基于聚類分析的我國中小企業(yè)板IPO定價研究.pdf

1、2004年6月25日深圳股票交易所中小企業(yè)板正式啟動，為中國中小企業(yè)上市融資提供了渠道，特別是為具有發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L性中小企業(yè)提供了一條新的融資渠道。中小企業(yè)板作為新興的資本市場板塊，具有重要的研究意義。然而由于政策的限制，現(xiàn)在中小企業(yè)板上市規(guī)則與現(xiàn)行的主板市場之間有明顯的區(qū)別。這樣就存在一個如何對中小企業(yè)板公司進行上市定價的問題。而股票發(fā)行定價作為股市運行極為關鍵的一環(huán)，它的合理與否將直接關系到整個股市運行的效率，制定合理的新股發(fā)行價

2、格，己成為理論界和實務界共同關注的熱點。
　　由于多層次多方面因素的影響，IPO定價是一個復雜的動態(tài)過程，也為研究工作提出了挑戰(zhàn)。本文首先闡述和分析了IPO定價的基本理論——內(nèi)在價值理論和因素模型，對相關概念進行了界定，并對國內(nèi)外學者關于新股發(fā)行定價問題的研究成果做了回顧，為本文奠定了理論基礎。
　　論文分析了目前現(xiàn)有估值方法在中國應用的局限性，隨后結(jié)合中小企業(yè)板上市公司的總體特征和發(fā)行模式，系統(tǒng)地從影響中小企業(yè)板IPO定價

3、的內(nèi)在因素、外在因素和利益相關者三個方面研究了這些因素與IPO定價的關系。在理論分析的基礎上，選擇影響IPO定價的各類內(nèi)外因素，并做出假設，同時選取中小企業(yè)板股權分置改革以來的發(fā)行新股作為研究樣本，利用多元線性回歸方法作分析，找出影響IPO發(fā)行價格的6個主要因素。然后，將定價研究集中到行業(yè)中進行，以多元回歸得到的主要因素作為聚類指標，選取某一行業(yè)（本文選取機械設備行業(yè)）已發(fā)行股票為樣本，對其進行聚類分析和判別分析，建立該行業(yè)新股發(fā)行定價