中國A、B股市場的價格發(fā)現(xiàn)及影響因素的實證研究.pdf

1、同一個公司的股票，如果在不同的市場上交易，其價格發(fā)現(xiàn)效率可能存在差異。本文采用多種研究價格發(fā)現(xiàn)的方法對同時在我國A股和B股市場交易的股票的價格發(fā)現(xiàn)效率進行了研究，并且對影響價格發(fā)現(xiàn)的因素進行分析。本文的主要研究內(nèi)容如下：
　　首先，Granger因果關(guān)系檢驗的結(jié)果表明，B股對境內(nèi)投資者開放后，A、B股市場間的引導(dǎo)關(guān)系有所增強，且總體來講，A、B股市場有緊密的信息聯(lián)系。此外，對A、B股進行協(xié)整檢驗的結(jié)論證實了在B股對境內(nèi)投資者開放之

2、前，A股與B股市場存在嚴重的“市場分割”現(xiàn)象；在B股市場開放后，這種“市場分割”程度有所減弱。然后，對通過協(xié)整檢驗的樣本進行誤差修正模型估計，研究發(fā)現(xiàn)，在B股市場開放后，更多樣本公司的B股價格會對偏離進行調(diào)整。通過比較A、B股市場調(diào)整系數(shù)絕對值的大小，發(fā)現(xiàn)B股市場對A、B股價格差異的調(diào)整幅度大于A股市場。
　　其次，利用四種模型（共同因子貢獻法、信息份額模型、MIS和Kasa模型）分別對A、B股的價格發(fā)現(xiàn)貢獻進行定量研究。在B股市

3、場開放前后，四種方法均得出A股市場處于信息主導(dǎo)地位的結(jié)論。然而，四種模型關(guān)于A股（B股）對價格發(fā)現(xiàn)貢獻的動態(tài)變化的結(jié)論不一致：共同因子貢獻法、信息份額方法和Kasa模型得到的結(jié)論是隨著 B股市場對境內(nèi)投資者的開放，A股市場對價格發(fā)現(xiàn)的貢獻有所降低；而MIS模型得到與之相反的結(jié)論，即隨著B股市場對境內(nèi)投資者的開放，A股市場對價格發(fā)現(xiàn)的貢獻有所上升。
　　最后，利用多元橫截面回歸分析模型來分析究竟哪些因素影響A、B股市場的價格發(fā)現(xiàn)程度