企業(yè)收購(gòu)機(jī)遇背后的博弈

1、<p>　　企業(yè)收購(gòu)：機(jī)遇背后的博弈</p><p>　　摘要：在企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展中，若能將企業(yè)收購(gòu)戰(zhàn)略運(yùn)用得當(dāng)，無(wú)疑是一個(gè)強(qiáng)大且便捷的利器?？v觀近些年曾在業(yè)界轟動(dòng)一時(shí)的名企收購(gòu)案在為企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)的同時(shí)，也為整個(gè)金融界留下了眾多的思考議題。 </p><p>　　本文主要通過(guò)經(jīng)濟(jì)案例的分析，解讀企業(yè)的成因敗因，更深入地探討企業(yè)收購(gòu)過(guò)程中的玄機(jī)所在。同時(shí)也希望能從收購(gòu)案例中獲取

2、經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，期待著一個(gè)更繁榮穩(wěn)定的金融業(yè)體系逐步形成。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：名企收購(gòu) 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) 決斷 核心競(jìng)爭(zhēng)力 </p><p>　　眾所周知，企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種重要形式就是企業(yè)并購(gòu)。而并購(gòu)也稱為M&A，是兼并與收購(gòu)兩層含義的統(tǒng)稱。企業(yè)并購(gòu)的原因通常很復(fù)雜，包含多種層面的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和市場(chǎng)需求導(dǎo)向，總的來(lái)說(shuō)以下列三種原因?yàn)橹?。一是形成?guī)模經(jīng)濟(jì)，成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。二

3、是實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，資源共享、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。三是實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。 </p><p>　　在企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展中，內(nèi)部和外部的成長(zhǎng)是互補(bǔ)的。在發(fā)展達(dá)到一定規(guī)?；蚰硞€(gè)適當(dāng)?shù)墓?jié)點(diǎn)時(shí)，企業(yè)就需要擴(kuò)大規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)力以達(dá)成研發(fā)新產(chǎn)品及進(jìn)入新市場(chǎng)的目的。在這種情況下企業(yè)收購(gòu)戰(zhàn)略若能運(yùn)用得當(dāng)，無(wú)疑是一個(gè)強(qiáng)大且便捷的利器。 </p><p>　　縱觀近些年的市場(chǎng)情形，大手筆的名企收購(gòu)案例屢見(jiàn)不鮮

4、。聯(lián)想收購(gòu)IBM，吉利收購(gòu)沃爾沃，康師傅收購(gòu)百事中國(guó)，微軟收購(gòu)諾基亞，還有最新的百度對(duì)91無(wú)線的收購(gòu)，這些曾在業(yè)界轟動(dòng)一時(shí)的收購(gòu)案在為企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)的同時(shí)，也為整個(gè)金融界留下了眾多的思考議題。 </p><p>　　2013年10月，百度公司宣布正式完成對(duì)91無(wú)線的收購(gòu)，91無(wú)線將成為百度的全資附屬公司。而在8月14日兩家公司正式簽署收購(gòu)協(xié)議后，18.5億美元的收購(gòu)價(jià)使得這一中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)有史以來(lái)最大的收購(gòu)案引起

5、了一輪又一輪的驚詫與議論。要想衡量其中的奧妙所在，首先得明白百度為什么要選擇如此高價(jià)下血本收購(gòu)以及當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)背景。百度以搜索引擎起家，在十?dāng)?shù)年的時(shí)間里逐步將業(yè)務(wù)拓展延伸至互聯(lián)網(wǎng)全行業(yè)，作為業(yè)界巨頭卻在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方面布局乏力。不可否認(rèn)，百度的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，覆蓋領(lǐng)域也是越來(lái)越多，但其中的重量級(jí)代表作并不多見(jiàn)。面對(duì)騰訊，金山，360，阿里巴巴等公司的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，百度在強(qiáng)需求應(yīng)用研發(fā)的腳步過(guò)于遲緩，沒(méi)把握住最初的黃金推廣期后，市場(chǎng)份

6、額被大幅度搶占。這樣一算起來(lái)，留給百度的時(shí)間和空間真的不多了，若再不能推廣或是接洽到有足夠份量的應(yīng)用沖擊移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口，曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)地位只會(huì)進(jìn)一步被蠶食。 </p><p>　　為此百度果斷出手，3.06億美元收購(gòu)去哪兒60%股份，再相繼收購(gòu)愛(ài)奇藝、PPS的視頻業(yè)務(wù)，繼早年收購(gòu)hao123，天空軟件，千千靜聽(tīng)后，業(yè)務(wù)覆蓋范圍進(jìn)一步拓展。為應(yīng)對(duì)當(dāng)前局勢(shì)，據(jù)部分媒體稱，百度也曾接觸過(guò)UC和豌豆莢，在談判結(jié)果未達(dá)成一致后

