中國上市公司產品市場競爭與資本結構選擇的關系研究.pdf

1、傳統(tǒng)的財務學理論是在假設有效資本市場的條件下討論企業(yè)債務與股權的問題，沒有考慮企業(yè)產品市場競爭性和資本市場融資條件的變化對企業(yè)融資行為的影響，長期以來資本結構決策與產品市場競爭之間的關系,也沒有引起學術界的足夠重視。然而，上世紀80年代以來，隨著行為金融學和信息不對稱理論在財務學研究當中的逐漸運用，大量外國文獻研究表明產業(yè)組織理論中的產品競爭狀況和資本結構決策理論呈現(xiàn)出較強的關聯(lián)性。本文將研究重點立足于中國實際，探求中國上市公司的產品市

2、場競爭和資本結構決策是否存在一定的關系，以便為上市公司更加科學合理的構建資本結構提供有價值的參考。 中國是一個初步建立市場經濟體制的國家，以西方資本市場為基礎的資本結構理論并不能解釋轉型經濟國家的企業(yè)資本結構的變化和決定。同時在資本結構理論的發(fā)展演變過程中，我們也可以看到，制度的變遷對資本結構影響巨大，某種相對成熟的理論在另一種經濟制度中并不合適，因此筆者認為，對中國上市公司資本結構的研究首先要立足于中國特有的制度因素對資本結構

3、的影響。 在文章的核心部分，也就是考察產品市場競爭和資本結構決策關系的過程當中，筆者首先從理論層面上分析產品市場競爭與資本結構決策的互動關系進行分析，并運用序慣博弈進行經濟分析。接著以我國上市公司為研究對象，進行大樣本實證研究，實證研究分為兩個方面：一是討論產品市場競爭程度對資本結構的影響，二是對不同競爭形態(tài)下的資本結構決定因素進行比較分析。最后將以我國一家上市公司為樣本，對產品市場競爭和其財務行為的選擇進行案例研究。

4、本文的研究結論如下： 1.研究發(fā)現(xiàn)產品市場競爭戰(zhàn)略的選擇，產品競爭市場程度的高低以及產品市場競爭的形態(tài)和環(huán)境都會對資本結構決策產生重要影響。 2.本文通過實證研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的資本結構選擇存在著經營風險和財務風險“雙高”或者“雙低”的不匹配現(xiàn)象，與理論上的分析存在著很大差異，原因是由多方面因素引起的。包括制度的缺陷所造成的融資順序的扭曲，企業(yè)所在的產品市場競爭狀態(tài)和各自的戰(zhàn)略選擇偏好等方面。 3.案例研究表