商業(yè)銀行貸款定價(jià)問題研究.pdf

1、本文試圖以信貸微觀行為研究的經(jīng)典理論為背景，從銀行如何確定廣義的貸款價(jià)格入手，探討商業(yè)銀行的貸款定價(jià)問題以及在我國(guó)實(shí)際情況約束下的現(xiàn)實(shí)選擇，并從貸款定價(jià)的角度對(duì)我國(guó)信貸資金低效配置情況做出解釋。 經(jīng)過分析得出的主要觀點(diǎn)是：信貸市場(chǎng)能在廣義貸款價(jià)格(包括利率、抵押品條件和貸款數(shù)額)的調(diào)節(jié)下處于事后的非瓦爾拉均衡狀態(tài)，在這種穩(wěn)定狀態(tài)下，資金的配置是具有帕累托效率的。貸款定價(jià)的最終目的就是尋找這個(gè)均衡的貸款價(jià)格，它能夠引導(dǎo)信貸市場(chǎng)達(dá)到

2、事后的均衡——一種次優(yōu)的資金配置狀態(tài)。但在我國(guó)，由于受到諸如利率管制、法律制度環(huán)境等約束，銀行的貸款定價(jià)產(chǎn)生一定程度的扭曲，使得信貸市場(chǎng)資金配置效率進(jìn)一步降低。 本文是從貸款價(jià)格開始論述的，一般認(rèn)為，貸款價(jià)格是指銀行讓渡資金使用權(quán)所收取的相應(yīng)報(bào)酬，也就是貸款利率。但是只有在銀企之間信息對(duì)稱的條件下，利率作為價(jià)格才能傳遞信貸交易中的一切信息，此時(shí)信貸市場(chǎng)能夠在價(jià)格的靈活調(diào)整下達(dá)到出清，資金配置效率達(dá)到最優(yōu)。這是因?yàn)殂y行可以根據(jù)投資

3、項(xiàng)目未來現(xiàn)金流的分布(此時(shí)為完全信息)等進(jìn)行貸款價(jià)格的確定，所以銀行只需要將利率提高到能使銀行在任一種情況下都能獲得足夠的現(xiàn)金流，借款企業(yè)的貸款需求就都應(yīng)能得到滿足。在這種情況下，貸款定價(jià)是一種純粹的利率定價(jià)，但實(shí)際的情況與對(duì)稱信息假設(shè)情況相去甚遠(yuǎn)，所以貸款價(jià)格遠(yuǎn)比貸款利率的含義要廣得多。 所以，本文將貸款價(jià)格的含義進(jìn)一步拓寬，將抵押條件和貸款額度納入貸款廣義價(jià)格條件里，而貸款定價(jià)即是銀行為了使自身預(yù)期利益最大化，對(duì)貸款的各項(xiàng)廣

4、義價(jià)格條件綜合確定的過程，是一個(gè)包含利率和非利率條件的總策略。信息不對(duì)稱是信貸市場(chǎng)的顯著特征，由此造成的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等行為，使得信貸市場(chǎng)只能在廣義貸款價(jià)格的調(diào)節(jié)下處于事后的非瓦爾拉均衡狀態(tài)。相對(duì)于對(duì)稱信息下的信貸市場(chǎng)均衡狀態(tài)時(shí)資金的最優(yōu)配置，此時(shí)的信貸市場(chǎng)資金配置效率是一種次優(yōu)配置，信貸市場(chǎng)此時(shí)雖未能出清但卻在價(jià)格數(shù)量的混合調(diào)整下達(dá)到一種穩(wěn)定的狀態(tài)——一種廣義均衡的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，資金的配置仍是具有帕累托效率的，任何打破均衡狀

5、態(tài)的行為都會(huì)造成借貸雙方的利益受損。深入到銀行微觀行為分析，由于信貸交易的跨時(shí)期性和信息不對(duì)稱性，商業(yè)銀行的預(yù)期利潤(rùn)并非名義貸款利率的單調(diào)函數(shù)，當(dāng)利率超過某一點(diǎn)后，銀行的預(yù)期利潤(rùn)會(huì)隨著名義貸款利率的提高而下降，所以銀行會(huì)對(duì)高于此利率以上的超額信貸需求實(shí)行數(shù)量上的約束?；蛘?，由于逆向選擇的作用銀行已不能再抬高利率，此時(shí)銀行就可以引入其它的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制——抵押品要求，使得低風(fēng)險(xiǎn)啟勺貸款人能有效的向銀行傳遞信號(hào)，從而防止其被配給出市場(chǎng)?？梢姡诓?/p>

