QDII收益與風(fēng)險(xiǎn)研究——資產(chǎn)組合國(guó)際分散化的分析框架.pdf

1、QDII作為與QFII相對(duì)應(yīng)的制度安排，本質(zhì)上是一種有管制的證券市場(chǎng)開(kāi)放機(jī)制，是一國(guó)積極利用境外資本市場(chǎng)，充分實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的可行途徑。20世紀(jì)90年代左右，一些新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)，如韓國(guó)、印度、臺(tái)灣地區(qū)等，都通過(guò)實(shí)施QDII這一制度實(shí)現(xiàn)了證券市場(chǎng)的開(kāi)放。我國(guó)在借鑒其他國(guó)家和地區(qū)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極研究QDII制度，于2006年4月推出了QDII制度。
　　本文以資產(chǎn)組合的國(guó)際分散化為視角，在我國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)國(guó)際比較的

2、基礎(chǔ)上，對(duì)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度即QDII可能帶來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析。選擇了內(nèi)地股市、香港股市、倫敦股市以及紐約股市作為研究對(duì)象，運(yùn)用均值一方差模型，將QDII的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行了量化分析，得出了在全球范圍內(nèi)構(gòu)建投資組合，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高資本投資回報(bào)率的結(jié)論。因此QDII為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者提供了資產(chǎn)組合國(guó)際分散化和更優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)酬報(bào)的機(jī)會(huì)。但與此同時(shí)，由于QDII推出時(shí)機(jī)恰逢美國(guó)次貸危機(jī)和人民幣不斷升值，在較高的匯率風(fēng)險(xiǎn)和投資者缺乏境外