投資項目評價的不確定性分析方法【文獻綜述】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻綜述</b></p><p><b>　　金融學</b></p><p>　　投資項目評價的不確定性分析方法</p><p>　　一、不確定性分析方法的產生</p><p>　　1、項目評估的產生和發(fā)展</p><p>　　隨著社會生

2、產力的發(fā)展，投資已經成為一項十分重要的經濟活動，投資決策的正確與否，不僅對投資者至關重要，而且對于提供貸款的銀行業(yè)舉足輕重?？陀^上需要建立一套科學的理論和方法體系對投資項目進行分析、論證，項目評估應運而生。</p><p>　　最早意義的投資項目評估方法是1844年由法國工程師杜比首創(chuàng)的“成本-效益系統(tǒng)分析法”，提出了公共工程的社會效益概念（周春喜，2008）。20世紀30年代，世界大蕭條之后，各國政府紛紛實行新

3、經濟政策，興辦各項公共工程項目。美國《全國洪水控制法》（1936）規(guī)定，當時投資項目評價的原則就是，“一個項目，不論受益者是誰，只有當其產生的收益大于其投入的成本時才認為是可行的”。自此投資項目評估進入主要依靠財務分析方法來判斷項目的優(yōu)劣。直到20世紀五六十年代，一些具有實用價值的項目經濟評價的理論才逐漸建立起來。美國《內河流域項目經濟分析的實用方法》（1950）規(guī)定了測算費用效益比率的原則性程序；1958年，荷蘭計量經濟學家丁伯根首次

4、提出了在經濟分析中使用影子價格的主張；1968年，英國牛津大學經濟學教授里特爾和數學教授米爾里斯在《發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊》中第一次系統(tǒng)的闡述了項目評估的基本理論和基本方法。</p><p><b>　　2、投資項目的概述</b></p><p>　　投資是指的一年內一國的建筑物、設備和庫存等資本貨物的增加部分（薩繆爾森、諾德豪斯，1948），這里的投資僅指的是項

5、目投資而不包括金融投資。《簡明不列顛百科全書》指出，投資是指在一定時期內期望未來能產生收益而將收益變換成資產的過程，據此投資可分為生產資料投資和純金融投資，而這里的生產資料投資即可認為是直接投資，純金融投資因并不改變實際生產能力，作為間接投資。在項目評估中的投資指的是直接投資，簡稱項目投資。本文所討論的投資項目也主要指的是直接投資項目。</p><p>　　3、不確定性分析方法產生的原因</p>&

6、lt;p>　　關于不確定性分析的產生，理論界并無太大分歧。投資項目評價中可行性研究是基于不確定的環(huán)境條件，需要解決的問題都是未來的問題，而在未來所要考慮的因素會隨著時間的推移、地點的轉換以及條件的變更而不斷發(fā)生變化（朱獻忠，2006）。另外這種評估往往是在資料、手段不完善的情況下進行，用于計算投資項目經濟指標的各項基礎數據多來自預計和估算，因此項目評估和項目實際會存在一定的偏差，在此基礎上的投資決策也具有明顯的風險（王來福，200

7、5）。</p><p>　　不確定性分析就是針對這種狀況，專門討論未來諸多不確定性因素的變化對投資項目所產生的影響，以便預測投資項目需要承擔的風險，為投資決策提供依據（王軍,2005）。</p><p>　　二、不確定性分析的基本內容和主要方法</p><p>　　1、不確定性分析的基本內容</p><p>　　不確定性分析所要關注的集中主要

8、不確定性因素包括物價變動、技術裝備和生產工藝革新、生產能力變化、建設資金不足和建設時間延長、政府政策和規(guī)定的變化以及難以控制和預測的政治經濟風險（段世霞、2009）。對于不同類型的投資項目，其要關注的主要不確定性因素有所不同。</p><p>　　不確定性分析的基本內容，應該按照投資項目的類型和特點的不同來確定不確定性分析的具體內容和方法，在大中型項目的評估中只做盈虧平衡分析，而敏感性分析和概率風險分析則可同時用

