貸款人監(jiān)督與目標(biāo)公司治理研究.pdf

1、本文借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于債權(quán)治理的理論研究成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)金融改革和公司治理的實(shí)踐，應(yīng)用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法來(lái)研究銀行作為貸款人對(duì)目標(biāo)公司的治理問(wèn)題。作為金融中介的銀行，由于具備信息優(yōu)勢(shì)和監(jiān)督優(yōu)勢(shì)，可以對(duì)借款人公司經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)行有效的干預(yù)，從而達(dá)到提高目標(biāo)公司治理水平的積極作用。在我國(guó)，銀行貸款是企業(yè)外部債務(wù)融資的一種最重要的方式，但作為企業(yè)重要利益相關(guān)者的銀行對(duì)目標(biāo)公司并未發(fā)揮出應(yīng)有的監(jiān)督作用，債權(quán)治理表現(xiàn)出無(wú)效性

2、。在實(shí)證分析了我國(guó)貸款人對(duì)目標(biāo)公司監(jiān)督缺失以及由此造成的負(fù)面影響的基礎(chǔ)上，本文通過(guò)深入研究認(rèn)為造成我國(guó)貸款人監(jiān)督缺失的原因是多方面的，并有針對(duì)性地提出了符合我國(guó)實(shí)際的充分發(fā)揮貸款人監(jiān)督作用的相關(guān)對(duì)策和建議。文章分為八個(gè)部分： 第一章為緒論，論述了本文的選題背景(包括國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)和發(fā)展現(xiàn)狀)、研究意義、研究思路與研究方法、論文的主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)以及本文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足。 第二章是債權(quán)治理的理論綜述，為貸款人參與目標(biāo)公司(借款

3、人)治理提供理論依據(jù)。首先介紹公司治理的產(chǎn)生、公司治理的內(nèi)涵，然后分析了公司治理從股東模式向利益相關(guān)者模式的演進(jìn)與發(fā)展，并在綜合國(guó)外債權(quán)治理相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)筑包括利益相關(guān)者理論、資本結(jié)構(gòu)理論、信息不對(duì)稱(chēng)理論、金融中介理論、金融契約的控制權(quán)理論、投資者法律保護(hù)理論等在內(nèi)的貸款人治理的理論框架，并進(jìn)行了較為系統(tǒng)的論述。本章最后對(duì)我國(guó)債權(quán)治理的相關(guān)研究進(jìn)行了述評(píng)。 第三章進(jìn)一步從理論上研究貸款人監(jiān)督對(duì)目標(biāo)公司的治理效應(yīng)。首先對(duì)貸款

4、人監(jiān)督的概念進(jìn)行了界定，銀行監(jiān)督企業(yè)是從貸款合約簽訂之前到償還債務(wù)之前進(jìn)行的，按照貸款的進(jìn)展順序，可以將監(jiān)督分為事前監(jiān)督、事中監(jiān)督和事后監(jiān)督。然后通過(guò)信息甄別模型、道德風(fēng)險(xiǎn)模型以及狀態(tài)依存的控制權(quán)轉(zhuǎn)移模型，分別對(duì)貸款人各階段監(jiān)督的公司治理效應(yīng)進(jìn)行理論分析?？偨Y(jié)分析的結(jié)果，貸款人監(jiān)督對(duì)目標(biāo)公司的治理效應(yīng)體現(xiàn)為幾個(gè)方面：保障信貸資金的合理配置和使用效率，防止貸款發(fā)放的“逆向選擇”問(wèn)題；降低經(jīng)理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)其改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理水平；提高公司

5、的融資能力；完善信貸契約，發(fā)揮貸款合同的激勵(lì)約束作用；對(duì)借款人公司進(jìn)入破產(chǎn)程序后的相機(jī)治理，即控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，可以避免對(duì)有發(fā)展前途但一時(shí)陷入財(cái)務(wù)困境的公司進(jìn)行無(wú)效率的清算。通過(guò)第二、第三章的分析，文章從理論上闡明了貸款人(銀行)參與目標(biāo)公司治理的依據(jù)以及貸款人監(jiān)督能給目標(biāo)公司的治理帶來(lái)何種影響。 第四章介紹了銀行介入公司治理的國(guó)際實(shí)踐。國(guó)際上最為典型的兩種公司治理模式分別是以英國(guó)和美國(guó)為代表的“市場(chǎng)導(dǎo)向型”公司治理模式以及以日本和

