論中國(guó)證券金融公司的構(gòu)建及其法律調(diào)整.pdf

1、2004年，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任周正慶在公開(kāi)場(chǎng)合表示，為保持資本市場(chǎng)資金供求的平衡，應(yīng)引導(dǎo)銀行資金合規(guī)入市，并提出組建證券融資機(jī)構(gòu)的思路。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此相當(dāng)振奮，更推斷國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)可能將出現(xiàn)證券金融公司的身影。與此同時(shí)，一位知情人士透露，建議中的證券金融公司試點(diǎn)，已得到監(jiān)管層的高度重視和肯定。目前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門正在抓緊做這家非銀行金融機(jī)構(gòu)的可行性研究。本文以此為契機(jī)，通過(guò)對(duì)美國(guó)、日本以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)融資融券交易現(xiàn)狀的分析，并結(jié)合我國(guó)的具

2、體國(guó)情，系統(tǒng)論述了證券金融公司這一新型機(jī)構(gòu)的概念、功能以及我國(guó)建立這一機(jī)構(gòu)的可行性與必要性分析等，還特別就其制度構(gòu)建中需要注意的法律問(wèn)題作了專門論述。證券金融公司，源于信用交易制度，是一種較為特殊的證券中介機(jī)構(gòu)，在該模式中，證券商與銀行在證券抵押融資上被分隔開(kāi)，由證券金融公司充當(dāng)中介。政府部門通過(guò)證券金融公司嚴(yán)格控制著資金和證券通過(guò)信用交易的倍增效應(yīng)，從而達(dá)到既緩解資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的矛盾，又控制金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)券商的

3、融券業(yè)務(wù)至今尚未完全開(kāi)展，債務(wù)融資也只處于起步階段。造成這一現(xiàn)象的主要原因之一，是我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)的嚴(yán)格限制。在我國(guó)當(dāng)前的法律框架下，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)貨交易，既限制券商通過(guò)融資融券進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)，也限制其向客戶提供融資融券服務(wù)。雖然新的證券法的出臺(tái)在一定程度上打破了這一限制，但是真正意義上的融資融券的出現(xiàn)仍然受到包括政府在內(nèi)的多方勢(shì)力的影響，帶有極大的政策性。另外，有關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，在我國(guó)目前融資制度和有關(guān)法律制度欠完備的情況下，銀行出于對(duì)貸款安全

4、性的考慮，對(duì)券商的融資需求可能顯得不夠熱心。因此，通過(guò)建立專業(yè)化的證券金融公司，憑借其高于券商的信用水平以保證貸款和利息收入的安全性，可大大消除銀行的顧慮，增強(qiáng)銀行乃至整個(gè)社會(huì)對(duì)證券公司融資業(yè)務(wù)安全性的信心，從而有力地?cái)U(kuò)大券商的融資通道。事實(shí)上，建立新的融資渠道不但可以滿足券商不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)的需求，對(duì)于改善整個(gè)社會(huì)的融資結(jié)構(gòu)也意義重大：證券融資公司可以創(chuàng)造性地彌補(bǔ)證券公司現(xiàn)有渠道有效程度不足問(wèn)題；便于實(shí)施有效監(jiān)管；有利于貫通貨幣市場(chǎng)和資本