我國上市公司價值增長問題研究.pdf

1、上市公司是證券市場的基礎(chǔ)和主體，上市公司的價值決定著證券市場發(fā)展的質(zhì)量。由于種種原因，我國一些上市公司長期表現(xiàn)不佳，既沒有為股東創(chuàng)造價值，也沒有為社會創(chuàng)造財富，這一問題對證券市場的健康發(fā)展帶來嚴重的隱患。因此，上市公司的價值增長問題已經(jīng)成為經(jīng)濟理論界關(guān)注的重要研究課題。 目前，“社會可持續(xù)發(fā)展”已經(jīng)成為人們的共識，它提出了一個新的發(fā)展理念。本文認為企業(yè)的發(fā)展也應(yīng)如此。對于上市公司來說，應(yīng)注重公司在未來長期時間內(nèi)的發(fā)展趨勢、價值增

2、長能力，注重如何實現(xiàn)公司與社會的協(xié)調(diào)發(fā)展，而非只注重眼前利益。因此，上市公司的發(fā)展不僅要考慮股東利益，還要兼顧其債權(quán)人、管理者、員工、政府部門乃至社會公眾等各方利益，實現(xiàn)企業(yè)與社會的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。 然而，在我國資本市場尚不完善的情況下，衡量上市公司發(fā)展或上市公司價值的方式會受到很多因素影響和制約，一些傳統(tǒng)的評價方式，如Tobin’sQ值，已不適用。因而本文將從基本理論出發(fā)，結(jié)合我國實際，基于上市公司未來價值增值能力的判斷重新構(gòu)建

3、關(guān)于公司價值增長的評價指標體系，并探討了運用多元統(tǒng)計學中的因子分析法計算可判斷上市公司價值增長潛力的公司綜合得分的評價方法問題。 僅確定評價我國上市公司價值增長的指標體系還是不夠的，上市公司要實現(xiàn)“可持續(xù)發(fā)展”，還必須熟知怎樣才能讓公司在未來價值不斷增長，即影響公司長遠發(fā)展的因素有哪些。從公司治理的角度，核心競爭力是首要因素。本文卻是從財務(wù)金融的角度，在第三部分更細化地綜合分析了影響我國上市公司未來價值的各類因素，包括宏觀、中觀

4、、微觀各個層面。并且在實證分析部分，對一些可以量化、易于搜集的因素進行了回歸分析。在回歸分析中，所采用的因變量——我國上市公司價值增長能力，就是用因子分析法計算出的公司綜合得分。通過實證研究發(fā)現(xiàn)，流通股比例、國有股比例、法人股比例、第一大股東持股比例、股利支付率、高管持股比例以及大專以上員工比例等都不會對我國上市公司價值增長造成顯著影響，而資產(chǎn)負債率、公司規(guī)模及其增長率、以及行業(yè)因素則會有顯著的影響。 本文在最后部分闡述了造成上