7、立即轉(zhuǎn)向已取得優(yōu)異成績(jī)的91無(wú)線。91無(wú)線的渠道價(jià)值是各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)大佬所異?？释模琁OS平臺(tái)和Android平臺(tái)上過(guò)億的用戶數(shù)量和可與360平臺(tái)匹敵的總下載量擺明了一切。騰訊，360，阿里在后虎視眈眈，都想搶奪這塊優(yōu)質(zhì)資源，這種哄搶形勢(shì)無(wú)疑給了百度更大的心里壓力。就目前的分析而言，18.5億美元的價(jià)值乍看之下確實(shí)有些夸張，但拖不起的百度對(duì)91無(wú)線需求的迫切性使其不得不接受這份帶有一定溢價(jià)的估值。 </p><p>

8、;　　在PC端取得了巨大成功的百度自收購(gòu)91無(wú)線后，立即在移動(dòng)端收獲了一定的成效。從應(yīng)用市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截止9月底，百度手機(jī)助手與91形成強(qiáng)大合力，日分發(fā)總量從兩個(gè)月前的6900萬(wàn)增長(zhǎng)至8000萬(wàn)，市場(chǎng)份額超過(guò)40%。百度的巨大流量資源與91無(wú)線的應(yīng)用分發(fā)能力產(chǎn)生了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，雙方的協(xié)同開(kāi)始初步顯現(xiàn)倍增效應(yīng)。與此同時(shí)，百度股價(jià)傳來(lái)利好消息，近日突破的150美元已達(dá)到一年以來(lái)的最高值，多家投資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)百度股票評(píng)級(jí)。 </p>

9、<p>　　市場(chǎng)的反應(yīng)初步證實(shí)了該收購(gòu)案的成功，進(jìn)一步鞏固了百度在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與應(yīng)用分發(fā)版塊的地位。從上述分析的背景和解釋的原因來(lái)看，這一手顯示了百度團(tuán)隊(duì)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，大額資金賭未來(lái)的戰(zhàn)略在精準(zhǔn)定位決策重心后不失為奪取更大優(yōu)勢(shì)的殺手锏。 </p><p>　　有人歡喜就一定還會(huì)有人愁，畢竟大宗資金的流出在市場(chǎng)預(yù)期不明朗的情況下收購(gòu)無(wú)異于一場(chǎng)賭博，贏了能賺個(gè)盆豐缽滿，輸了日子可就沒(méi)那么好過(guò)了，甚至有可能拖垮

10、原企業(yè)。國(guó)企中糧在2009年2月以1.09億收購(gòu)五谷道場(chǎng)100%股權(quán)，正式入主。打著“非油炸”概念紅極一時(shí)的五谷道場(chǎng)怎么會(huì)落到如此田地，曾經(jīng)一年五億銷售額而如今面臨破產(chǎn)，一億出頭便被收購(gòu)。瘦死的駱駝比馬大，不管再怎樣落魄，作為曾經(jīng)方便面行業(yè)的巨頭，仍擁有著生產(chǎn)技術(shù)和銷售渠道外加一批忠心的消費(fèi)群體，不少人驚呼中糧撿了個(gè)大便宜?？墒聦?shí)真是這樣嗎？ </p><p>　　接盤(pán)后的中糧信心滿滿地期待著這塊金字招牌能重新煥

11、發(fā)光芒，費(fèi)心挖來(lái)方便面行業(yè)資深職業(yè)經(jīng)理人宋國(guó)良掌舵新的五谷道場(chǎng)?？谖兜膭?chuàng)新，繼續(xù)推崇的“非油炸”健康理念貌似并未成功挽救這個(gè)品牌，因未完成2010年既定的銷售任務(wù)，2011年1月，中糧集團(tuán)通過(guò)財(cái)務(wù)借款的方式追加提供五谷道場(chǎng)2億資金支持并再次更換高管。該做的努力都做了，可市場(chǎng)反應(yīng)依舊差強(qiáng)人意，銷售市場(chǎng)不斷萎縮，如今逐漸邊緣化幾乎已退出終端市場(chǎng)。 </p><p>　　綜合眾多報(bào)道與專家研究員的觀點(diǎn)來(lái)看，我們不難得出

12、兩個(gè)最主要的原因。一個(gè)是整體方便面行業(yè)的增長(zhǎng)乏力，一個(gè)是五谷道場(chǎng)自身的作繭自縛。事實(shí)上在中糧集團(tuán)接管五谷道場(chǎng)之前，行業(yè)市場(chǎng)就有萎靡趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2008年以來(lái)，國(guó)內(nèi)方便面行業(yè)結(jié)束了連續(xù)18年、年均20%的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，近三年產(chǎn)量分別以10%、3.9%以及3.5%的速度在下滑。中糧作為國(guó)企，本身不差錢(qián)，但也需要外部的資金支持，只不過(guò)法院在五谷道場(chǎng)破產(chǎn)案的維持，讓其頭腦一熱：暫時(shí)的乏力說(shuō)不定只是表象，為了更美好的將來(lái)，干了。另一個(gè)重要原因也就

