實物期權(quán)在風(fēng)險投資項目定價中的應(yīng)用.pdf

1、在科學(xué)技術(shù)飛速發(fā)展的今天，風(fēng)險投資活動日益普遍。同許多發(fā)達國家相比，我國的風(fēng)險投資還處于起步階段。盡管目前在理論上對風(fēng)險投資宏觀運行機制的研究比較多，但對風(fēng)險投資評價理論與實踐的研究還比較欠缺。評估手段的滯后，極大地阻礙了我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。因此，有關(guān)風(fēng)險投資項目價值評估的理論和實證研究具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。本文嘗試把實物期權(quán)和期權(quán)博弈理論引入到風(fēng)險投資項目價值評估中，旨在完善風(fēng)險投資項目的定價方法，從而使風(fēng)險投資家和風(fēng)險企

2、業(yè)能夠準確地評價風(fēng)險投資項目的價值，提高風(fēng)險投資決策的效率。 本文研究的基本框架是：第一章在闡述本文研究背景和研究方法的基礎(chǔ)上，對相關(guān)理論研究進行了回顧和綜述；第二章簡單概述了風(fēng)險投資的涵義及運作過程；第三章在探討傳統(tǒng)定價法、實物期權(quán)定價法并對二者進行比較分析基礎(chǔ)上，分析了風(fēng)險投資的實物期權(quán)特性，并結(jié)合案例對風(fēng)險投資的單獨定價法、組合定價法及多階段復(fù)合期權(quán)定價法及其應(yīng)用的局限性進行了剖析；第四章提出了期權(quán)博弈定價法，并應(yīng)用Dia

3、s&Teixeira期權(quán)博弈模型對相關(guān)案例進行實證研究；第五章總結(jié)全文，歸納了創(chuàng)新與不足之處，并對復(fù)合期權(quán)博弈模型進行了展望。全文研究得出以下結(jié)論：對風(fēng)險投資項目的評價不僅要考慮體現(xiàn)項目層次的凈現(xiàn)金流價值和體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營者層次的管理柔性價值，還要考慮企業(yè)外部的整個競爭市場層次的體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略適應(yīng)性的價值，復(fù)合期權(quán)博弈理論和模型的完善應(yīng)是今后努力研究和探索的方向。 本文主要創(chuàng)新如下：結(jié)合案例分析了多階段投資中市場無風(fēng)險利率和收益波動率