幼兒產(chǎn)品。一個企業(yè)的銷售與盈利狀況最主要看到是渠道的布局。以前的渠道主要是經(jīng)銷商，經(jīng)銷商的質(zhì)量和數(shù)量至關重要。這幾年銷售渠道在不斷地變化，線上網(wǎng)購、代購，線下母嬰店各種渠道，企業(yè)也在不斷地跟著時代進行轉(zhuǎn)型。</p>

17、;<p>　　與此同時，電商市場的發(fā)展帶動著母嬰行業(yè)也快速發(fā)展?，F(xiàn)在的年輕父母對于網(wǎng)絡的使用極為頻繁。網(wǎng)購的的費用也在大幅度提升2015年母嬰市場的線上交易量就已經(jīng)超過了15%的比率交易金額為3606億元。</p><p>　　1.3 奶粉行業(yè)的發(fā)展</p><p>　　2012年嬰幼兒奶粉零售額為637億元，2013年嬰幼兒奶粉零售額為797億元，2014年嬰幼兒奶粉零售

18、額為892億元，2015年嬰幼兒奶粉零售額為863億元，2016年嬰幼兒奶粉零售額為844億元。在過去，奶粉經(jīng)歷了一段時期的繁榮。但也有不景氣的階段，其中一個大的事件是三聚氰胺事件后，我國國產(chǎn)奶粉發(fā)展低迷，奶粉產(chǎn)量也就受到了不小的大家，一直到了2016年國產(chǎn)奶粉產(chǎn)量才慢慢開始起色，其中的主要原因還是因為二胎政策的打開。由于二胎政策的打開，國產(chǎn)奶粉在三年間增加了高達五萬噸，并且每年都在上升。</p><p>　　貝

19、因美公司基本情況簡述</p><p><b>　　貝因美公司簡介</b></p><p>　　貝因美公司主要會計數(shù)據(jù)和財務指標</p><p>　　1、貝因美公司近三年主要數(shù)據(jù)和財務指標</p><p>　　表2.1 2015-2017年主要會計數(shù)據(jù)變動情況計算表 單位：元</p><p&g

20、t;　　2、貝因美公司2017年分季度主要會計數(shù)據(jù)</p><p>　　表2.2 2017年分季度主要會計數(shù)據(jù)計算表 單位：元</p><p>　　3、貝因美公司股本以及股東情況</p><p>　　以方框形式披露貝因美公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關系</p><p>　　圖2.1 公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關系圖<

21、;/p><p>　　4、2017年占貝因美公司主營業(yè)務收入或主營業(yè)務利潤10%以上的產(chǎn)品構(gòu)成</p><p>　　表2.3 2017年主要產(chǎn)品構(gòu)成計算表 單位：元</p><p>　　5、貝因美公司員工情況</p><p>　　表2.4 員工數(shù)量、專業(yè)構(gòu)成及教育程度分析表 </p><p><b&

22、gt;　　財務報表簡述</b></p><p><b>　　含義</b></p><p>　　財務報表是反映會計主體財務狀況和經(jīng)營成果的書面文件，它所揭示的信息具有極其重要的實用價值。不同的信息需求者會從不同的側(cè)面、不同的角度來分析財務報表，并獲取其用以預測和決策所需的信息。因而財務報表成為一切經(jīng)濟利害關系集團關注的焦點。本章就財務報表的目的、要求、種類、

23、要素以及有關會計原則和會計規(guī)范予以簡要介紹，并對幾種主要報表的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容作說明，以便于閱讀和分析財務報表提供的信息。</p><p>　　各報表反映的經(jīng)濟內(nèi)容</p><p>　　1.資產(chǎn)負債表：資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)財務狀況的靜態(tài)報表。</p><p>　　通過資產(chǎn)負債表，我們可以了解企業(yè)在某一特定時期內(nèi)所擁有的資產(chǎn)及其分布和構(gòu)成情況。通過資產(chǎn)負債表，我們還可以了解

24、到企業(yè)在特定時間內(nèi)所承擔債務的大小、償還時間的早晚。資產(chǎn)負債表還能夠反映在特定時期內(nèi)所有者所擁有的凈資產(chǎn)及其形成原因。把幾個時間點的資產(chǎn)負債表一起對比來看，還可以了解企業(yè)的財務狀況發(fā)展趨勢。</p><p>　　2.利潤表：代表了企業(yè)一定時期內(nèi)的經(jīng)濟收入、經(jīng)營成本費用和所形成的經(jīng)營成果等相關信息。</p><p>　　利潤表反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成，反映一定時期

25、收入的實現(xiàn)情況和費用耗用情況。通過利潤表中的營業(yè)利潤可以判斷一個企業(yè)是否具有持久的盈利能力。借助利潤表，通過比較和分析盈虧信息，可以了解企業(yè)未來盈虧變化的趨勢。</p><p>　　3.現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎的財務狀況變動表，是反映企業(yè)一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的動態(tài)報表。</p><p>　　現(xiàn)金流量表，可以反映出企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力，可以分析出企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金流量之間的關系

26、，從而正確而的評價企業(yè)的經(jīng)營成果，還可以分析出企業(yè)現(xiàn)金多余和不足的原因。現(xiàn)金流量表還反映了企業(yè)的償債能力和支付能力，從而預測未來現(xiàn)金流量。通過現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)還可判斷企業(yè)的發(fā)展階段。</p><p><b>　　財務報表分析內(nèi)容</b></p><p>　　財務報表分析的內(nèi)容，是指根據(jù)企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，來對企業(yè)進行四個方面的分析。主要包括以下四個方面：</p

27、><p>　　1.企業(yè)的償債能力分析，是指企業(yè)償還到期債務的能力。其中，償債能力分析又分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。企業(yè)的短期償債能力分析中要分析的指標又有營運資本、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率；企業(yè)的長期償債能力分析包括資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)的分析。</p><p>　　2.企業(yè)的獲利能力分析，是指企業(yè)獲取利潤的能力。其中，獲利能力分析包括了經(jīng)營獲利能力比率分

