EVA指標(biāo)有效性及其行業(yè)差異的實證分析.pdf

1、隨著企業(yè)股份制改革在中國的廣泛推行，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離現(xiàn)象日益普遍，并推動著中國證券市場不斷走向成熟。然而在此過程中，現(xiàn)行以利潤為中心的財務(wù)指標(biāo)在企業(yè)業(yè)績評價中的不足也越來越明顯。因此如何探索一套可行、有效而又具操作性的業(yè)績評價體系并用以正確評價企業(yè)價值就成為包括公司所有者及經(jīng)營者在內(nèi)的市場參與各方的工作重點之一。在此背景下，在國外運用已經(jīng)有20多年，且得到了多數(shù)學(xué)者好評的經(jīng)濟增加值指標(biāo)(EVA)受到了廣泛的關(guān)注。然而由于引入時間較

2、短等原因，我國學(xué)術(shù)界對該指標(biāo)的研究多限于理論分析。即使是為數(shù)不多的研究EVA指標(biāo)有效性的實證文章也由于研究方法的不同，致使研究的結(jié)論大相徑庭。這就造成了研究工作對EVA指標(biāo)在我國的實際應(yīng)用并沒有太多的指導(dǎo)意義的結(jié)果。針對這一現(xiàn)象，本文通過分析國內(nèi)現(xiàn)有研究方法的不足，采用新的思路對EVA指標(biāo)的有效性進行了研究，并最終得出了EVA指標(biāo)也適用于評價我國企業(yè)業(yè)績水平的結(jié)論。 論文首先介紹和分析了EVA指標(biāo)的原理，并將其與現(xiàn)行以利潤為中心

3、的評價指標(biāo)進行了理論比較，初步得出了EVA指標(biāo)的信息含量高于現(xiàn)行指標(biāo)的結(jié)論。然后在對中外學(xué)者的研究成果進行了系統(tǒng)的總結(jié)的基礎(chǔ)上，針對EVA指標(biāo)有效性研究的前提條件——股市有效性這一假設(shè)國內(nèi)外并不一致的事實，分析認(rèn)為我國研究不能采用國外學(xué)者以企業(yè)市場增加值(MVA)為研究基礎(chǔ)的方法。因此，論文經(jīng)過因子分析，得出了企業(yè)價值替代指標(biāo)——綜合得分Z。以此為基礎(chǔ)，論文采用A股上市公司的數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計分析，得出了EVA指標(biāo)比現(xiàn)行評價指標(biāo)更能真實地反

4、映企業(yè)價值，因而也同樣適用于我國的結(jié)論。更進一步的，在分析發(fā)現(xiàn)尚未有學(xué)者系統(tǒng)地關(guān)注過EVA指標(biāo)的分行業(yè)有效性后，論文創(chuàng)新地對這部分內(nèi)容進行了研究。研究結(jié)果表明，在比較不同行業(yè)的企業(yè)價值時，EVA指標(biāo)比現(xiàn)行評價指標(biāo)更有效率。基于企業(yè)業(yè)績評價是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工作，結(jié)合研究過程中發(fā)現(xiàn)的兩種評價指標(biāo)的信息含量互有重疊的現(xiàn)象，論文最后建議應(yīng)該將二種指標(biāo)結(jié)合起來對企業(yè)價值進行解釋，以獲得更多的價值信息；同時有關(guān)部門也應(yīng)當(dāng)對EVA及相關(guān)指標(biāo)的披露和分