風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的模糊復(fù)合實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型研究.pdf

1、自2008年金融海嘯爆發(fā)以來，全球企業(yè)普遍面臨的是一種快速發(fā)展、持續(xù)變化的環(huán)境。各種不確定性因素使得企業(yè)的戰(zhàn)略性項(xiàng)目投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)提高了。當(dāng)前環(huán)境下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資策略更趨向于慎重。如何制定一種更能反映現(xiàn)實(shí)情況的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)策略是一個(gè)很有必要研究的問題。
　　 目前，項(xiàng)目投資決策的主要評(píng)價(jià)方法有傳統(tǒng)的投資決策方法和實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法等。企業(yè)的戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目往往具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、長(zhǎng)期性、階段性等特點(diǎn)，傳統(tǒng)投資決策方法因其忽

2、略管理柔性的價(jià)值，低估(或高估)投資項(xiàng)目的價(jià)值，因而無法比較合理地進(jìn)行評(píng)價(jià)；金融期權(quán)引入到企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)之中的思想，使得項(xiàng)目的經(jīng)營靈活性得到很好的評(píng)價(jià)，但是傳統(tǒng)的實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法只是考慮了不確定因素的隨機(jī)性，并沒有考慮到不確定性因素的模糊性。
　　 本文在實(shí)物期權(quán)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，引入模糊數(shù)的概念，將梯形模糊數(shù)理論與三叉樹實(shí)物期權(quán)理論相結(jié)合，建立了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的模糊復(fù)合實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型。已有的關(guān)于模糊期權(quán)評(píng)價(jià)的研究大都關(guān)注于將模糊

3、數(shù)與實(shí)物期權(quán)的連續(xù)模型即布萊克-舒爾斯模型相結(jié)合來做研究,將模糊數(shù)與離散實(shí)物期權(quán)結(jié)合做研究的很少，本文正是將梯形模糊數(shù)理論應(yīng)用到三叉樹復(fù)合實(shí)物期權(quán)模型中，建立改進(jìn)后的模型，構(gòu)建了應(yīng)用新改進(jìn)模型解決風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資決策問題的一般框架，并用具體例子對(duì)新模型的有效性進(jìn)行了驗(yàn)證。之后，論文通過實(shí)證研究，分析比較了傳統(tǒng)投資決策方法的NPV方法、傳統(tǒng)實(shí)物期權(quán)方法的MonteCarlo模擬實(shí)物期權(quán)方法與模糊復(fù)合實(shí)物期權(quán)方法的定價(jià)結(jié)果，然后對(duì)所得結(jié)果進(jìn)行了