28、析、投資獲利能力比率分析、上市公司獲利能力比率分析。其中，經(jīng)營獲利能力分析包括了營業(yè)利潤率和成本利潤率這兩個指標的分析；投資獲利能力比率分析包括對總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率的分析；上市公司獲利能力比率分析主要包括了對基本每股收益和市盈率的分析。</p><p>　　3.企業(yè)的營運能力分析，是指通過分析反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率的指標來對企業(yè)的營運能力進行評價。主要包括對流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況進行分析。其中，流動資

29、產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析包括對應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分析；非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析主要包括對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分析。</p><p>　　4.企業(yè)的發(fā)展能力分析。企業(yè)的發(fā)展能力是指企業(yè)在不斷地積累過程中形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)的發(fā)展能力分析主要包括營業(yè)收入與盈利增長能力分析、資產(chǎn)增長能力分析和資本擴張能力分析。營業(yè)收入與盈利增長能力分析用營業(yè)收入增長率進行分析；資產(chǎn)增長能力分析用總資產(chǎn)增

30、長率這一指標進行分析；資本擴張能力分析用資本積累率這一指標進行分析。</p><p>　　3.4 財務報表分析基本方法</p><p>　　財務分析的方法是實現(xiàn)財務報表分析的手段，由于分析的目標不同，在實際分析時要適應不同目標的要求，采用多種分析方法，目前常用的基本方法有比較分析法和因素分析法等。</p><p>　　3.4.1 比較分析法</p>

31、<p>　　按比較對象分類可分為以下三個方法：</p><p>　　1.趨勢分析法：趨勢分析也成為歷史分析，就是根據(jù)財務報表中連續(xù)兩期或多期的項目金額或財務指標進行對比，確定期增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以解釋企業(yè)財務狀況和經(jīng)營情況變化分析的一種方法。趨勢分析根據(jù)基期選擇的不同還可以分為定基動態(tài)比率和環(huán)比動態(tài)比利率。</p><p>　　2.橫向分析法：橫向分析法就是將企業(yè)的主

32、要財務指標與同行業(yè)的平均指標或同行業(yè)中先進企業(yè)的指標進行對比，從而全面評價企業(yè)的經(jīng)營成績和市場競爭能力。與行業(yè)平均指標的對比，可以分析判斷該企業(yè)在同行業(yè)中所處的位置。和先進企業(yè)的指標對比，有利于吸取先進經(jīng)驗，克服本企業(yè)的不足。</p><p>　　3.差異分析法：差異分析法是將分析期的預算(計劃)數(shù)額作為比較的標準，用實際數(shù)與預算數(shù)進行對比的- -種分析方法。實際數(shù)與預算數(shù)的差異可以反映預算(計劃) 的實際完成情

33、況，企業(yè)通過差異分析能從中發(fā)現(xiàn)同題，完善管理，促進企業(yè)發(fā)展。</p><p>　　按比較的內(nèi)容分類可分為以下三種方法：</p><p>　　1.總量分析法：總量是指財務報表某個項目的金額總量，例如總資產(chǎn)、凈利潤、應收賬款等。由于不同企業(yè)的會計報表項目的金額之間不具有可比性，因此總量比較主要用于本企業(yè)的趨勢比較和預算差異比較。有時候總量指標也用于不同企業(yè)的比較，例如，按資產(chǎn)規(guī)?；蚶麧欘~評價得

34、到的企業(yè)排名榜。</p><p>　　2.結(jié)構(gòu)分析法：結(jié)構(gòu)分析法中的結(jié)構(gòu)是指某項經(jīng)濟指標的各個組成部分與總體的比率，反應部分與總體的關系。利用該比率可以考察總體中各組成部分的安排是否合理，以便協(xié)調(diào)各項財務活動。例如，通過分析固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率來考察企業(yè)的資產(chǎn)配比。</p><p>　　3.財務比率分析法：財務比率分析是把某些彼此關聯(lián)的項目進行對比，用倍數(shù)或比例表示出分數(shù)式，據(jù)以反映各會

35、計要素的內(nèi)在聯(lián)系和相關性，以評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。比率分析要求各項目之間存在一定的邏輯關系，這樣才能使比率指標有一定的經(jīng)濟意義。由于財務比率是相對數(shù)，排除了規(guī)模的影響，使不同比較對象之間建立起了可比性，因此在財務報表分析中使用非常廣泛。例如，將利潤總額與銷售收人總額進行比較，可以得到銷售利潤率指標，借此反映企業(yè)獲利能力的高低。</p><p>　　3.4.2 因素分析法</p><p

36、><b>　　1.比率因素分解法</b></p><p>　　該方法是利用各財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，建立指標體系，通過指標體系對主要財務指標的變動進行因素分析。具體方法為:將所分析的主要財務比率指標分解為各個因素財務比率指標的乘積，再進一步計算分析各因素財務比率指標的變動對主要財務比率指標的影響程度。比率因素分解法在分析過程中需將分解法和比較法結(jié)合運用，通過分解了解產(chǎn)生差異的原因，通

37、過比較認識其特征。不斷的比較和分解，構(gòu)成了財務報表分析的主要過程。最著名的比率因素分解法是“杜邦財務分析體系”，它是對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析和評價的方法。</p><p><b>　　2.差異因素分解法</b></p><p>　　該方法的主要目的是解釋差異形成的原因。具體分為兩種方法:連環(huán)替代法和定基替代法。</p><p>

