ipo財(cái)務(wù)造假的危害及治理研究

1、<p>　　IPO財(cái)務(wù)造假的危害及治理研究</p><p>　　摘要：近幾年，越來越多的公司上市當(dāng)年就出現(xiàn)了大幅的業(yè)績下滑，不得不讓人懷疑上市之前即存在財(cái)務(wù)造假。為了通過審核成功上市，上市公司在保薦人和中介機(jī)構(gòu)的包裝下，虛構(gòu)出業(yè)績不斷增長的假象。證券市場(chǎng)作為我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，具有非常重要的地位。上市公司首次公開發(fā)行信息披露真實(shí)性的重要性不言而喻，IPO財(cái)務(wù)造假的行為應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。

2、如何有效治理IPO財(cái)務(wù)造假，是保護(hù)投資者利益、凈化市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)而推動(dòng)股市健康發(fā)展亟待解決的問題。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：IPO造假 虛構(gòu)業(yè)績 中小股東利益 </p><p><b>　　一、引言 </b></p><p>　　會(huì)計(jì)造假現(xiàn)象屢禁不止，目前在IPO市場(chǎng)上呈現(xiàn)愈演愈烈之勢(shì)。由于造假企業(yè)上市之后沒有足夠?qū)嵙砭S持之前所包裝的利

3、潤，最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大幅縮水，待企業(yè)完成上市，其業(yè)績的本質(zhì)也就暴露了出來，從綠大地到新大地，再到萬福生科、天能科技等，不斷有企業(yè)被曝IPO財(cái)務(wù)造假。造假行為嚴(yán)重?fù)p害了廣大中小股東的利益，擾亂了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。本文通過對(duì)IPO財(cái)務(wù)造假動(dòng)機(jī)、手段及危害進(jìn)行研究，進(jìn)而為治理造假行為提供一些可行的措施。 </p><p>　　二、IPO財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī) </p><p>　?。ㄒ唬M足較高的IP

4、O門檻。根據(jù)《中華人民共和國證券法》《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票并上市必須達(dá)到一定的門檻，即上市公司在近三年中的經(jīng)營成果可靠真實(shí)，并保持連續(xù)盈利，具有較強(qiáng)的可持續(xù)經(jīng)營能力，為了達(dá)到IPO的門檻，一些企業(yè)鋌而走險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行造假。要將自己近三年來的財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾得完美，企業(yè)就必須要有良好的業(yè)績和豐厚的利潤。因此上市公司會(huì)盡可能地將企業(yè)的利潤做到最大化，以達(dá)到上市的

5、標(biāo)準(zhǔn)。而企業(yè)造假的成本，相比較上市后給企業(yè)帶來的收益，可以說是微不足道的，企業(yè)對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行造假的本質(zhì)原因就是為企業(yè)謀取更多更大的利益。 </p><p>　?。ǘ┚薮蟮睦骝?qū)使。IPO會(huì)為企業(yè)帶來大量的資金，有利于企業(yè)快速發(fā)展，很多企業(yè)都趨之若鶩。再加上地方政府、券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所的推波助瀾，導(dǎo)致了造假現(xiàn)象的嚴(yán)重。無論在新興市場(chǎng)的國家，還是在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國家，企業(yè)通過支撐自己的股價(jià)可以更大程度

6、地套取現(xiàn)金，再加上現(xiàn)在相關(guān)的制度、法律法規(guī)不健全且存在漏洞，企業(yè)便有了對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行造假的可能和動(dòng)機(jī)。由于上市后，企業(yè)便可以公開地向投資者發(fā)行股票，募集大量的資金用于企業(yè)的發(fā)展，使企業(yè)獲得更大的盈利，對(duì)于一些想要做大做強(qiáng)、但是缺乏籌資渠道的中小企業(yè)來說，上市便是一個(gè)最好的選擇。為此，一些企業(yè)便通過財(cái)務(wù)報(bào)表造假來達(dá)到上市的要求。企業(yè)在上市的過程中會(huì)涉及到許多的中介機(jī)構(gòu)，例如：發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司和律師事務(wù)所等，發(fā)行

