項目投資評估的實物期權(quán)定價方法研究.pdf

1、在動態(tài)和不確定的商業(yè)環(huán)境下，商業(yè)決策要能夠靈活地進行戰(zhàn)略投資的決策制定、投資機會的價值評估和項目投資支出，傳統(tǒng)的分析方法則忽略了這些的靈活性，直接導(dǎo)致項目或者戰(zhàn)略的價值被嚴重低估。而實物期權(quán)的發(fā)展彌補了這一缺憾。
　　本文首先綜合已有的較具代表性的分析框架，并改進了其中較為粗糙和不足的地方，構(gòu)建了較為明確和更具操作性的實物期權(quán)分析框架。
　　針對單純的實物期權(quán)模型暗含不存在競爭的假設(shè)，本文引入服從泊松過程的跳躍來描述商業(yè)項目

2、實施過程中，各類突發(fā)事件對期權(quán)價值的沖擊，尤其是外生性競爭者進入的影響，建立基于跳躍-擴散過程的實物期權(quán)模型。
　　在實物期權(quán)模型的定價方法方面，針對傳統(tǒng)蒙特卡洛模擬方法不能應(yīng)用于美式實物期權(quán)的問題，本文借鑒美式金融期權(quán)中的最小二乘蒙特卡洛模擬，將之應(yīng)用于美式實物期權(quán)，并結(jié)合動態(tài)規(guī)劃理論建立了項目價值評估的實物期權(quán)模擬定價方法。
　　最后，結(jié)合藥業(yè)公司蘊含有增長期權(quán)的先行性風險投資項目，來說明實物期權(quán)分析框架的應(yīng)用，并根據(jù)數(shù)

3、據(jù)分析結(jié)果，對照經(jīng)對數(shù)轉(zhuǎn)換的二叉網(wǎng)格方法，驗證了模型的穩(wěn)定性和有效性。同時對期權(quán)價值進行了敏感性分析。并著重討論了外生性競爭者進入對期權(quán)價值的沖擊。研究表明：外生性競爭者的競爭者進入的頻度越高，競爭者進入后對項目價值的沖擊幅度越大，期權(quán)的價值將變得越小，這也同直觀判斷相吻合；但有一點與通常的金融期權(quán)不同的是，不管是連續(xù)過程的跳躍波動率還是離散過程的波動率的增加，都會引起期權(quán)價值的減?。粚嵨锲跈?quán)方法的應(yīng)用對實際的決策提供了有力的參考依據(jù)。