我國(guó)民營(yíng)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、美國(guó)二十世紀(jì)五六十年代的第三次并購(gòu)浪潮，致使美國(guó)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)達(dá)到高峰，而在世界范圍內(nèi)，公司多元化經(jīng)營(yíng)也成為了一種大趨勢(shì)。企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間的關(guān)系引起了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的興趣，成了財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的一個(gè)重要研究課題，在理論和實(shí)證方面有著大量成果，結(jié)論也不相一致。而在我國(guó)，民營(yíng)上市公司的數(shù)量越來(lái)越多，其在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位也日益突出，而且其性質(zhì)也與國(guó)外占主體地位的家族控制的私營(yíng)企業(yè)基本一致。所以，本文以我國(guó)民營(yíng)上市公司為樣本，研究多元

2、化經(jīng)營(yíng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響，有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義：理論方面，驗(yàn)證國(guó)外關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)“溢價(jià)”和“折價(jià)”的理論和實(shí)證研究成果在我國(guó)的適用性；現(xiàn)實(shí)方面，研究我國(guó)目前民營(yíng)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)能不能給其帶來(lái)凈收益，為他們以后的戰(zhàn)略制定提供借鑒。 本文采取規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的研究方法，以實(shí)證研究為主。首先，對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效影響的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了研究，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)和民營(yíng)上市公司的特殊性，進(jìn)行了規(guī)范性分析。然后，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行

3、研究設(shè)計(jì)，提出本文研究假設(shè)，并且構(gòu)建相對(duì)的計(jì)量模型，進(jìn)行了相應(yīng)的實(shí)證分析。 通過(guò)選取2004年中國(guó)滬深兩市的民營(yíng)上市公司股票為樣本，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析、樣本分組均值檢驗(yàn)和回歸分析等計(jì)量方法，對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響進(jìn)行了研究，得出了一些研究結(jié)論：我國(guó)民營(yíng)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)與其經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間應(yīng)呈負(fù)的相關(guān)性，即我國(guó)民營(yíng)上市公司也存在“多元化折價(jià)”效應(yīng)，從事單一行業(yè)專業(yè)化公司比多元化經(jīng)營(yíng)的公司有著更好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效；其

4、中，通過(guò)IPO途徑上市的民營(yíng)公司與通過(guò)買(mǎi)殼上市的相比，多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效影響的程度不同，前者低于后者。在此基礎(chǔ)上，本文還從以下兩個(gè)方面探討了我國(guó)民營(yíng)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)降低公司績(jī)效的原因，一是專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的公司生產(chǎn)效率比實(shí)施多元化戰(zhàn)略的公司生產(chǎn)效率高，其次，我國(guó)民營(yíng)上市公司的上市的兩種途徑，即IPO上市和“買(mǎi)殼”上市，是另外一個(gè)重要因素——前者比后者多元化程度相應(yīng)偏低，而經(jīng)濟(jì)績(jī)效比后者較高。最后，本文針對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司目前采取的多元化戰(zhàn)