7、人財(cái)務(wù)造假很難同時(shí)逃過保薦人、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師等多領(lǐng)域?qū)＜业姆ㄑ?，但事?shí)上，這些中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人處于同一利益鏈條上。即便是知道企業(yè)存在財(cái)務(wù)造假的情況，有些會(huì)計(jì)師、律師也不會(huì)揭穿，甚至?xí)椭髽I(yè)調(diào)整賬戶，使上市更有利，也使自己能夠得到更豐厚的收益。 </p><p>　　（三）造假成本較低。監(jiān)管部門管理存在漏洞，監(jiān)管機(jī)制薄弱給了企業(yè)可乘之機(jī)。而且，目前我國對(duì)企業(yè)造假的處罰相對(duì)過輕，這在某種程度上助長了企

8、業(yè)通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表造假來達(dá)到上市條件的目的。另外，我國對(duì)包括發(fā)行人、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、保薦人等的處罰力度過輕和違法的低成本導(dǎo)致了相關(guān)利益方不惜鋌而走險(xiǎn)。如果上市成功，企業(yè)將募集到大量的資金，有關(guān)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)也會(huì)分得到可觀的收益。所以，當(dāng)企業(yè)面對(duì)上市后巨大收益的誘惑，便會(huì)舍棄較低的造假成本，聯(lián)合相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，把企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾得完美無缺。這也是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)造假的另一個(gè)原因。 </p><p>

9、　　三、IPO財(cái)務(wù)造假的手段 </p><p>　?。ㄒ唬┨撛鍪杖?。收入是利潤的來源、公司得以存續(xù)的基礎(chǔ)，是決定公司能否上市的關(guān)鍵因素，虛增收入即虛增利潤，因此幾乎所有的財(cái)務(wù)造假公司都涉及虛增營業(yè)收入，進(jìn)而達(dá)到虛增營業(yè)利潤的目的。以萬福生科造假為例，其2012年?duì)I業(yè)收入中的虛增額達(dá)到18 759.08 萬元，由此帶來虛增的凈利潤額達(dá)到 4 023.16 萬元。而在天能科技造假案中，通過偽造工程結(jié)算書和虛構(gòu)銷售回款

10、等方法，公司共虛增收入8 564萬元，虛增利潤3 815萬元，占當(dāng)期利潤的53.18%。 </p><p>　?。ǘ┨摐p成本。成本費(fèi)用是影響利潤的另一重要項(xiàng)目，在收入不變的情況下，降低成本可以直接提高毛利率，因此利用各種方法降低成本費(fèi)用成為很多企業(yè)IPO財(cái)務(wù)造假的手段。公司巧用會(huì)計(jì)政策的靈活性，減少對(duì)應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)減值損失的計(jì)提。以萬福生科為例，萬福生科原材料絕大多數(shù)是糧食，易于發(fā)生霉變，交易價(jià)格也易受到

11、國外糧食交易價(jià)格波動(dòng)的影響，很可能未來遭受損失。但對(duì)于 1 億多元的糧食庫存，萬福生科似乎并未關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，2008―2010 年均未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，這使其每年少計(jì)損失幾百萬元。新大地公司也是采用了虛減成本的方法來造假。其招股書顯示，新大地2010年、2011年生產(chǎn)了大量的有機(jī)肥，而用于生產(chǎn)有機(jī)肥的茶粕占比僅為2.54%、1.28%，遠(yuǎn)低于45%的最低工藝標(biāo)準(zhǔn)。 </p><p>　?。ㄈ┨撛鲑Y產(chǎn)。企業(yè)往往通過虛

12、增資產(chǎn)來配合收入的增加，同時(shí)也滿足了監(jiān)管部門對(duì)上市凈資產(chǎn)的要求。在虛增收入、虛減成本之后，必然要有對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)配合造假。例如，勝景山河虛構(gòu)大量的存貨。從2007年的12 480萬元增加到2010年的31 174萬元，短短3年的時(shí)間里，勝景山河的存貨就增加了近2億元。到2010年，勝景山河的存貨甚至占到總資產(chǎn)的76.62%。在綠大地造假案中，綠大地公司虛構(gòu)荒山使用權(quán)、灌溉系統(tǒng)以及土地改良工程等資產(chǎn)共計(jì)7 011.4萬元。 </p>

