外資并購提高中國目標(biāo)企業(yè)績效的機理與實證分析.pdf

1、本文以外資并購對我國目標(biāo)公司績效的影響為研究出發(fā)點進行實證分析，依據(jù)傳統(tǒng)的研究思路，首先對現(xiàn)有的經(jīng)典文獻做了一個簡要的回顧，然后介紹了外資并購我國企業(yè)的特點和其經(jīng)濟效應(yīng)，接著從國際直接投資、公司戰(zhàn)略、公司治理這三個角度對跨國并購提高目標(biāo)公司績效的機理進行了分析，為目標(biāo)公司績效的提高提供了理論依據(jù)，最后本文利用標(biāo)準(zhǔn)事件研究法和會計指標(biāo)法計算出公司的績效指標(biāo)—累積超額收益率(CAR)、平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益率，分別從短期和長期分析了我

2、國目標(biāo)公司的績效。通過實證研究得出的主要結(jié)論是：事件期內(nèi)外資并購對我國目標(biāo)公司的績效沒有顯著的影響。但是在這樣一個短時間的事件窗內(nèi)，目標(biāo)公司的累積超額收益率達到3.35％，在統(tǒng)計意義上顯著的異于0，因此可以說明接受外資并購對目標(biāo)公司的股東而言是一個利好消息，至少在公告日附近，發(fā)生這類事件的上市公司的二級市場表現(xiàn)明顯好于大盤的表現(xiàn)。從會計指標(biāo)法的結(jié)果來看，在并購當(dāng)年樣本的平均凈資產(chǎn)收益率立即呈現(xiàn)出較為明顯的增長趨勢，這種增長的趨勢一直延續(xù)