38、　　連環(huán)替代法是在確定影響主要指標變動的各個因素后，根據(jù)各因素之間的內(nèi)在聯(lián)系建立關系式，然后按照一定的順序逐個因素替換，分析各因素的變動對所分析經(jīng)濟指標的影響程度,從而找出影響指標變動的主要因素。定基替代法是測定比較差異成因的一種定量方法。該方法是分別用基期標準值(歷史、預算或同業(yè)企業(yè)的標準值)替代實際值，以測定各因素對財務指標的影響。</p><p>　　3.5 財務報表分析的意義</p>&l

39、t;p>　　財務報表分析為投資決策提供依據(jù)。投資者主要關心公司財務狀況、盈利能力。通過分析財務報表，得到反映公司發(fā)展趨勢、競爭能力等方面的信息，計算投資收益率，評價比較風險，決定投資策略。</p><p>　　財務報表分析幫助債權(quán)人判斷企業(yè)目前以及未來的償債能力和潛在的信用風險。</p><p>　　財務報表分析使得政府及其有關部門判斷企業(yè)的經(jīng)營行為是否合規(guī)、是否有違法行為以及企業(yè)的

40、社會效應如何等。財務報表分析使得社會公眾了解了企業(yè)目前及未來的發(fā)展情況，為公眾發(fā)生與企業(yè)相關的業(yè)務行為提供決策依據(jù)。</p><p>　　財務報表分析使得企業(yè)管理層通過分析企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成和現(xiàn)金流量等情況來評價企業(yè)的戰(zhàn)略執(zhí)行情況與運營情況，預測未來的發(fā)趨勢，從而改善目前及未來的管理行為。</p><p>　　盡管使用的使用主體其分析財務報表的意義也不一樣，但是財務報表分析的意義可以統(tǒng)

41、一為評價企業(yè)價值。財務報表分析的意義在于進一步了解企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營狀況以及先進的流動情況，從而反映出企業(yè)的總體運營效果。</p><p>　　貝因美公司財務報表分析</p><p>　　4.1 貝因美公司資產(chǎn)負債表分析</p><p>　　查詢貝因美公司資產(chǎn)負債表，以2014年為作為基礎，對2015年-2017年的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)進行趨勢變動分析，如圖4.1所示

42、。</p><p>　　表4.1 2015-2017年貝因美公司比較資產(chǎn)負債表 </p><p>　　通過對貝因美公司2015-2017年比較資產(chǎn)負債表的變動分析，可以發(fā)現(xiàn)其變動主要表現(xiàn)在以下方面：</p><p>　　貝因美公司在2015年的應收賬款增速較快，為68.81%，主要原因是2015年對優(yōu)質(zhì)客戶提供授信服務所致。2015年的存貨變動率為-54.09%，

43、下降了許多，原因是銷量減少，貝因美公司的采購計劃和生產(chǎn)計劃都做了變動，致使2015年的存貨得到控制。2015年的在建工程增長較多，增值為81441417元，增速為63%，主要的原因是本期工程項目投入減少。2015年的預付賬款變動率為-173.83%，下降較多，因為2015年的原材料減少了，預付款項也跟著減少了。2015年的其他應收款比增速為31.41%，增值為12275377.4元，是因為2015年支付美麗健65%股權(quán)首付款，報告期末還

44、在辦理工商變更手續(xù)，所以與之有關的投資款項暫掛其他應收款。2015年的無形資產(chǎn)的增速為39%，增值為100314662元，主要原因是2015年貝因美購入土地使用權(quán)及軟件系統(tǒng)項目完工轉(zhuǎn)入。2015年的應交稅金比的增速為64.65%，增值為167709426元，是因為2015年應交增值稅比2014年增加了許多。2015年的其他應付款的增速為35.35%，增值為105423355元，因為2015年尚未支付的客戶費用款</p>&

45、lt;p>　　2016年的貨幣資金增速為57.92%，增值為323128790.4元，原因是銀行借款增加所致。2016年的其他應收款下降了104.51%，下降了28012144.73元，是因為2015年支付的美麗健投資款，2016年完成工商變更手續(xù)，與之相關的暫掛其他應收款的投資款轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資導致。2016年的其他流動資產(chǎn)下降了35.34%，下降了206248931.72元，原因是2016年部分銀行理財產(chǎn)品到期收回所致。20

46、16年的遞延所得稅資產(chǎn)下降了75.35%，下降了77868491.52元，是因為2016年將虧損主體累計形成的遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回導致。2016年的應付票據(jù)下降了58.09%，下降了60313835.66元，原因是2016年未到期的應付票據(jù)減少導致。2016年的預收賬款下降了44.15%，下降了88904384.08元，是因為2016年預收貨款減少導致。2016年應付職工薪酬下降了8.55%，下降了4125018.90元，原因是公司 2

47、015 年計提的績效獎金發(fā)放導致。2016年的應交稅費下降了17.03 %，下降了15617553.31元，原因是2016年應交增值稅比20</p><p>　　2017年的預付賬款比2016年下降了69.41%，下降了139779810.26元，原因是預付貨款本期實現(xiàn)采購所致。2017年的應收利息的增速為80.46%，增值為4381327.44元，原因是2017年的定期存款利息增加導致。2017年的其他應收款

48、下降了59.29%，下降了15891674.86元，原因是收回上期業(yè)績補償款導致。2017年的其他流動資產(chǎn)下降了83.11%，下降了485066227.45元，原因是2017年部分銀行理財產(chǎn)品到期收回導致。2017年遞延所得稅資產(chǎn)下降了87.98%，下降了-90922950.11元，原因是2017年虧損主體形成的遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回導致。</p><p>　　2015年到2017年的貨幣資金總體上是上升的，并且增長

