基于復(fù)合實物期權(quán)方法的創(chuàng)業(yè)投資項目價值評估研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)投資項目的價值評估是揭示項目投資風險的方法之一。如何對創(chuàng)業(yè)投資項目進行評估是一個系統(tǒng)工程,本文通過引入實物期權(quán)的思想和方法來發(fā)現(xiàn)蘊藏在創(chuàng)業(yè)投資項目中的期權(quán),以便更好地改進創(chuàng)業(yè)投資項目評價方法。本文根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資的特性,以及實物期權(quán)定價理論的特點,從實物期權(quán)的種類入手,探討了創(chuàng)業(yè)投資中的實物期權(quán)因素、創(chuàng)業(yè)投資運作過程中各階段隱含的期權(quán)的種類,指出了使用實物期權(quán)方法評估項目價值的步驟,探討了實物期權(quán)評價方法的應(yīng)用領(lǐng)域、評價步驟和評價模型;

2、對B-S模型和二叉樹模型進行了簡要介紹。在此基礎(chǔ)上對傳統(tǒng)的實物期權(quán)評價方法的參數(shù)的確定方式進行了修正。采用蒙特卡羅法,模擬了企業(yè)收益的隨機擴散過程,經(jīng)過1000次模擬求平均值的方法來確定項目收益的現(xiàn)值和波動率;改變傳統(tǒng)的無風險收益率等同于國債利率的做法,采用一年期貸款利率作為無風險報酬率,以期使評價結(jié)果更加符合實際情況。通過分析分階段投資所帶來的延期效應(yīng)和風險效應(yīng),將投資項目中管理彈性進行量化。引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行多階段投資,降低創(chuàng)業(yè)投