我國股指期貨價格發(fā)現(xiàn)及影響因素的實證研究.pdf

1、股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能是實現(xiàn)股指期貨市場正常運行的根本基礎(chǔ)，因此能否有效、準確地發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能是一般投資者、金融機構(gòu)與監(jiān)管部門共同關(guān)注的問題。上證50和中證500股指期貨作為我國第二批推出的股指期貨金融衍生品，其價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)情況，動態(tài)變化及影響因素成為了本文研究重點。在對兩股指期貨品種上市以來運行情況分析的基礎(chǔ)上本文按照嚴苛限倉措施時點將研究區(qū)間進行了劃分。實證研究部分從靜態(tài)和動態(tài)兩方面分別分析了上證50和中證500股指期貨的價格

2、發(fā)現(xiàn)問題。
　　靜態(tài)分析方面，本文首先考察了上證50、中證500股指期現(xiàn)價格的協(xié)整關(guān)系，并利用VECM模型對股指期貨、現(xiàn)貨價格的領(lǐng)先-滯后關(guān)系進行了實證分析。從一階矩視角出發(fā)得出了上證50、中證500股指期貨市場均具備價格發(fā)現(xiàn)能力的主要結(jié)論。其后，本文以VECM模型為基礎(chǔ)，結(jié)合DCC-GARCH模型對上證50和中證500股指期貨和現(xiàn)貨收益率的波動溢出效應(yīng)進行了實證分析，考察了股指期貨與現(xiàn)貨波動率的領(lǐng)先-滯后關(guān)系。從二階矩視角出發(fā)印

3、證了上證50、中證500股指期貨市場具備價格發(fā)現(xiàn)能力的結(jié)論。此外，在靜態(tài)分析中比較了不同區(qū)間內(nèi)上證50和中證500股指期貨價格發(fā)現(xiàn)能力的變化情況。
　　動態(tài)分析方面，本文結(jié)合改進的信息份額模型并通過實證研究設(shè)計對上證50、中證500股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)貢獻度進行了動態(tài)計量分析，得出了兩類股指期貨品種自上市初期便已經(jīng)具備了價格發(fā)現(xiàn)能力以及限倉措施影響了價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的結(jié)論。最后本文利用多元回歸方法對影響股指期貨價格發(fā)現(xiàn)的因素進行了定