49、幅度較大，漲了將近兩倍。流動資產(chǎn)和應收賬款的數(shù)值增減較為穩(wěn)定。表明貝因美的資金周轉(zhuǎn)比較穩(wěn)定，但是資本總額沒有明顯增多，說明這三年貝因美發(fā)展緩慢，經(jīng)營遇到問題。2015年到2017年的存貨變動額在不斷增加，說明庫存商品在不斷增加，商品積壓，原因是市場需求的下降和產(chǎn)量過多還有銷售方式的不合理。這些問題都與貝因美公司市值有關。2015年到2017年的負債不斷增加，三年的時間增長了將近兩倍；所有者權(quán)益在不斷減少，2015年到2017年下降了將近

50、30%。負債增加與公司經(jīng)營有很大的關系，一些新項目需要大量的資金，導致長期借款的大量增多，最后導致了負債的大量增加。股東權(quán)益減少的原因是因為2017年的盈余公積的使用。</p><p>　　這三年貝因美公司的財務狀況不是非常好，總資產(chǎn)沒有明顯的提高，負債在不斷上升，所有者權(quán)益在不斷減少。其主要原因是業(yè)績不佳，在管理上，公司一直做著變動，高層變動頻繁也是一個重要原因。但因為公司濃厚的品牌力量加上國家政策等一系列因素

51、，支撐貝因美走到了現(xiàn)在。</p><p>　　4.2 貝因美公司利潤表分析</p><p>　　查詢貝因美公司2014-2017年的利潤表，以2014年為作為基礎，對2015年-2017年的利潤表進行各個項目的變動分析，如圖4.2所示。</p><p>　　表4.2 2015-2017年貝因美公司比較利潤表 </p><p>　　通過對貝

52、因美公司2015-2017年比較利潤表的變動分析，可以發(fā)現(xiàn)其變動主要表現(xiàn)在以下方面：</p><p>　　2015年的營業(yè)總收入為4533816067.45元，變動率為-10.2%；營業(yè)成本197013906611元，比2014年下降了15.28%；綜合毛利率56.55%，比2014年在增長了許多。主要有以下幾點導致：1）價格因素影響： 受本期公司產(chǎn)品買贈促銷活動增加影響，導致毛利率下降；2）成本因素影響：受前期

53、進口原料遠期合約影響，公司原材料庫存成本偏高，但隨著庫存的逐步消化，國際進口原料降價利好得以體現(xiàn)， 致使公司本期產(chǎn)品生產(chǎn)成本較上年同期有所下降，導致毛利率增加許多；3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素影響： 受綠愛+、安滿、經(jīng)典優(yōu)選等奶粉系列產(chǎn)品銷售比例上升影響，導致毛利率增加。</p><p>　　2016年內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入 2764497137.82元，下降了 2284287277.55元 ，變動率為-45.24；營業(yè)成本 11

54、15089835.09元,變動額為1210350169.49元，變動率為-52.05 %；綜合毛利率為 59.66%。主要由以下幾個原因： 1）價格因素影響：受本期公司產(chǎn)品買贈促銷活動增加影響，毛利率同比下降 1.28 個百分點；2）成本因素影響：受市場行情波動影響，原材料采購成本下降，致使公司本期產(chǎn)品生產(chǎn)成本較上年同期有所下降，相應毛利率增加了許多；3） 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素影響：受綠愛+、冠軍寶貝、經(jīng)典優(yōu)選等奶粉系列產(chǎn)品銷售比例下降影響，導

55、致毛利率下降了許多。</p><p>　　2017年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2660451648.1元，變動率為-47.31%，變動額為-2388332767.27元；營業(yè)成本1,061,014,163.04元,變動率為-54.37%，變動額為-1264425841.54元； 綜合毛利率為60.12%。主要由以下幾個原因：1）價格因素影響：因本期公司產(chǎn)品買贈促銷活動同比減少，導致毛利率增加許多；2）成本因素影響：因公

56、司產(chǎn)能利用不足，產(chǎn)品單位固定成本同比上升明顯，導致毛利率下降許多；3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素影響：受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，導致毛利率同比上升許多。</p><p>　　從以上分析綜合來看，歸屬母公司所有者凈利潤波動下降，并且，管理費用和財務費用同時增加。但從利潤表來看，公司三年發(fā)展狀況較差，盈利能力也不是很好，可也看出公司這兩年的利潤收益狀況的不理想，這些現(xiàn)象是因為公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營方式出現(xiàn)了問題。</p><

57、;p>　　4.3 貝因美公司現(xiàn)金流量表分析</p><p>　　查詢貝因美公司2014-2017年的現(xiàn)金流量表，以2014年為作為基礎，對2015年-2017年的現(xiàn)金流量表表進行各個項目的變動分析，如圖4.3所示。</p><p>　　表4.3 2015-2017年貝因美公司比較現(xiàn)金流量表</p><p>　　通過對貝因美公司2015-2017年比較現(xiàn)金流

58、量表的變動分析，可以發(fā)現(xiàn)其變動主要表現(xiàn)在以下方面：</p><p>　　2015的投資活動現(xiàn)金流入小計變動額為-790863948.1，變動率為51.85%，原因是2015年收回的定期存款比2014年下降了許多導致。2015年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動額為-874901109.1元，變動率為-169.99%，原因是2015年收回的定期存款比2014年下降許多導致。2015年籌資活動現(xiàn)金流入小計變動額為3399

59、75430.2元，變動率為3458.55%，原因是2015年取得銀行借款導致。2015年籌資活動現(xiàn)金流出小計變動額為-405553065.6元，變動率為-97.4%，原因是2014年向股東分配紅利導致。2015年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動額為745528495.7元，變動率為-183.37%，原因是2015年取得銀行借款以及2014年向股東分配紅利導致。2015年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的變動額為84138544.88元，變動率為-

60、105.34%，原因是2015年取得銀行借款以及2014年向股東分配紅利導致。</p><p>　　2016年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的變動額為-235716538.1元，原因是2016年營業(yè)收入下降，銷售回款下降導致。2016年的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額變動率為-237.04%，變動額為-1219962321.28元，原因是2016年支付達潤工廠收購款導致。2016年籌資活動現(xiàn)金流入小計變動率為23366.3