6、德國(guó)為代表的“銀行導(dǎo)向型”公司治理模式。本文著重比較分析了兩種公司治理模式中銀行的監(jiān)督功能。由于英國(guó)、美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)，信息披露機(jī)制嚴(yán)格，因此公司主要依賴(lài)市場(chǎng)的監(jiān)督。但銀行仍對(duì)公司治理產(chǎn)生影響，即通過(guò)嚴(yán)格的貸前審查與貸后管理、向企業(yè)派遣兼職董事以及在公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)的相機(jī)治理機(jī)制參與公司治理；在日德銀行主導(dǎo)型公司治理模式中，銀企之間保持了較為長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，銀行具有企業(yè)股東與債權(quán)人的雙重身份，因此銀行在企業(yè)的融資和公司治理中均發(fā)揮了重

7、要的作用。銀行可以派代表進(jìn)入企業(yè)，參與企業(yè)的決策，積極介入企業(yè)的公司治理。通過(guò)比較，盡管上述兩種公司治理模式有較大的差別，但是銀行都在公司治理中發(fā)揮了重要作用，只是程度不同而已。 第五章是對(duì)我國(guó)貸款人監(jiān)督缺失的實(shí)證分析。首先通過(guò)我國(guó)商業(yè)銀行巨額不良貸款的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及對(duì)2002-2005年滬、深兩市交易所上市公司貸款、擔(dān)保未披露的相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，揭示我國(guó)貸款人對(duì)目標(biāo)公司監(jiān)督缺失的現(xiàn)狀；然后運(yùn)用案例分析方法，對(duì)近年來(lái)我國(guó)上市公司引爆

8、的“資金黑洞”與“擔(dān)保圈”所涉及的典型案例進(jìn)行分析，揭示貸款人疏于監(jiān)督、檢查與上市公司治理缺陷之間的關(guān)系，以及由此給各利益相關(guān)者造成的嚴(yán)重?fù)p失和給我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響。通過(guò)第四章對(duì)英美模式和日德模式銀行介入公司治理的比較分析以及第五章我國(guó)貸款人監(jiān)督缺失的現(xiàn)狀分析，我們進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到發(fā)揮我國(guó)銀行監(jiān)督作用的重要性和意義。 第六章對(duì)我國(guó)貸款人參與目標(biāo)公司治理弱化的原因進(jìn)行了分析。除我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)銀企關(guān)系的歷史因素外，我國(guó)信貸管理體

9、制、貸款人自身公司治理水平、資本市場(chǎng)外部監(jiān)督機(jī)制等方面的缺陷均是造成我國(guó)貸款人監(jiān)督缺失的原因。在信貸管理方面，本文認(rèn)為我國(guó)銀行貸款簽約程序不規(guī)范、信貸合同不完善、“三查”制度實(shí)施不到位、賬戶(hù)管理薄弱，銀行監(jiān)督“搭便車(chē)”等問(wèn)題都是導(dǎo)致監(jiān)督缺失的因素。在貸款人自身公司治理水平問(wèn)題上，本文從理論上分析認(rèn)為銀行公司治理水平與目標(biāo)公司治理水平存在相關(guān)性，由于我國(guó)的商業(yè)銀行自身委托代理問(wèn)題未解決，以及銀行內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制和外部市場(chǎng)約束機(jī)制等均存在缺陷，

10、使得貸款人對(duì)目標(biāo)公司監(jiān)督的動(dòng)力不足；在我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題方面，本文認(rèn)為作為企業(yè)重要利益相關(guān)者的銀行無(wú)法進(jìn)入公司的董事會(huì)是我國(guó)公司監(jiān)督機(jī)制的缺陷；在資本市場(chǎng)外部監(jiān)督機(jī)制方面，我國(guó)信息披露制度和強(qiáng)制破產(chǎn)制度存在較大的問(wèn)題。資本市場(chǎng)信息披露違規(guī)現(xiàn)象特別是持續(xù)信息披露的臨時(shí)報(bào)告違規(guī)情況嚴(yán)重；另外，由于政府的干預(yù)，我國(guó)債務(wù)企業(yè)幾乎沒(méi)有強(qiáng)制破產(chǎn)威脅，相反，許多公司卻可以利用自愿申請(qǐng)破產(chǎn)的方法，逃廢債務(wù)，導(dǎo)致銀行根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)理論上的控制權(quán)轉(zhuǎn)移

11、。 第七章分析了具有可操作性的、符合我國(guó)實(shí)際的推進(jìn)貸款人對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行監(jiān)督的途徑。本文提出了完善信貸管理機(jī)制，提高我國(guó)貸款人自身公司治理水平、完善信息披露制度、嚴(yán)格破產(chǎn)法律的實(shí)施以及在必要時(shí)可以“揭開(kāi)公司面紗”等對(duì)現(xiàn)有機(jī)制的完善措施以及重新規(guī)范主辦銀行制度，建立主辦銀行牽頭的銀團(tuán)貸款制度、允許我國(guó)商業(yè)銀行可以向目標(biāo)公司派遣外部非獨(dú)立董事、賦予銀行代理股票控制權(quán)、在一定的條件下對(duì)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性持股等政策建議。 第八章是結(jié)論