13、;<p>　　四、IPO財(cái)務(wù)造假的危害 </p><p>　　IPO財(cái)務(wù)造假總體表現(xiàn)為企業(yè)出具不真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告，向社會(huì)公開虛假的會(huì)計(jì)信息。IPO財(cái)務(wù)造假不僅給企業(yè)自身帶來嚴(yán)重的危害，也給廣大投資者的利益造成了巨大的損失，同時(shí)也會(huì)危害我國經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展，給涉及事件的機(jī)構(gòu)和人員帶來嚴(yán)重的后果。 　　 （一）對(duì)企業(yè)本身的危害。虛假的會(huì)計(jì)信息不能正確反映上市公司的真實(shí)情況，而上市公司據(jù)此而進(jìn)行的經(jīng)營

14、管理和戰(zhàn)略規(guī)劃將偏離預(yù)定軌道，使決策失去了可靠性。財(cái)務(wù)造假使企業(yè)陷入惡性循環(huán)之中，掩蓋了企業(yè)自身存在的問題，使企業(yè)在上市后業(yè)績大幅滑坡，削弱了公司的競(jìng)爭(zhēng)力，影響公司的經(jīng)營業(yè)績，敗壞公司的商業(yè)信譽(yù)，對(duì)公司的生存和發(fā)展造成威脅。同時(shí)，財(cái)務(wù)造假存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，容易被監(jiān)管部門查處而受到懲罰，嚴(yán)重影響企業(yè)的正常經(jīng)營，甚至?xí)媾R強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)人員也會(huì)面臨著法律的制裁。同時(shí)，一旦上市公司的造假行為被曝光，公司形象無疑也將遭受致

15、命的打擊。 </p><p>　　（二）對(duì)投資者的危害。由于信息的不對(duì)稱，廣大中小投資者獲取信息的渠道單一，很容易受到企業(yè)虛假財(cái)務(wù)信息的蒙蔽。投資者選擇這些造假上市的企業(yè)進(jìn)行投資，面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能被騙的血本無歸?？梢哉f，企業(yè)造假影響最大的就是廣大中小投資者。 </p><p>　　投資者根據(jù)企業(yè)發(fā)布的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息了解其財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)所披露的內(nèi)部信息是所有錯(cuò)綜復(fù)雜信息的紐帶。企業(yè)

16、所披露財(cái)務(wù)信息本應(yīng)可以真實(shí)反映一個(gè)上市公司的經(jīng)營狀況，保護(hù)社會(huì)和投資者的合法權(quán)益，保障證券市場(chǎng)的正常秩序和正常運(yùn)行。然而，一些企業(yè)為了謀取私利，蓄意操縱會(huì)計(jì)信息、掩蓋其存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，虛報(bào)經(jīng)營業(yè)績。投資者在虛假信息的基礎(chǔ)上進(jìn)行股票申購，財(cái)務(wù)造假的公司在上市后由于不再粉飾報(bào)表，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)業(yè)績極速下降、股票價(jià)格劇跌，如果財(cái)務(wù)造假事件不慎被公布于世，還有可能導(dǎo)致企業(yè)股票一度跌停直至停牌，使廣大投資者的利益嚴(yán)重受損。隨著時(shí)間的推移，IPO財(cái)務(wù)造

17、假事件頻繁發(fā)生，對(duì)投資者的信心也會(huì)造成巨大的打擊。 </p><p>　?。ㄈ?duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)的影響。在企業(yè)造假過程中，券商、會(huì)計(jì)師以及律師都扮演了不光彩的角色，對(duì)企業(yè)推波助瀾。一旦造假東窗事發(fā)，這些相關(guān)人士都將面臨著嚴(yán)肅的懲罰，輕則失去從業(yè)的資格、面臨著巨額的罰款，重則受到刑事處罰。 </p><p>　　多數(shù)公司在IPO財(cái)務(wù)造假被發(fā)現(xiàn)后，很難再正常經(jīng)營下去，甚至遭遇破產(chǎn)，這不僅給權(quán)益投資者