61、1%，變動額為2296907919元，原因是2016年的銀行借款上升導致。2016年籌資活動現(xiàn)金流出小計變動率為94.57%，變動額為393784085.81元，原因是2016年歸還2015年的銀行借款導致。2016年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的變動率為-468.09%，變動額為1903123833.24元，原因是2016年的銀行借款上升導致。2016年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈變動額為450925328.04元，原因是2016年的銀行借款上

62、升導致。</p><p>　　2017年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額數(shù)比上升了34635867.09元，原因是2017年銷售費用下降導致。2017年的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動額為-177442147.6，變動率為-34.48%，原因是2017年支付的投資款下降導致。2017年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動額為47979071.53元，原因是2017年貝因美歸還銀行貸款導致。</p><p

63、>　　從現(xiàn)金流量表中可以看出，投資活動現(xiàn)金流量大都為正值；并且經(jīng)營活動現(xiàn)金流量大都為負值；融資活動現(xiàn)金流量在2015年和2016年為正數(shù)，2017年出現(xiàn)了負數(shù)情況。2017年因為籌資活動現(xiàn)金流量的上升，致使2017年的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)了負數(shù)。貝因美公司現(xiàn)金流量表的變動與資產(chǎn)負債表和利潤表變動的形式是大體一致的。這幾年貝因美公司的負債越來越多，利潤也跟著越來越少。</p><p>　　貝因美公司財務能力分析&l

64、t;/p><p>　　5.1貝因美公司償債能力分析</p><p>　　5.1.1 短期償債能力分析</p><p>　　5.1.1.1 營運資本</p><p>　　表5.1 貝因美公司營運資本計算分析表</p><p>　　根據(jù)表5.1能夠看出，從流動資產(chǎn)來看，貝因美公司三年里2016年的流動資產(chǎn)達到最高值，而這

65、三年的流動負債的數(shù)值是不斷增加的。從流動資金扣除流動負債后的余額也就是營運資本來看，近三年，貝因美公司的營運資本呈現(xiàn)下降的趨勢，2017年突破到了負數(shù)。說明2017年公司的流動負債沒有足夠的流動資產(chǎn)作為償還保障。</p><p>　　結(jié)合財務報表進一步分析可以看出，流動資產(chǎn)的下降的一個原因是由于應收賬款的下降。貝因美2015年的應收賬款為1,362,660,665.61元，2016年的應收賬款期末余額為1,166

66、,320,568.35元，2017年的應收賬款期末余額為807,900,828.90元。應收賬款減少的主要是因為2015年開始，奶粉注冊制商議推出之際，為搶占市場先機，結(jié)合各種實際情況，對部分資信實力優(yōu)異的代理商給予了商業(yè)信用。2015年的應收賬款比往年增加了220%。對此，貝因美公司認識到了其中的問題，所以在2015年之后，應收賬款的數(shù)值有所下降。</p><p>　　5.1.1.2 流動比率</p&g

67、t;<p>　　表5.2 貝因美公司流動比率計算分析表</p><p>　　圖5.1 貝因美公司流動比率計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.2和圖5.1可以看出，貝因美公司近三年的流動比率呈現(xiàn)下降趨勢。流動比率是用來判別企業(yè)信用的標準，而且一般要求企業(yè)合理的流動比率底線為2。2017年流動比率為0.97，2016年的流動比率為1.41，2015年的流動比率為1.95

68、，三年的流動比率都沒有超過公認標準。只有2015年接近公認標準。只看流動比率這一指標，可以看出貝因美的短期償債能力較差，債務風險較高，而且短期償債能力三年越來越差。</p><p>　　貝因美公司2016年短期借款突然增加三倍，2017年也一直居高不下，該年流動負債2,520,198,865.48元，而流動資產(chǎn)2,520,198,865.48元，出現(xiàn)資不抵債的情況，這是流動比率首次跌破1 的主要原因。</p

69、><p>　　5.1.1.3 速動比率</p><p>　　表5.3 貝因美公司速動比率計算分析表</p><p>　　圖5.2 貝因美公司速動比率計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.3和圖5.2可以看出，2015年的速動比率為1.52，2016年的速動比率為1.08，2017年代速動比率為0.67。三年遞速動比率在不斷下降。速動比率

70、的一般標準為1，2015年和2016年都超過了這個值，說明這兩個年份企業(yè)償債能力相較于2017年強一些。而2017年的速動比率為0.67低于1，單從速動比率這一指標來看，2017年的償債能力是三年中最差的。</p><p>　　5.1.1.4 現(xiàn)金比率</p><p>　　表5.4 貝因美公司現(xiàn)金比率計算分析表</p><p>　　圖5.3 貝因美公司現(xiàn)金比率

71、計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.4和圖5.3看出，貝因美公司2015 年的現(xiàn)金比率是三年中最低的，但也只有2015年符合公認的0.2到0.3的標準，0.24這個數(shù)值是較為合理的。而2016年的貨幣資金突然增加了兩倍之多，從而導致現(xiàn)金比率高達0.38，這一數(shù)值是過高的，這樣會造成機會成本增大。2017年的現(xiàn)金類資產(chǎn)有所下降，流動負債有所上升，使得現(xiàn)金比率有所下降。</p><p>

72、　　5.1.2 長期償債能力分析</p><p>　　5.1.2.1 資產(chǎn)負債率</p><p>　　表5.5 貝因美公司資產(chǎn)負債率計算分析表</p><p>　　圖5.4 貝因美公司資產(chǎn)負債率計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.5和圖5.4可以看出，資產(chǎn)負債率這一指標在逐年增長，這說明長期償債能力越來越弱，債務負擔較大，貝因美