6、對(duì)稱信息條件下，利率機(jī)制的作用有限，利率作為信貸交易的相對(duì)價(jià)格并不必然傳遞所有稀缺性信號(hào)，而是與抵押品等其他機(jī)制一起共同決定了信貸資源的配置。換句話說，信貸市場(chǎng)是在廣義貸款價(jià)格的調(diào)節(jié)下處于事后的非瓦爾拉均衡狀態(tài)，而此時(shí)的均衡價(jià)格就是利率、企業(yè)提供的抵押品價(jià)值以及信貸規(guī)模(配給量)三者的一個(gè)最佳搭配，這種搭配能夠達(dá)到分離均衡的效果，使得銀行預(yù)期收益能夠最大化。而貸款定價(jià)的最終目的就是尋找這個(gè)合理的貸款價(jià)格，它實(shí)際上是一種在特定的制度環(huán)境中

7、可以自我實(shí)施的均衡策略，能夠引導(dǎo)信貸市場(chǎng)達(dá)到事后的均衡——一種次優(yōu)的資金配置狀態(tài)。 然而，一些本在完善制度環(huán)境下可以自我實(shí)施的均衡策略，一旦換到另外的制度環(huán)境，可能就不再是自我實(shí)施的了。比如說，貸款價(jià)格引導(dǎo)資源次優(yōu)配置的機(jī)制可能到了發(fā)展中國(guó)家或轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家就會(huì)有所扭曲。利率在信息不對(duì)稱下具有甄別和激勵(lì)作用，但前提是貸款利率必須是銀行能自行控制的變量，而我國(guó)實(shí)行的利率管制政策使利率的定價(jià)無從說起。很多制度因素是信貸市場(chǎng)有效運(yùn)行的保

8、證，比如說有效的抵押品評(píng)估制度，健全的保護(hù)債權(quán)人產(chǎn)權(quán)的法律制度，高效的司法執(zhí)行效率以及信息共享制度的安排等等。然而，我國(guó)的信貸市場(chǎng)在這些制度上都是有所缺乏的，這也使得我國(guó)商業(yè)銀行在貸款定價(jià)時(shí)很難找到那個(gè)合理的貸款價(jià)格，從而使市場(chǎng)的資金配置效率進(jìn)一步低下。所以本文從制約利率和抵押發(fā)揮作用的制度因素入手，探討我國(guó)實(shí)際國(guó)情下商業(yè)銀行的定價(jià)行為，并分析這些定價(jià)行為導(dǎo)致資金配置效率低下的原因。 首先是在利率方面的制度約束。合理的利率定價(jià)既

9、要保證商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)得到應(yīng)有的補(bǔ)償，同時(shí)也應(yīng)保證風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)不要太高而產(chǎn)生新的逆向選擇。而西方國(guó)家在長(zhǎng)期的信貸實(shí)踐中已經(jīng)開發(fā)出了相對(duì)科學(xué)、系統(tǒng)的定價(jià)理論體系，其各有優(yōu)缺點(diǎn)，并且在中國(guó)應(yīng)用的適用性也不同。但是，之前我國(guó)長(zhǎng)期處于利率管制的非市場(chǎng)化時(shí)期，那時(shí)利率定價(jià)機(jī)制扭曲，造成了信貸市場(chǎng)資源的低效率配置——“惜貸”和信貸集中等現(xiàn)象?，F(xiàn)階段由于我國(guó)利率改革已取得一定的成效，并朝向利率市場(chǎng)化方向發(fā)展，制度約束進(jìn)一步減輕，此時(shí)我國(guó)利率定價(jià)能力不