18、的利益帶來嚴(yán)重的損失，且銀行作為其主要債權(quán)人也很難再收回其貸款，影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。IPO 財(cái)務(wù)造假還涉及到證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司，由于財(cái)務(wù)造假很難同時(shí)隱瞞多家中介機(jī)構(gòu)，因此大多數(shù)的IPO 財(cái)務(wù)造假都與中介機(jī)構(gòu)密切相關(guān)。即使在財(cái)務(wù)造假的過程中沒有中介機(jī)構(gòu)的輔助，其也難逃失職之嫌疑。對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)，不但相關(guān)人員的證券從業(yè)資格、保薦人資格會(huì)被取消，單暫停保薦資格3―6個(gè)月，就會(huì)使保薦機(jī)構(gòu)失去很多現(xiàn)有客戶，更嚴(yán)重的是會(huì)

19、使保薦機(jī)構(gòu)失去市場(chǎng)信譽(yù)。除了保薦機(jī)構(gòu)以外，對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所也造成了不良的影響，在被查處嚴(yán)重失職后，很可能導(dǎo)致事務(wù)所分崩離析。 </p><p>　　（四）對(duì)證券市場(chǎng)的影響。企業(yè)IPO財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重?cái)_亂了證券市場(chǎng)的合理秩序。近年來頻頻曝出的造假事件嚴(yán)重影響了我國證券市場(chǎng)的信譽(yù)和形象，危害了廣大股東的合法權(quán)益，證券改革迫在眉睫。 </p><p>　　證券市場(chǎng)參與者主要包括證券發(fā)行人、證券市場(chǎng)中介

20、機(jī)構(gòu)和證券投資者等，證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)健發(fā)展與這三者密不可分，但是 IPO 財(cái)務(wù)造假會(huì)使投資者對(duì)企業(yè)的誠信道德失去信心，嚴(yán)重影響了投資者的投資熱情，再加上參與造假的中介機(jī)構(gòu)，使得投資者成了孤立的被欺騙對(duì)象。逐漸地，投資者會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)失去信心，最終演變成不再投資，這不僅導(dǎo)致了其他企業(yè)的上市融資難度增加，也嚴(yán)重影響和阻礙了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。除此之外，我國證券市場(chǎng)在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要的作用，而在當(dāng)今眾多 IPO 財(cái)務(wù)造假公司存在的情況下，證

21、券市場(chǎng)難以發(fā)揮其優(yōu)化資源配置、反映國民經(jīng)濟(jì)狀況的功能。 </p><p>　　五、IPO財(cái)務(wù)造假的治理 </p><p>　?。ㄒ唬┩晟品煞ㄒ?guī)體系。完善相關(guān)的法律法規(guī)，使查處造假行為有法可依。有關(guān)部門查處企業(yè)財(cái)務(wù)造假往往沒有恰當(dāng)?shù)姆梢罁?jù)，各地處罰的標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同，這些都給造假者以可乘之機(jī)。另外應(yīng)盡快出臺(tái)投資者保護(hù)相關(guān)法律，切實(shí)保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。投資者在面對(duì)造假企業(yè)時(shí)處于十分不利

22、的位置，而此時(shí)，保護(hù)投資者權(quán)益的法律就顯得格外重要。 </p><p>　?。ǘ┘哟髮?duì)責(zé)任人的懲罰力度。處罰力度太輕，造假成本過低是企業(yè)鋌而走險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)信息披露違法違規(guī)行為的監(jiān)管，對(duì)于發(fā)行人的財(cái)務(wù)造假、利潤操縱等重大違法違規(guī)行為堅(jiān)決予以查處。而目前，被查出的造假企業(yè)依然堂而皇之地保留著上市資格，并沒有被強(qiáng)制退市，這也說明了懲處力度過小。完善退市制度，將造假企業(yè)清除出市場(chǎng)，讓其付出慘

23、重的代價(jià)，是治理造假行為的有效手段，也是對(duì)其他企業(yè)的有效威懾。 </p><p>　　中介機(jī)構(gòu)在企業(yè)造假過程中起到了推波助瀾的作用，甚至為企業(yè)出謀劃策。對(duì)于參與造假的券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員應(yīng)予以懲處，追究其責(zé)任，增加其違法成本。目前我國對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的處罰主要還集中在罰款、沒收收入及暫停業(yè)務(wù)等方面，必要時(shí)應(yīng)增加刑事處罰，這樣才能大大震懾中介機(jī)構(gòu)，起到防微杜漸的作用。 </p&g