73、業(yè)績?nèi)諠u下滑，其資金鏈嚴重短缺，2015年的短期借款是336,755,430.15元，2016年為1,098,532,873.99元，2016年的短期借款是2015年的三倍左右，到了2017年也是居高不下。公司的質(zhì)押以及信用借款過多，只能靠出售子公司和房產(chǎn)回籠資金。</p><p>　　貝因美公司的資產(chǎn)負債率在逐年增高，資產(chǎn)對負債的保障程度也是越來越低。同時，也說明了公司資本結(jié)構(gòu)問題，反映了公司全部資金中有大多是

74、通過借款籌集的。資產(chǎn)負債率越高，說明借入資金在全部資產(chǎn)中所占的比重就越大，所有者投入資金也就越少，企業(yè)不能償還負債的風險就越高。</p><p>　　5.1.2.2 股東權(quán)益比率</p><p>　　表5.6 貝因美公司股東權(quán)益比率計算分析表</p><p>　　表5.5 貝因美公司股東權(quán)益比率計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.

75、6和圖5.5可以看出，貝因美公司近三年的股東權(quán)益比率在逐年下降，說明公司的資產(chǎn)中有投資人所提供的資金形成的資產(chǎn)越來越少，公司償還債務的保障也越來越低。下降幅度較大其中的主要原因就是股東權(quán)益總額的大幅度下降。</p><p>　　5.1.2.3 產(chǎn)權(quán)比率</p><p>　　表5.7 貝因美公司產(chǎn)權(quán)比率計算分析表</p><p>　　圖5.6 貝因美公司產(chǎn)權(quán)比率

76、計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.7和圖5.6可以看出，三年的產(chǎn)權(quán)比率是不斷上升的，而且上升的幅度較大。三年遞股東權(quán)益總額是不斷下降的，三年的負債總額是不斷增加的，產(chǎn)權(quán)比率的不斷增加也就是必然的。2016年和2017年的產(chǎn)權(quán)比率都大于1，說明公司的資金主要來自于債權(quán)人，整體的償債能力較弱，結(jié)合前面的短期償債能力來看，該公司的流動負債比例較大，短期償債能力較差。同時進一步說明公司財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性較低，債權(quán)人

77、的保障程度較低，財務風險較大。</p><p>　　5.1.2.4 權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　表5.8 貝因美公司權(quán)益乘數(shù)計算分析表</p><p>　　圖5.7 貝因美公司權(quán)益乘數(shù)計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.8和圖5.7可以看出，三年遞權(quán)益乘數(shù)是不斷增加的，說明所有者投入資本在資產(chǎn)總額中所占比重是越來越大的，公司對負

78、債經(jīng)營利用的越不充分，但長期償債能力強。</p><p>　　5.2 獲利能力分析</p><p>　　5.2.1 經(jīng)營獲利能力比率分析</p><p>　　5.2.1.1 營業(yè)利潤率</p><p>　　表5.9 貝因美公司營業(yè)利潤率計算分析表</p><p>　　表5.8 貝因美公司營業(yè)利潤率計算分析圖&l

79、t;/p><p>　　根據(jù)表5.9和圖5.8可以看出，貝因美公司2015年到2017年的營業(yè)利潤率分別是1.66%、-23.38%、-39.83%。營業(yè)利潤率總體偏低，并且在逐年降低，而且降低幅度大。說明企業(yè)獲利能力差，并且是越來越差。2015年到2017年的營業(yè)凈利率分別是1.97%、-23.38%、-39.83%，和營業(yè)利潤率呈現(xiàn)同方向下降的趨勢。2015年到2017年的營業(yè)毛利率呈現(xiàn)緩慢上升趨勢。</p&

80、gt;<p>　　5.2.1.2 成本費用利潤率</p><p>　　表5.10 貝因美公司成本費用利潤率計算分析表</p><p>　　根據(jù)表5.10可以看出2015年的成本費用利潤率為3.27%、2016年的成本費用利潤率為-18.8%、2017年的成本費用利潤率為-33.16%。三年成本利潤率呈現(xiàn)下降趨勢，也就是每一元所能創(chuàng)造的利潤越來越少。三年的成本費用利潤率指標

81、都偏低，表明貝因美公司為取得利潤付出的代價是越來越大的，成本費用控制的也不好，獲利能力也差。</p><p>　　5.2.2 投資獲利能力比率分析</p><p>　　5.2.2.1 總資產(chǎn)報酬率</p><p>　　表5.11 貝因美公司總資產(chǎn)報酬率計算分析表</p><p>　　根據(jù)表5.11可以看出，貝因美公司的總資產(chǎn)報酬率是逐年

82、下降的，2015年為3.47%，2016年為-11.01%，2017年為下降為-18.66%?？傮w來看，貝因美公司的總資產(chǎn)報酬率偏低，表明公司的資產(chǎn)利用效果不好，公司整體獲利能力較差經(jīng)營管理水平也有待提高。2016年總資產(chǎn)報酬率下降的原因是息稅前利潤的大幅度減少和平均資產(chǎn)總額的增加。2017年息稅前利潤的進一步減少使得貝因美公司的總資產(chǎn)報酬率持續(xù)下降。</p><p>　　5.2.2.2 凈資產(chǎn)收益率</

83、p><p>　　表5.12 貝因美公司凈資產(chǎn)收益率計算分析表</p><p>　　根據(jù)表5.12可以看出，2015年的凈資產(chǎn)收益率還是正數(shù)，到了2016年急劇下降，2017年的凈資產(chǎn)收益率也是非常低。2015年的凈利潤是89,473,089.36元，2016年一度下跌到了-771,976,769.71元，2017年的凈利虧損高達-1,059,782,925.75。近幾年國內(nèi)奶粉行業(yè)不太樂觀，