13、是五谷道場(chǎng)品牌的理念“非油炸”，在起家時(shí)期，“拒絕油炸，留住健康”的爭(zhēng)議口號(hào)便在品牌林立的方便面市場(chǎng)立馬橫戈，開(kāi)出一條大路。得到不少消費(fèi)者青睞的同時(shí)，更是得罪了整個(gè)行業(yè)成為公敵。之后食品行業(yè)專家及國(guó)家相關(guān)部門(mén)都紛紛出面做出澄清，表示非油炸并不比油炸健康多少，五谷道場(chǎng)的招牌概念失去了核心競(jìng)爭(zhēng)力和公信力，遭遇沉重的打擊。非油炸成本高也意味著售價(jià)高，老百姓誰(shuí)是指望健康和營(yíng)養(yǎng)來(lái)吃方便面的，還不是為了圖個(gè)簡(jiǎn)單省事。既然沒(méi)健康多少，售價(jià)還高，在口味

14、上更是無(wú)力和另幾家巨頭抗衡，失去市場(chǎng)也就變成了情理之中的事。 　　20</p><p>　　這是機(jī)遇，卻往往面臨著更多的挑戰(zhàn)。在未充分分析行情的情況下盲目的下手，很容易把自己拖入困局，一旦深陷其中，投入的很可能就不僅僅只是收購(gòu)價(jià)了。一場(chǎng)未完的戰(zhàn)役，我們不便妄加評(píng)價(jià)，只不過(guò)歷史上收購(gòu)失敗悔不當(dāng)初的案例實(shí)在太多太多，這種教訓(xùn)還是少發(fā)生一點(diǎn)的好。 </p><p>　　再來(lái)看看另一種收購(gòu)案例，

15、同樣是失敗，卻不是收購(gòu)結(jié)果失敗而是收購(gòu)過(guò)程失敗。2008年9月3日，可口可樂(lè)公司宣布將以179億港元收購(gòu)匯源果汁，半年后商務(wù)部根據(jù)《反壟斷法》禁止其收購(gòu)。2010年5月，華為打算以200萬(wàn)美元收購(gòu)服務(wù)器技術(shù)公司3Leaf，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)要求華為剝離收購(gòu)3Leaf所獲得的科技資產(chǎn)，稱這筆交易將對(duì)美國(guó)安全構(gòu)成威脅。兩者有一個(gè)共同點(diǎn)，就是原本已達(dá)成收購(gòu)意愿的交易被國(guó)家相關(guān)部門(mén)喊停。前者一旦達(dá)成收購(gòu)，可口可樂(lè)在碳酸飲料市場(chǎng)的60%市場(chǎng)控制力

16、將傳導(dǎo)至果汁市場(chǎng)達(dá)成一定程度的壟斷地位，其它眾品牌受到的擠壓力可想而知，對(duì)新品牌進(jìn)入市場(chǎng)更顯不利。后者的“國(guó)家安全”理由在近些年頻頻出現(xiàn)，不論對(duì)安全因素的影響多大，影響更大的恐怕是威脅到所在國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位與企業(yè)利益。面對(duì)這種貿(mào)易保護(hù)再聯(lián)想到此前強(qiáng)征的反傾銷稅，不由得贊嘆豎起“國(guó)家安全”這塊擋箭牌實(shí)在是妙。這也反映出一件收購(gòu)案除了利益雙方外，還涉及著國(guó)家對(duì)宏觀市場(chǎng)的充分考量。 </p><p>　　一個(gè)企業(yè)的

17、核心競(jìng)爭(zhēng)力是重中之重，品牌文化也越來(lái)越被看重和推崇，企業(yè)能釋放的能量多少往往就取決于這點(diǎn)。在收購(gòu)決策階段做好全面的評(píng)估分析與對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的正確預(yù)測(cè)必不可少，與此同時(shí)了解企業(yè)發(fā)展始末與掌握國(guó)家相關(guān)政策和底線也正成為新世紀(jì)企業(yè)收購(gòu)中的必修課。君不見(jiàn)阿里集團(tuán)為了不打基金市場(chǎng)擦邊球，正式投資天弘基金成為其最大股東只為給旗下的余額寶求個(gè)名正言順的名分。雖然仍待審批，可忌憚基金業(yè)的聲討與國(guó)家政策的法律法規(guī)，這一步是不得不走。相比此類投資與部分收購(gòu)，全資

18、收購(gòu)更需要考驗(yàn)企業(yè)的膽識(shí)與決斷。 </p><p>　　博弈是一種智慧的較量，需要雙方緊密合作，充分合理配置資源完善規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以求達(dá)到雙贏局面。我們也希望從收購(gòu)案例中發(fā)掘到經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，期待著一個(gè)更繁榮穩(wěn)定的金融業(yè)體系逐步形成。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]干春暉.并購(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)[D].清華大學(xué)出版社

19、，2004 </p><p>　　[2]惠金禮.并購(gòu)中財(cái)務(wù)整合的內(nèi)容及風(fēng)險(xiǎn)分析[J].會(huì)計(jì)之友，2006年第8期 </p><p>　　[3]胡海巖.TCL、聯(lián)想、京東方海外并購(gòu)中的財(cái)技比較[J].中國(guó)企業(yè)家，2005年第12期 </p><p>　　[4]蔡文.解讀聯(lián)想和TCL并購(gòu)整合績(jī)效[J].中國(guó)外資，2006年第10期。 </p><p&