淺談我國資本市場信息監(jiān)管.pdf

1、資本市場監(jiān)管就是政府和監(jiān)管部門為了矯正和改善資本市場內(nèi)在的問題，通過法律、經(jīng)濟、行政等手段，對參與資本市場活動的各類主體的行為進(jìn)行干預(yù)、管制和引導(dǎo)。資本市場監(jiān)管的目標(biāo)是：第一，保護(hù)投資者；第二，保證市場的公平、效率和透明；第三，降低系統(tǒng)風(fēng)險。 傳統(tǒng)的金融市場監(jiān)管理論中，較為流行的是把公共利益論、捕獲論和經(jīng)濟監(jiān)管論這三種解釋社會管制的理論運用于金融監(jiān)管的實踐。 資本市場中也會存在公共利益論中強調(diào)的市場失靈問題，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該

2、出面保證一個公平的市場環(huán)境，以確保市場的效率。根據(jù)捕獲論和經(jīng)濟監(jiān)管論的觀點，監(jiān)管者也可能會為作為資本市場參與者的利益集團服務(wù)。而如果信息能夠完全公開，市場透明度足夠高的話，我們有理由相信這種情況會得到有效改善。 資本市場在本質(zhì)上是一個信息市場，市場的運轉(zhuǎn)過程就是一個信息處理的過程，市場效率的關(guān)鍵問題是如何提高信息的充分性、準(zhǔn)確性和對稱性。歸根到底，信息監(jiān)管是資本市場監(jiān)管的重心所在。 資本市場本身是一個不完全對稱的信息博弈

3、競局。這體現(xiàn)： 一.在一級市場上證監(jiān)會與股份公司之間是一種監(jiān)管與反監(jiān)管的博弈，這種博弈源于信息的不對稱性，監(jiān)管部門要通過加大稽查的力度來克服這種信息的不對稱性。 二.股東和股份公司高層管理人員之間也會由于信息的不對稱而在“委托——代理”過程中形成博弈，解決的辦法是讓代理人(經(jīng)理們)也持有公司部分股份成為股東。另外，要健全并加強市場的信息持續(xù)披露制度。 三.莊家與散戶之間因信息不對稱引發(fā)的博弈行為最容易理解。這種類

4、似于“智豬博弈”的博弈行為，其結(jié)果往往是莊家暴利，散戶虧損。解決的辦法還是要加強信息監(jiān)管力度，盡可能的公開各種交易信息，規(guī)范交易各方的行為。 總體上說，資本市場信息博弈的原因主要來源于上市公司治理結(jié)構(gòu)還欠完善，以及資本市場監(jiān)管制度的欠有效性。進(jìn)一步說，我國資本市場監(jiān)管還存在一些問題。一是監(jiān)管目標(biāo)的多元化。二是多個監(jiān)管主體之間存在的不協(xié)調(diào)。 要健全中國證券市場信息監(jiān)管，是需要多方面的協(xié)調(diào)努力和多種因素配合的。除了制度上的調(diào)