24、t;<p>　　（三）完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。治理財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象，應(yīng)該從企業(yè)自身做起。通過權(quán)力分配、權(quán)力制衡和信息披露等機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，在公司內(nèi)部控制機(jī)制上減少財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)。目前我國企業(yè)中的監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事等職位往往成為擺設(shè)，不能夠發(fā)揮應(yīng)有的作用，關(guān)鍵職位由大股東把持，無法為廣大中小股東發(fā)聲。完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)該充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事對(duì)高管行為的監(jiān)督作用，而不是僅僅將監(jiān)督流于表面、流于形式

25、。此外，還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)公司的內(nèi)部控制，從財(cái)務(wù)信息的記錄、審批到公布，都應(yīng)當(dāng)建立完善的制度，提高會(huì)計(jì)信息的可信度，在問題暴露時(shí)也方便追責(zé)到人。只有加強(qiáng)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，才能夠從根源上遏制日益猖獗的造假行為。 </p><p>　?。ㄋ模┩菩凶?cè)制發(fā)審方式。企業(yè)之所以在IPO時(shí)進(jìn)行造假，原因在于無法達(dá)到上市所規(guī)定的要求，而注冊(cè)制恰恰規(guī)避了這一問題。為了達(dá)到監(jiān)管部門對(duì)于利潤、資產(chǎn)的要求，企業(yè)往往會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作假，以求順利上

26、市。而在注冊(cè)制下，IPO對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等不再硬性要求，只對(duì)企業(yè)信息的真實(shí)性進(jìn)行審核，所有的企業(yè)都有機(jī)會(huì)上市，這樣也就使企業(yè)失去了造假的動(dòng)機(jī)。當(dāng)上市資格不再是稀缺資源時(shí)，企業(yè)便不會(huì)絞盡腦汁偽造數(shù)據(jù)。發(fā)審制度的改革是治理企業(yè)造假行為的一個(gè)有效手段。 </p><p>　?。ㄎ澹┘訌?qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在執(zhí)業(yè)過程中，要充分認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，并且執(zhí)行充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)程序。企業(yè)在IPO

27、時(shí)造假，往往是注冊(cè)會(huì)計(jì)師睜一只眼閉一只眼的結(jié)果，甚至有些時(shí)候注冊(cè)會(huì)計(jì)師還親自上陣幫助企業(yè)造假，利用自己的專業(yè)知識(shí)瞞天過海。其實(shí)企業(yè)造假的手段有時(shí)十分拙劣，例如萬福生科虛構(gòu)客戶、虛構(gòu)收入，只要審計(jì)時(shí)稍加注意便可發(fā)現(xiàn)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)該充分意識(shí)到幫助造假代價(jià)之大，在審計(jì)時(shí)保持謹(jǐn)慎性和職業(yè)道德，便能在很大程度上遏制財(cái)務(wù)造假之風(fēng)。 </p><p><b>　　六、結(jié)束語 </b></p>

28、<p>　　作為我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，證券市場(chǎng)具有非常重要的地位。上市公司首次公開發(fā)行信息披露真實(shí)性的重要性不言而喻。證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲懲罰造假的企業(yè)產(chǎn)生了很大的轟動(dòng)。企業(yè)IPO造假不可能完全消失，但是，如果能夠從造假案例中汲取足夠的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，由此有效地發(fā)展和完善我國各項(xiàng)法規(guī)制度，提高對(duì)于廣大投資者合法權(quán)益的保護(hù)意識(shí)，使得我國的證券市場(chǎng)不僅僅是上市公司攫取利益的場(chǎng)所，更是廣大投資者投資的可靠渠道，那么，對(duì)于IPO造假的研究

29、就是值得的。X </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]周琳.基于IPO的上市公司業(yè)績變臉研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2014，（14）. </p><p>　　[2]張祥建.盈余管理、配股融資與上市公司業(yè)績滑坡[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2005，（1）. </p><p>　　[3]咸康希.I