我國民營上市公司多元化經營對經濟績效影響的實證研究.pdf

1、美國二十世紀五六十年代的第三次并購浪潮，致使美國企業(yè)的多元化經營達到高峰，而在世界范圍內，公司多元化經營也成為了一種大趨勢。企業(yè)多元化經營和經濟績效之間的關系引起了許多經濟學家們的興趣，成了財經領域的一個重要研究課題，在理論和實證方面有著大量成果，結論也不相一致。而在我國，民營上市公司的數(shù)量越來越多，其在我國國民經濟中的地位也日益突出，而且其性質也與國外占主體地位的家族控制的私營企業(yè)基本一致。所以，本文以我國民營上市公司為樣本，研究多元

2、化經營對其經濟績效的影響，有著重要的理論和現(xiàn)實意義：理論方面，驗證國外關于多元化經營“溢價”和“折價”的理論和實證研究成果在我國的適用性；現(xiàn)實方面，研究我國目前民營上市公司多元化經營能不能給其帶來凈收益，為他們以后的戰(zhàn)略制定提供借鑒。 本文采取規(guī)范和實證相結合的研究方法，以實證研究為主。首先，對國內外關于多元化經營對經濟績效影響的相關文獻進行了研究，結合我國資本市場和民營上市公司的特殊性，進行了規(guī)范性分析。然后，在此基礎上，進行

3、研究設計，提出本文研究假設，并且構建相對的計量模型，進行了相應的實證分析。 通過選取2004年中國滬深兩市的民營上市公司股票為樣本，運用描述性統(tǒng)計分析、樣本分組均值檢驗和回歸分析等計量方法，對我國民營上市公司多元化經營對其經濟績效的影響進行了研究，得出了一些研究結論：我國民營上市公司多元化經營與其經濟績效之間應呈負的相關性，即我國民營上市公司也存在“多元化折價”效應，從事單一行業(yè)專業(yè)化公司比多元化經營的公司有著更好的經濟績效；其

4、中，通過IPO途徑上市的民營公司與通過買殼上市的相比，多元化經營對經濟績效影響的程度不同，前者低于后者。在此基礎上，本文還從以下兩個方面探討了我國民營上市公司多元化經營降低公司績效的原因，一是專業(yè)化經營的公司生產效率比實施多元化戰(zhàn)略的公司生產效率高，其次，我國民營上市公司的上市的兩種途徑，即IPO上市和“買殼”上市，是另外一個重要因素——前者比后者多元化程度相應偏低，而經濟績效比后者較高。最后，本文針對我國民營上市公司目前采取的多元化戰(zhàn)