基于實(shí)物期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目估價(jià).pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資于1946年產(chǎn)生于美國(guó)，半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，由于它的存在，才使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于低通貨和低失業(yè)的輝煌時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重大的作用。所以中國(guó)政府也極力推崇風(fēng)險(xiǎn)投資，并且為了使風(fēng)險(xiǎn)投資順利退出，也相應(yīng)地建立了二板市場(chǎng)，但中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行得始終還是不如人意。究其原因，就可以發(fā)現(xiàn)，阻礙中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的不僅僅是退出問(wèn)題，更重要的是在實(shí)際運(yùn)作中，無(wú)法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確地估價(jià)，因此本文重點(diǎn)就是研究風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的估價(jià)問(wèn)題。首先

2、評(píng)價(jià)了傳統(tǒng)的估價(jià)方法，包括市盈率法和凈現(xiàn)值法，以及在凈現(xiàn)值法基礎(chǔ)上產(chǎn)生的調(diào)整現(xiàn)金流法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法。因?yàn)閮衄F(xiàn)值法是基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流法，這一方法由于缺乏對(duì)不確定性的考慮，所以在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行估價(jià)時(shí)存在很大的問(wèn)題。而市盈率法所要求的可比企業(yè)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)來(lái)說(shuō)，并不是一件很容易的事，所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目估價(jià)也存在問(wèn)題。另一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資具有期權(quán)的性質(zhì)，因此本文就在金融期權(quán)的基礎(chǔ)上，引入實(shí)物期權(quán)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行分析。利用金融期權(quán)的Blac