公司收購博弈的法律規(guī)制.pdf

1、我國的市場經濟開展的歷史不長，公司收購尤其是上市公司收購更屬于新生事物。即便如此，我國仍在短短的十多年間，先后頒布了《證券法》、《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《上市公司收購管理辦法》、《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》等一系列法律法規(guī)，初步建立了我國上市公司收購法律體系，反映了我國的法制建設已經取得很大成果。但同時應當清醒的看到，我國的上市公司收購立法還存在諸如規(guī)定不明確導致缺乏操作性、對投資者的利益保護尚不全面等問

2、題，與其他國家相對成熟的公司收購立法相比，也存在一定的差距。 市場經濟存在并正常運行的必要條件之一是產權的自由交易和資本的自由流動，作為產權與資本載體的企業(yè)公司之間的收購與兼并就必然成為市場經濟體制下一種經常性的現(xiàn)象。而這種優(yōu)勝劣汰的兼并與收購對產業(yè)結構、產品結構和企業(yè)組織結構的調整，對整個經濟結構的優(yōu)化和升級，對資源配置的優(yōu)化和經濟效率的提高往往是十分有利的。隨著我國市場經濟體制的建立與不斷完善，公司間的收購已經成為社會生活的

3、一部分。 從微觀角度看，公司收購還是一個利益平衡的問題。這就意味著，公司收購不僅涉及收購公司的利益，目標公司的利益，也涉及公司所有股東和董事的利益，(在現(xiàn)實中，還涉及公司員工利益以及社會影響等諸方面)。所有參與者在公司收購中無不根據自己的利益取舍形成一種連鎖、互動甚至相互制約的局面，也可以看作是一場博弈。而在這種博弈中，各方的博弈行為不能是恣意的、無序的，所以如何制定一個良好的博弈規(guī)則，如何使“公平與效率相統(tǒng)一”，就需要相關的法

4、律進行規(guī)制。2005年lO月23日，第十屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議審議通過了《中華人民共和國公司法(修訂)》，已經對公司收購進行了更多方面的規(guī)定。當然，公司收購也是一個涉及多種法律制度的綜合問題，雖然它需要由公司法做出規(guī)定，但根據其內涵及外延的要求，還牽涉到證券法、競爭法以及其他一些法律和相關條例、規(guī)定。公司收購本身具有一定的復雜性，依照不同的劃分依據，可分為友好收購、敵意收購，公開收購、協(xié)議收購等等。但究其萬方，由面及點

5、來看的話，仍不失是幾個利益者的博弈局面。 正如“公開、公平、公正”原則作為證券法的精髓和總的指導原則，其價值里念貫穿于整個上市公司收購法律體系中，具體表現(xiàn)為股東待遇平等、信息公開、呆護中小投資者利益等公司收購的基本原則，而縱觀世界各國的上市公司收購立去，實際上也是圍繞著上述原則逐步建立起來的。公司收購博弈的法律規(guī)制的目的是在公平、合理、效率的基礎上，維護正常的市場秩序，保障正常的公司收購，給整個社會創(chuàng)造價值。 對公司收購

6、博弈進行法律規(guī)制，首先要對參與公司收購的各方進行角色定位和利益分析；其次，以收購各方的特征和相互的關聯(lián)或沖突，進行關聯(lián)性的分析，并對應出相應的法律適用之原則。而后，根據以上二者可以對公司收購搏弈的細部進行有關法律方面的規(guī)制。在對公司收購搏弈的法律規(guī)制中，涉及立法、執(zhí)法等諸多層面和諸多問題。我國現(xiàn)行的公司收購尤其是上市公司收購法律體系存在立法層次過多、而有實際操作意義的規(guī)范多為行政規(guī)章，缺乏效力，同時，對收購當事人、收購方式、信息披露、收

7、購監(jiān)管等方面亦存在諸多需繼續(xù)完善之處。公司收購涉及到收購人、目標公司、目標公司股東、目標公司管理層等多方利益主體，其法律關系更為復雜，這就對面向其的法律規(guī)制提出了更高的要求。 我國市場經濟發(fā)展較晚，目前關于公司收購的法律尚不十分完善，本文僅從微觀層面出發(fā)，就公司收購中的利益各方，亦博弈各方，對其行為、以及由其行為所產生的結果或影響進行分析。并基于此，針對公司收購問題中的立法、救濟等等方面進行剖析，就如何對公司收購尤其是上市公司收