84、而且貝因美公司內(nèi)部存在巨大隱患，這與領導層的更迭輪換、管理能力，二股東恒天然也有著直接的關系。</p><p>　　5.2.3 上市公司獲利能力比率分析</p><p>　　5.2.3.1 基本每股收益</p><p>　　表5.13 貝因美公司基本每股收益計算分析表</p><p>　　根據(jù)表5.13可以看出，貝因美公司在2015年到

85、2017年，基本每股收益呈現(xiàn)下降趨勢，2015年的基本每股收益為0.1,2016年降為-0.76,2017年下降到-1.03。說明貝因美公司近三年的獲利能力較差，股利分配來源也不充足，資產(chǎn)增值能力也不強。</p><p>　　5.2.3.2 市盈率</p><p>　　表5.14 貝因美公司市盈率計算分析表</p><p>　　圖5.9 貝因美公司市盈率計算分析圖

86、</p><p>　　根據(jù)表5.14和圖5.9可以看出，貝因美給公司近三年的市盈率為上升趨勢。2015年的市盈率為17.17,2016年的市盈率為17.82,2017年的市盈率為22.88。三年的市盈率在不斷增加，說明貝因美公司股票的價格具有泡沫，價值被高估。三年的市盈率在不斷增加，表明市價相對于股票的盈利能力越來越高，表明投資回收期越來越長，投資風險就越來越大，股票的投資價值就越來越大。</p>

87、<p>　　5.3 營運能力分析</p><p>　　5.3.1 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析</p><p>　　5.3.1.1 應收賬款周轉(zhuǎn)率</p><p>　　表5.15 貝因美公司應收賬款周轉(zhuǎn)率計算分析表</p><p>　　表5.10 貝因美公司應收賬款周轉(zhuǎn)率計算分析圖</p><p>　　根據(jù)

88、表5.15可以看出，2015年，貝因美的應收賬款周轉(zhuǎn)期為0.17天；2016年，應收賬款周轉(zhuǎn)期為0.46天；2017年，應收賬款周轉(zhuǎn)期為0.37天。貝因美公司在2015年的應收賬款周轉(zhuǎn)率為5.96次,2016年的應收賬款周轉(zhuǎn)率為2.19次2017年度應收賬款周轉(zhuǎn)率為2.70次。根據(jù)資料顯示，應收賬款的社會平均值為7.8次，造成三年比率遠遠低于基本水平的主要原因是貝因美的應收賬款未能及時收回。2015年應收賬款增至1,362,660,66

89、5.61元，同比增長220.66%，貝因美為搶占國內(nèi)市場，改變發(fā)貨政策，急于將商品“傾銷”出去，依賴客戶的信用度，的確實現(xiàn)了大量訂單，但卻付出了慘重的代價，2016年到2017年的財務狀況持續(xù)惡化，應收賬款賬齡不斷增加，飆升的賬面價值難以收回。2017年其應收賬款計提壞賬準備3.25億元，當年收回壞賬金額為0，可見，高額的應收賬款是影響企業(yè)資金盤活、發(fā)展運營的重要因素。</p><p>　　5.3.1.2 存貨

90、周轉(zhuǎn)率</p><p>　　表5.16 貝因美公司存貨周轉(zhuǎn)率計算分析表</p><p>　　表5.11 貝因美公司存貨周轉(zhuǎn)率計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.16可以看出，貝因美2015年的存貨周轉(zhuǎn)率為3.17次，2016年的存貨周轉(zhuǎn)率為1.80次，2017年的存貨周轉(zhuǎn)率為1.59次。三年的存貨周轉(zhuǎn)率不斷呈現(xiàn)下降趨勢。年貝因美存貨有 元增加至 元，從表面

91、上看，存貨的增加應該是市場前景較好，擴大生產(chǎn)規(guī)模，原材料儲備增加所致，但 年的存貨高達 元。根據(jù)衛(wèi)生部的規(guī)定，馬奶粉口鐵罐裝奶粉店保質(zhì)期僅為1年?？梢?，存貨的逐漸攀升，除了說明企業(yè)處在高速發(fā)展階段，更重要的一點則是產(chǎn)品滯銷嚴重，存貨大量積壓。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2016年突破200天。2017年貝因美奶粉銷量下降，使其產(chǎn)量跌至三成，存貨大幅度減少。</p><p>　　5.3.1.3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p&

92、gt;<p>　　表5.17 貝因美公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算分析表</p><p>　　圖5.12 貝因美公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算分析圖</p><p>　　根據(jù)表5.17可以看出，貝因美公司在2015年到2017年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.83次、0.87次、0.83次。從圖5.12可以看出，三年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越來越少表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額也是越來越少，流動資產(chǎn)的

93、利潤率也是越來越差。從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期天數(shù)來看，三年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期所需要的天數(shù)越來越多，2015年為200.07天，2016年味419.75天，2017年為438天。表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各個階段時所占用的時間越來越長?？偟膩碚f，貝因美公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較小并且呈現(xiàn)出下降狀態(tài)，說明公司的營運能力有所下降。</p><p>　　5.3.2 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析</p><p>　

94、　5.3.2.1 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p><p>　　表5.18 貝因美公司營業(yè)利潤率計算分析表</p><p>　　由表5.18可知，貝因美公司2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.31,2016年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.7，2017年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.85。三年中2016年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，表明該年度固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力差。</p>

95、<p>　　5.3.2.2 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p><p>　　表5.19 貝因美公司非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算分析表</p><p>　　據(jù)表5.19可以看出，貝因美公司2015年到2017年的非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期呈現(xiàn)波動變化。2015年的非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.52,2016年的非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.11,2017年的非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期為1.24。2017年的非流

96、動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期有所提高，表明該年份非流動資產(chǎn)的管理效率提高了一些。</p><p>　　5.4 發(fā)展能力分析</p><p>　　5.4.1 營業(yè)收入與盈利增長能力分析-營業(yè)收入增長率</p><p>　　表5.20 貝因美公司營業(yè)收入增長率計算分析表</p><p>　　根據(jù)表5.20顯示，三年的營業(yè)收入增長率，第一年為

