企業(yè)并購決策中的價值評估問題研究.pdf

1、并購作為資本運(yùn)營的核心,近年來在中國以多種形式出現(xiàn),它對于推動當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)改制起著不可磨滅的作用.但是真正稱得上成功的例子并不多,絕大部分的企業(yè)并購并未達(dá)到?jīng)Q策者的預(yù)期,原因表現(xiàn)在多個方面,其中并購決策工作滯后就是一個不容忽視的重要問題.企業(yè)并購要取得成功,首要問題是做好事前的決策分析,而決策的核心是評估并購能否創(chuàng)造價值.該文的研究目的就是在于,通過對企業(yè)并購決策中的價值評估問題的研究,期望能為并購決策者提供一些新的思路和參考

2、,科學(xué)的引導(dǎo)中國企業(yè)的并購實踐,促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)并購效率的提高.在研究方法上,該文遵循定性分析和定量分析相結(jié)合的原則,借鑒國內(nèi)外學(xué)者在企業(yè)并購和價值評估方面的研究成果,結(jié)合實例進(jìn)行說明.在研究過程中,該文試圖運(yùn)用價值評估技術(shù),在并購決策中確立一套較為完整的價值分析方法,以使決策者有效的判斷并購能否創(chuàng)造價值,從而作出正確的并購決策.該文的核心工作主要包括:(1)提出了企業(yè)并購決策的重點與難點,認(rèn)為決策者應(yīng)根據(jù)價值創(chuàng)造原則進(jìn)行并購決策.(2)建

3、立了并購創(chuàng)造價值的估測模型,具體包括協(xié)同效應(yīng)模型、并購交易估價模型和并購凈收益模型.(3)對各種價值評估方法的適用范圍進(jìn)行了說明,討論了如何在并購決策中,選擇合適的價值評估方法.(4)研究了協(xié)同效應(yīng)的評估方法.計算中采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法,先后對并購雙方獨(dú)立價值和并購后聯(lián)合企業(yè)價值作了評估.(5)研究了目標(biāo)企業(yè)預(yù)期價值評估的方法.其中,結(jié)合多種價值評估技術(shù),說明了如何評估一般目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期價值;采用期權(quán)定價法,評估了高科技目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期價值