論中國中小企業(yè)的并購績效—基于中小企業(yè)板上市企業(yè)樣本數據的分析.pdf

1、1984年7月,保定紡織機械廠以承擔目標企業(yè)全部債務的方式并購了保定市針織器材廠,從而拉開了中國企業(yè)并購重組的序幕。隨著2001年中國加入WTO,國內上市企業(yè)為迅速適應國際市場的劇烈競爭,紛紛選擇通過并購的方式來增加企業(yè)核心競爭力。2005年4月“股權分置”改革完成后,股票市場基本實現全流通,為并購的發(fā)展奠定了良好基礎。2006年9月1日,作為全流通下第一部關于上市企業(yè)收購的法律,《上市企業(yè)收購管理辦法》的正式施行促進了中國上市企業(yè)并購

2、重組的浪潮。在國內經濟平穩(wěn)增長和產業(yè)整合加速發(fā)展的雙重推動下,中國上市企業(yè)并購活動日益增長,企業(yè)并購數量屢創(chuàng)新高,2011年四季度達到5772家,打破過去五年的并購記錄1。中小企業(yè)板的并購績效如何?對這個問題的研究不僅引起理論與實務部門的高度重視,而且具有重要的現實意義。
　　本文選取2006年9月1日至2012年2月29日中小企業(yè)板的并購數據,使用事件研究法和會計研究法相結合的實證方法,對樣本數據進行實證分析,并按照不同的并購業(yè)

3、務類型進行細分,從不同的角度研究中小企業(yè)并購的短期和長期績效,得到的主要結論是:短期看,并購不能顯著改善中小企業(yè)收購方和并購方的經營績效;長期看,并購可以改善中小企業(yè)收購方和目標方的經營績效;對于中小企業(yè)來說,無論是收購方還是目標方,協(xié)議收購資產類的并購績效較差。為提高中國中小企業(yè)的并購績效,本文還提出了政策建議:對于監(jiān)管部門而言,應完善與并購相關的政策,監(jiān)督和約束中小企業(yè)板上市企業(yè)之間的并購行為;強化資本市場信息披露機制,堅決抵制內幕

4、消息、暗箱操作,為并購行為提供有序的市場環(huán)境;幫助上市企業(yè)明確發(fā)展定位,制定適合自身的并購計劃,合理指導并購行為。對于上市企業(yè)而言,并購前應成立信息收集小組或相關機構,委派相關人員通過各種正式、非正式的渠道收集目標企業(yè)內部以及外部環(huán)境信息;在并購完成后,應重視非正式的信息溝通和協(xié)作,將企業(yè)戰(zhàn)略管理目標貫穿并購全過程,提高企業(yè)行業(yè)地位。對于投資者而言,在投資股票時,應對并購企業(yè)做充分調查,使資金流向更具前途的并購企業(yè);投資者應學會用腳投票