基于實物期權的城鎮(zhèn)改造投資項目評估研究.pdf

1、改革開放至今，伴隨著經(jīng)濟發(fā)展和社會進步，我國城鎮(zhèn)化進程達到快速發(fā)展階段，在城鎮(zhèn)化進程中，城鎮(zhèn)改造項目處于主體地位。政府主導下的城鎮(zhèn)改造項目，規(guī)模大，周期長，需要招納投資者組建投融資公司。由于投資金額大，項目持續(xù)周期長，在投資者決策投資前需要進行評估。城鎮(zhèn)改造項目具有房地產開發(fā)項目的一般特點，但又與之有別，傳統(tǒng)的投資項目評估方法不能得出有效的評估結果，需要使用針對城鎮(zhèn)改造投資項目的評估模型進行評估。目前，實物期權概念雖然僅僅存續(xù)三十年時間

2、，但自首次提出至今一直是理論界研究的熱點，顯示了其對投資行為強大的解釋能力。在國內外學者對實物期權理論模型不斷完善的基礎上，實物期權在不同領域得到應用，解釋和指導不同的經(jīng)濟行為。
　　結合城鎮(zhèn)改造項目中存在期權的特性，本文采用實物期權分析方法對城鎮(zhèn)改造投資項目評估。利用實物期權定價模型對城鎮(zhèn)改造投資項目評估時，我們將城鎮(zhèn)改造項目的評估工作具體分為兩個階段，構建基于實物期權的城鎮(zhèn)改造投資項目評估模型。第一個階段評估投資者決策是不是投