模糊三叉樹實物期權(quán)定價模型及其應(yīng)用.pdf

1、風險投資具有高投資、高收益和高風險的特性，因此投資者在進行項目投資時，通常會采用分階段投資方式，以降低投資風險，提高資金利用率。隨著市場環(huán)境的日益復(fù)雜，分階段風險投資在經(jīng)濟活動中扮演的角色越來越重要，關(guān)于其的決策評價逐漸引起人們的關(guān)注。傳統(tǒng)的項目價值評估方法（如比較法、比例法、償還期法、內(nèi)部收益率法、情景分析法、決策樹法和凈現(xiàn)值法等），沒有充分考慮項目投資的不確定性和分階段性，不能合理估計項目價值，而模糊實物期權(quán)理論，卻能很好地克服這個

2、問題。
　　 本文首先先介紹了風險投資的特點及實物期權(quán)基本理論。然后構(gòu)造了經(jīng)典的美式三叉樹實物期權(quán)定價模型，并結(jié)合項目的分階段性，分析蘊含在項目中的實物期權(quán)及其相互作用之后，利用該模型計算各階段與投資規(guī)模選擇權(quán)相結(jié)合的增長期權(quán)的價值，其標的資產(chǎn)和執(zhí)行價格均是精確給定。而在實際的風險投資過程中，外部環(huán)境的不確定性，導致了項目實際凈收益現(xiàn)金流和投資成本的不確定，因此經(jīng)典的實物期權(quán)模型在真實的風險投資過程中的應(yīng)用有很大的局限性。于是我