10、足的缺陷此時(shí)暴露出來，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)具體情況，提出以價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)定價(jià)法(基準(zhǔn)利率加點(diǎn))為范本的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方式可能是比較適宜的選擇。 其次是抵押品受到的我國(guó)制度環(huán)境的嚴(yán)重約束。制度約束下，銀行對(duì)抵押品價(jià)值的預(yù)期受到影響，銀行對(duì)抵押品條件的設(shè)定上就會(huì)連鎖地發(fā)生一些改變。比如說，由于存在與抵押物相關(guān)的法律支持體系不完善，法庭執(zhí)行效率低下帶來高清算執(zhí)行成本，抵押物資源匱乏，抵押物二級(jí)市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)等等因素，使得銀行對(duì)抵押品的變現(xiàn)后的價(jià)值預(yù)

11、期偏低，銀行不得不調(diào)高抵押品條件，廣義貸款價(jià)格相應(yīng)地升高，偏離最優(yōu)貸款價(jià)格，一些受到初始財(cái)富約束的低風(fēng)險(xiǎn)貸款人被配給出市場(chǎng)。另外一方面，由于中介評(píng)估機(jī)構(gòu)功能缺位，抵押品市場(chǎng)上銀行和企業(yè)對(duì)抵押品價(jià)值信息不對(duì)稱問題嚴(yán)重，銀行出于對(duì)自身利益的保護(hù)，在抵押品價(jià)值認(rèn)定上可能會(huì)更加趨于保守，這將導(dǎo)致借款人提供的抵押品價(jià)值越來越低，優(yōu)質(zhì)抵押品退出市場(chǎng)，銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大。 還有就是企業(yè)信用機(jī)制在我國(guó)發(fā)揮作用的局限性。企業(yè)的信用能降低信息不對(duì)稱

12、程度，在一定程度上能夠替代利率和抵押品，即高信用的借款人容易獲得低抵押和低利率的貸款優(yōu)惠條件。然而這是以信息的流動(dòng)為前提的，只有在完善的信用信息共享制度的存在情況下企業(yè)信用才能高效地發(fā)揮作用。我國(guó)信用共享機(jī)制還不完善，特別是市場(chǎng)化運(yùn)作的商業(yè)征信機(jī)構(gòu)受到了多方條件的制約，發(fā)展十分滯后，這使得企業(yè)信用機(jī)制的作用大打折扣。 綜合來看，本文采取了一個(gè)新的視角研究信貸資金低效配置的問題，從商業(yè)銀行貸款定價(jià)機(jī)制扭曲的角度切入，這在已有相關(guān)的

13、研究文獻(xiàn)中是鮮見的。實(shí)際上，本文試圖通過貸款定價(jià)這個(gè)傳導(dǎo)平臺(tái)，分析影響定價(jià)的一些制度因素，從而間接的解釋信貸市場(chǎng)低效率的原因，這種研究框架是比較獨(dú)有的。還有本文引入了廣義貸款價(jià)格的概念，這是一個(gè)包含貸款利率，抵押品要求和貸款數(shù)額的綜合價(jià)格，在現(xiàn)實(shí)中銀行貸款實(shí)際操作中，這三個(gè)方面往往也都是同時(shí)使用的。在討論這個(gè)概念合理性，即其理論基礎(chǔ)時(shí)，本文通過建立一個(gè)包含利率條件的銀行預(yù)期收益模型，以銀行預(yù)期收益最大化為原則，其后不斷引入變量(如抵押品

14、條件，抵押品變現(xiàn)率等)，通過模型的方式直觀的表現(xiàn)貸款價(jià)格制定對(duì)銀行預(yù)期收益的影響。 最后，本文在討論抵押品價(jià)值確定問題時(shí)提到了一個(gè)思路上的創(chuàng)新，由于銀行和企業(yè)之間在抵押品質(zhì)量、真實(shí)價(jià)值方面也是存在信息不對(duì)稱的，而我國(guó)的中介評(píng)估機(jī)構(gòu)功能是缺位的，這時(shí)向銀行申請(qǐng)貸款企業(yè)所提供的抵押品會(huì)發(fā)生“逆向選擇”作用，使得抵押品的質(zhì)量越來越低，造成抵押品市場(chǎng)稀薄。對(duì)這一點(diǎn)的討論主要沿襲了阿克洛夫檸檬市場(chǎng)的分析思路，但形成的觀點(diǎn)還略顯膚淺和稚嫩。