企業(yè)并購(gòu)中的資產(chǎn)溢價(jià)評(píng)估模式研究.pdf

1、估值問(wèn)題是企業(yè)并購(gòu)的第一步，是企業(yè)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵所在。在傳統(tǒng)的觀點(diǎn)中很多國(guó)內(nèi)外學(xué)者都試圖從并購(gòu)方和出售方的角度出發(fā)選擇估值模式來(lái)減少因估值溢價(jià)帶來(lái)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和收益情況展開(kāi)預(yù)測(cè)和估值，可效果并非十分理想，企業(yè)對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)與估值模式之間的內(nèi)在匹配缺乏科學(xué)系統(tǒng)地劃分依據(jù)，并在很大程度上影響了企業(yè)并購(gòu)效果。分析表明，面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)不能只從自身或?qū)Ψ降冉嵌葋?lái)確定估值模式，應(yīng)該篩選出影響企業(yè)并購(gòu)估值溢價(jià)模式的幾

2、個(gè)關(guān)鍵因子——財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和行業(yè)優(yōu)勢(shì)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)科學(xué)與否決定了出售方的內(nèi)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu)科學(xué)與否，也是并購(gòu)方并購(gòu)后進(jìn)行財(cái)務(wù)整合成功與否的重要依據(jù)；行業(yè)優(yōu)勢(shì)是否具備決定了出售方在并購(gòu)后的未來(lái)生存發(fā)展問(wèn)題，是并購(gòu)方采用以未來(lái)收益現(xiàn)值法作為估值模式的重要依據(jù)。因此，找出其內(nèi)在匹配關(guān)聯(lián)度，建立基于并購(gòu)方的并購(gòu)動(dòng)機(jī)與出售方的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、行業(yè)優(yōu)勢(shì)兩個(gè)維度之間聯(lián)系的主要和次要估值模式，針對(duì)中國(guó)現(xiàn)行的特殊的市場(chǎng)環(huán)境，運(yùn)用德?tīng)栰撤ù_定其比重，得出一個(gè)合理