9、于財務分析和國民經濟評估（吳靜，2008）。</p><p>　　2、不確定性分析方法的主要方法</p><p>　　投資項目評價的不確定性分析方法主要包括兩種，盈虧平衡分析法和敏感性分析法。</p><p>　　2.1 盈虧平衡分析</p><p>　　所謂盈虧平衡分析就是指在一定的市場、生產能力以及經營管理能力條件下，研究項目成本與收益平

10、衡關系的方法（易樹平，2003）。盈虧平衡分析是根據項目正常年份產品產量、固定成本、變動成本、稅金等，研究項目產量、成本、利潤之間變化和平衡關系的方法（陳立文，2006）。</p><p>　　盈虧平衡分析有幾點基本假設，分別為：1、所采取的數據是投資項目在正常年份內所達到的設計生產能力時的數據，不考慮資金的時間價值和其他因素，2、產品品種結構穩(wěn)定，一般按照單一產品計算，3、假定生產量等于銷售量，即產銷平衡。按照

11、前提假設中產品價格是否因市場供求關系變化，可以將盈虧平衡分析分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析（王軍,2005）。</p><p><b>　　2.2 敏感性分析</b></p><p>　　所謂敏感性分析是指從眾多不確定因素中找出對投資項目經濟效益指標有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對項目經濟效益指標的影響程度和敏感性程度，進而判斷項目承受風險能力的一種

12、不確定性分析方法（吳立范、周天蕓，2010），是考察項目涉及的各種不確定性因素對項目基本方案經濟評價指標的影響，找出敏感因素，估計因素敏感度（計算敏感度系數、臨界點），匯總敏感性分析表，繪制敏感性分析圖（吳靜，2008）。</p><p>　　關于敏感性分析的分類，可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析（Borgonovo、Peccati，2006）。單因素敏感性分析就是假定只有一個因素發(fā)生變化，其他因素不變

13、，這樣就可以分析出這個因素的變化對指標的影響大?。R俊海，2008）；多因素敏感性分析是考察多個因素同時變化對項目的影響程度，通過分析可以判斷項目隊不確定性因素的承受能力，從而對項目風險的大小進行評估，為投資決策提供依據（楊文旺，2005）。</p><p>　　三、不確定性分析方法的局限性探究</p><p>　　不確定性分析方法同樣存在其局限性，不同分析方法都具有不同的考察角度和重點，

14、同時分析方法的假設前提或者實際操作方法也導致了不同程度的局限性。</p><p>　　盈虧平衡分析主要有以下兩個缺點：一是它建立在生產量等于銷售量的基礎上，級產品能全部銷售而無積壓，與現實狀況不符；二是它所使用的數據是以類似工廠正常年份的歷史數據修正得來的，精確度不高（陳立文、陳敬武，2006）。因此，盈虧平衡分析法最適合用于現有項目的短期分析。</p><p>　　敏感性分析方法也存在不

15、足。敏感性分析隱含著兩個基本假設，一是每計算某特定因素變動對經濟效益的影響時，都假定其他因素固定不變，二是各個不確定性因素變動的概率相同，而實際上許多因素的變動存在關聯性（高俊強，2010）。</p><p>　　不確定性分析方法已經形成十分完善的理論和實務體系，盡管各種方法存在不同程度的不足，但是其在投資項目評價中的應用程度仍然不斷加深。</p><p>　　在我的畢業(yè)論文《投資項目評價

16、中的不確定性分析方法的應用》中，將詳細介紹兩種不確定性分析方法的具體步驟和流程，并且在比較研究和實例分析的基礎上深入剖析盈虧平衡分析和敏感性分析的異同點和局限性，尋找各自適用的項目類型和實際條件，這也是此論文寫作的主要目的和意義。</p><p><b>　　主要參考文獻：</b></p><p>　　[1] 高俊強. 投資項目決策不確定性評價方法分析[J].時代經貿

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