97、11.23%，第二年為-92.57%，第三年為-3.91%。只有2015年為正數(shù)，表明2015年的營業(yè)收入有所增長。2016年的營業(yè)收入增長率為負數(shù)，表明貝因美公司2016年的營業(yè)收入大幅度下降。2017年的營業(yè)收入增長率雖然相比于2016年有所提高，但仍小于0。表明2017年貝因美公司存在產(chǎn)品或服務不適銷對路、質(zhì)次價高等方面問題，市場份額仍在萎縮。</p><p>　　5.4.2 資產(chǎn)增長能力分析-總資產(chǎn)增長

98、率</p><p>　　表5.21 貝因美公司總資產(chǎn)增長率計算分析表</p><p>　　根據(jù)表5.21顯示，貝因美2015年的資產(chǎn)增長率為11.23%，2016年的資產(chǎn)增長率為11.37%，2017年的資產(chǎn)增長率為-18.79%。2015年與2016年的總資產(chǎn)增長率基本持平，2017年總資產(chǎn)增長率下降到-18.79%，表明該年份貝因美公司在一個經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度變慢。&l

99、t;/p><p>　　5.4.3 資本擴張能力分析-資本積累率</p><p>　　表5.22 貝因美公司資本積累率計算分析表</p><p>　　根據(jù)表5.22顯示，貝因美公司2015年到2017年的資本積累率波動變化。2015年的資本積累率為-89.59%，2016年的資本積累率為35.22%，2017年的資本積累率為20.97%。2015年的所有者權(quán)益增長額為

100、負數(shù)，也就導致了2015年的資本積累率為近三年的最低值，表明2015年貝因美公司的資本受到侵蝕，所有者利益受到損害。2016年和2017年的所有者權(quán)益呈現(xiàn)上升狀態(tài)，這兩年的資本積累率也為正數(shù)，表明2016年和2017年貝因美公司的資本積累慢慢變多，公司的資本保全性也在增強抵御能力和可持續(xù)發(fā)展能力也在增強，但是這些能力增強的幅度較小。</p><p><b>　　財務綜合分析</b></

101、p><p>　　貝因美公司杜邦分析法的應用</p><p>　　6.1杜邦分析法概述</p><p>　　杜邦分析法，是利用幾種主要的財務比率之間的內(nèi)在數(shù)量關系，建立一系列相關的財務指標的綜合模型，從投資者對企業(yè)要求的最終目標出發(fā)，經(jīng)過層層指標分解，從而系統(tǒng)地了解影響企業(yè)最終財務目標實現(xiàn)的各項因素的影響程度。利用杜邦分析法進行綜合分析時，可以把各項財務指標之間的關系組成

102、杜邦分析圖如圖6.1所示。</p><p>　　由圖6.1可以看出杜邦分析法的邏輯起點是凈資產(chǎn)收益率，核心指標是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益系數(shù)，再將這兩個指標進一步分解，從而揭示償債能力、營運能力、盈利能力之間的關系對凈資產(chǎn)收益率的影響，從而將資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表結(jié)合在一起的指標分析系統(tǒng)，有助于管理層更加清晰地看到影響凈資產(chǎn)收益率的因素和改進方向</p><p>　　6.2貝因美公司杜邦

103、分析法的應用</p><p>　　表6.1 貝因美公司基本財務數(shù)據(jù)表</p><p>　　表6.2 貝因美公司財務比率計算表</p><p>　　注：該表計算出的凈資產(chǎn)收益率是由營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)相乘計算所得：總資產(chǎn)凈利率是由營業(yè)凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相乘所得，誤差系由于在計算當中四舍五入所得。</p><p>　　2015

104、凈產(chǎn)收益率=1.97%*2.92*1.45=8.34%</p><p>　　2016凈產(chǎn)收益率=-23.38%*1.41*2.0=-68.24%</p><p>　　2017凈產(chǎn)收益率=-39.83%*2.05*2.69=-219.64%</p><p>　　根據(jù)表6.1和表6.2所得可知，貝因美公司的凈資產(chǎn)收益率由2015年的8.34%下降到2017年的-219.

105、64%，三年下降幅度較大。</p><p>　　公司的投資者很多都以這一指標來衡量公司的業(yè)績，來決定投資與否，公司的管理人員為了公司的發(fā)展會對凈資產(chǎn)收益率這一指標進行詳細分析。</p><p>　　以下我們利用因素分析法來對這些指標進行詳細分析：</p><p>　　（1）營業(yè)凈利率變動的影響</p><p>　　按照2017年的營業(yè)利潤率計

106、算的2016年修正的凈資產(chǎn)收益率=-39.83%*1.41*2.07=-116.25%</p><p>　　2017年營業(yè)凈利率的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響是=116.25%-（-68.24%）=184.49%</p><p>　?。?）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響</p><p>　　按2017年的營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算的2016年修正的凈資產(chǎn)收益率=184.49%-

107、（-68.24%）=-252.73</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=-252.73%-（-116.25%）=-136.48%</p><p>　　（3）權(quán)益乘數(shù)變動的影響</p><p>　　2017年的凈資產(chǎn)收益率為=-39.83%*2.05*2.69=-219.64%</p><p>　　2017年權(quán)益乘數(shù)的變

108、動對凈資產(chǎn)收益率的影響是=-219.64%-116.25%=-335.89</p><p>　　根據(jù)以上所有數(shù)據(jù)能看出，貝因美公司2017年凈資產(chǎn)收益率相比于2016年下降了151.4%，主要原因是2017年營業(yè)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的大幅度下降。2017年營業(yè)凈利率的下降使得凈資產(chǎn)收益率下降了116.25%。</p><p>　　并且，三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也在不斷減少，2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率致