QDII收益與風(fēng)險(xiǎn)研究——資產(chǎn)組合國際分散化的分析框架.pdf

1、QDII作為與QFII相對(duì)應(yīng)的制度安排，本質(zhì)上是一種有管制的證券市場開放機(jī)制，是一國積極利用境外資本市場，充分實(shí)現(xiàn)證券市場優(yōu)化資源配置功能的可行途徑。20世紀(jì)90年代左右，一些新興市場國家和地區(qū)，如韓國、印度、臺(tái)灣地區(qū)等，都通過實(shí)施QDII這一制度實(shí)現(xiàn)了證券市場的開放。我國在借鑒其他國家和地區(qū)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極研究QDII制度，于2006年4月推出了QDII制度。
　　本文以資產(chǎn)組合的國際分散化為視角，在我國股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)國際比較的

2、基礎(chǔ)上，對(duì)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度即QDII可能帶來的收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析。選擇了內(nèi)地股市、香港股市、倫敦股市以及紐約股市作為研究對(duì)象，運(yùn)用均值一方差模型，將QDII的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行了量化分析，得出了在全球范圍內(nèi)構(gòu)建投資組合，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高資本投資回報(bào)率的結(jié)論。因此QDII為國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者提供了資產(chǎn)組合國際分散化和更優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)酬報(bào)的機(jī)會(huì)。但與此同時(shí)，由于QDII推出時(shí)機(jī)恰逢美國次貸危機(jī)和人民幣不斷升值，在較高的匯率風(fēng)險(xiǎn)和投資者缺乏境外