新人民幣匯率機(jī)制下企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、在2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣匯率的波動(dòng)幅度逐步加大，我國(guó)涉及對(duì)外貿(mào)易的企業(yè)面臨巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理顯得極其緊迫和重要，而企業(yè)在以前的固定匯率制度下對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，特別是在外匯風(fēng)險(xiǎn)的度量和對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略和方法選擇上，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要停留在通過一些傳統(tǒng)的方法來減小外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的層面上，如改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、調(diào)整價(jià)格、收付改期、貨幣選擇等方法，對(duì)匯率市場(chǎng)的波動(dòng)認(rèn)識(shí)不夠，缺乏利用金融衍生工具進(jìn)行外匯風(fēng)

2、險(xiǎn)規(guī)避的經(jīng)驗(yàn)。 針對(duì)這一情況，本文對(duì)我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。首先，本文通過對(duì)我國(guó)外匯體制改革后外匯市場(chǎng)發(fā)展情況以及人民幣走勢(shì)分析，提出我國(guó)涉外企業(yè)所面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性日益突出，企業(yè)傳統(tǒng)的避險(xiǎn)方法已經(jīng)不能很有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。然后，在參考了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究的基礎(chǔ)上，總結(jié)衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)大小的三種方法：波動(dòng)率度量，風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸度量和VaR度量方法，綜合考慮了可行性等各方面因素后，得出波動(dòng)率的度量方法

3、是相對(duì)有效的方法，并進(jìn)一步對(duì)人民幣兌美元、歐元、日元和港幣的波動(dòng)率進(jìn)行了研究，通過比較選擇用ARCH(1)模型，GARCH(1，1)模型，ARMA(2，2)模型和ARCH(1)模型分別對(duì)這四種外匯匯率的日收益率的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了模擬，得到了最優(yōu)的擬和效果，為波動(dòng)率的預(yù)測(cè)和有效地風(fēng)險(xiǎn)管理提供了較有意義的參考。最后，本文在結(jié)合我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況，并在前文波動(dòng)率研究的基礎(chǔ)之上，提出了一種外匯風(fēng)險(xiǎn)控制的方法——最優(yōu)套期保值比率法，并結(jié)