我國乳品企業(yè)成長中的財務(wù)風(fēng)險研究.pdf

1、我國乳品企業(yè)發(fā)展較晚，真正的發(fā)展時間僅有20多年。進入21世紀(jì)以來，我國乳業(yè)每年增長速度都在20％以上。目前我國人均乳制品產(chǎn)品消費量尚處于較低水平，全世界乳制品產(chǎn)品總產(chǎn)量為5.64億噸，人均占有量為100公斤，其中歐洲國家超過300公斤，亞洲人均消費乳制品產(chǎn)品也已超過了40公斤，我國居民人均年乳品消費量只有約21公斤，我國乳品市場潛力巨大。與此同時，乳品市場也是企業(yè)激烈競爭的領(lǐng)域，伴隨著我國乳品企業(yè)的高速增長，乳業(yè)市場競爭加劇，一些乳品

2、企業(yè)表現(xiàn)出高速增長并且規(guī)模越來越大，而另外一些乳品企業(yè)卻逐漸倒閉或者被兼并。企業(yè)在成長過程中首先需要解決的是生存的問題，其次是發(fā)展的問題。但是，隨著行業(yè)整合與市場競爭的加劇，我國乳品企業(yè)利潤日趨下降，企業(yè)在成長過程中遇到的共同問題是：規(guī)模的增長與財務(wù)風(fēng)險的增加以及盈利能力的下降，使我國乳品企業(yè)進一步發(fā)展受到制約。我國乳品企業(yè)如何把握良好的發(fā)展機遇，同時避免由于發(fā)展速度過快帶來的風(fēng)險，是所有企業(yè)在成長過程中所需要解決的一個重要的問題。

3、 本文結(jié)合企業(yè)成長理論對我國乳品企業(yè)成長過程中的財務(wù)風(fēng)險以及我國乳品企業(yè)成長的特點進行分析，我國乳品企業(yè)從1999年開始進入高速增長期，銷售收入迅速增長，乳品企業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模逐年增加，同時我國乳品企業(yè)的平均毛利率開始下降。在這一時期，我國乳品企業(yè)可以選擇的融資方式往往是有限的，通常只能通過增加負(fù)債來滿足企業(yè)不斷增長所需要的固定資產(chǎn)的投資，并且企業(yè)的融資成本要高于成熟期企業(yè)的融資成本，而如果企業(yè)增加固定資產(chǎn)投資，不能達(dá)到預(yù)期的銷

4、售收入，就會降低企業(yè)的運營效率，從而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，進一步影響企業(yè)的增長速度。銷售收入的快速增長要求應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)等形式的資產(chǎn)也相應(yīng)地增加，這時就會增加企業(yè)運營的風(fēng)險，影響企業(yè)進一步融資的成本，也就決定了企業(yè)為達(dá)到預(yù)期的銷售增長需要的籌資數(shù)量、資金來源渠道及籌資結(jié)構(gòu)問題。因此，通過改善企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，加強企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制，可以保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的增長，達(dá)到增加企業(yè)價值的目的。 基于我國乳品企業(yè)目前的增長特點，我們通

5、過對我國乳品上市企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和其面臨的財務(wù)風(fēng)險進行實證分析，用Z分值、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、以及現(xiàn)金能力來衡量我國乳品上市企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平，用收入增長率表示企業(yè)增長速度構(gòu)建計量模型，對我國乳品企業(yè)成長過程中的財務(wù)風(fēng)險與其增長速度進行分析。結(jié)果表明銷售收入快速增長是我國目前乳品企業(yè)成長的一個顯著的特點，我國乳品企業(yè)的增長速度與其財務(wù)風(fēng)險水平存在較大的相關(guān)關(guān)系，當(dāng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加時可以支持企業(yè)較低的增長速度，而當(dāng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險降低時，可以支持較高的

6、增長速度，我國乳品企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是影響企業(yè)增長的一個重要因素，在企業(yè)資源有限的情況下，企業(yè)所能達(dá)到的最大的增長速度是有限的。最后，通過對蒙牛乳業(yè)的案例分析來說明如何平衡企業(yè)增長速度與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平，從蒙牛乳業(yè)發(fā)展歷程和其財務(wù)風(fēng)險控制分析中，我們可以看出，在企業(yè)的增長速度受許多因素影響的情況下，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是制約企業(yè)發(fā)展速度的一個重要因素之一。一般情況下，集權(quán)式的財務(wù)管理模式，使企業(yè)的可控性增加，企業(yè)的靈活性降低，會制約企業(yè)的增長速度。

7、另一方面，如果采取分權(quán)式的財務(wù)管理模式，企業(yè)的靈活性增加，同時企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會增加，當(dāng)企業(yè)發(fā)展速度過快時，企業(yè)的各項資源與企業(yè)的發(fā)展速度不匹配，企業(yè)的財務(wù)資源分散，容易形成資源的浪費，所以企業(yè)在這一階段容易發(fā)生問題。蒙牛的財務(wù)管理模式是：“集中控制，分權(quán)管理”即在資金控制上采用的是集權(quán)式的管理，而在具體各分公司的經(jīng)營上采取的是分權(quán)管理，這樣即保證了分公司的靈活性，同時又保證了企業(yè)的財務(wù)控制的獨立性。從蒙牛的發(fā)展的案例看，蒙牛的發(fā)展速度

8、創(chuàng)造了同行業(yè)的奇跡，成為2004年中國民營企業(yè)的成長冠軍，導(dǎo)致蒙牛的快速成長原因有很多，但是，最關(guān)鍵的因素還是蒙牛的內(nèi)部管理機制。從財務(wù)管理的角度分析，蒙牛的財務(wù)風(fēng)險控制是有效的，財務(wù)風(fēng)險控制支持了蒙牛的高速增長。雖然從總體上評價蒙牛的財務(wù)風(fēng)險在蒙牛的成長期有所增加，但是蒙牛通過一系列有效的措施，使企業(yè)的整體風(fēng)險水平降到了合理的水平，保證了蒙牛持續(xù)穩(wěn)定的增長。 快速的增長速度與集權(quán)的財務(wù)控制政策相結(jié)合，并根據(jù)企業(yè)目前和將來擁有的

9、資源，管理增長速度，使企業(yè)的整體風(fēng)險下降到企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，是保證企業(yè)可持續(xù)增長和增加企業(yè)價值的一個有效途徑。當(dāng)企業(yè)發(fā)展速度過快時，企業(yè)所擁有的資源不能夠滿足企業(yè)的高速發(fā)展的需求，企業(yè)進一步融資困難，資金成本上升，財務(wù)風(fēng)險增加。企業(yè)可以選擇降低發(fā)展速度達(dá)到平衡，或者改善資本結(jié)構(gòu)降低財務(wù)風(fēng)險，使二者在一個新的水平上達(dá)到平衡。當(dāng)企業(yè)發(fā)展速度過慢時，企業(yè)的價值會降低，同時員工、客戶以及其他利益相關(guān)者會對企業(yè)失去信心，企業(yè)不能形成規(guī)模效益