淺談我國(guó)資本市場(chǎng)信息監(jiān)管.pdf

1、資本市場(chǎng)監(jiān)管就是政府和監(jiān)管部門(mén)為了矯正和改善資本市場(chǎng)內(nèi)在的問(wèn)題，通過(guò)法律、經(jīng)濟(jì)、行政等手段，對(duì)參與資本市場(chǎng)活動(dòng)的各類(lèi)主體的行為進(jìn)行干預(yù)、管制和引導(dǎo)。資本市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)是：第一，保護(hù)投資者；第二，保證市場(chǎng)的公平、效率和透明；第三，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)監(jiān)管理論中，較為流行的是把公共利益論、捕獲論和經(jīng)濟(jì)監(jiān)管論這三種解釋社會(huì)管制的理論運(yùn)用于金融監(jiān)管的實(shí)踐。 資本市場(chǎng)中也會(huì)存在公共利益論中強(qiáng)調(diào)的市場(chǎng)失靈問(wèn)題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該

2、出面保證一個(gè)公平的市場(chǎng)環(huán)境，以確保市場(chǎng)的效率。根據(jù)捕獲論和經(jīng)濟(jì)監(jiān)管論的觀點(diǎn)，監(jiān)管者也可能會(huì)為作為資本市場(chǎng)參與者的利益集團(tuán)服務(wù)。而如果信息能夠完全公開(kāi)，市場(chǎng)透明度足夠高的話，我們有理由相信這種情況會(huì)得到有效改善。 資本市場(chǎng)在本質(zhì)上是一個(gè)信息市場(chǎng)，市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程就是一個(gè)信息處理的過(guò)程，市場(chǎng)效率的關(guān)鍵問(wèn)題是如何提高信息的充分性、準(zhǔn)確性和對(duì)稱(chēng)性。歸根到底，信息監(jiān)管是資本市場(chǎng)監(jiān)管的重心所在。 資本市場(chǎng)本身是一個(gè)不完全對(duì)稱(chēng)的信息博弈

3、競(jìng)局。這體現(xiàn)： 一.在一級(jí)市場(chǎng)上證監(jiān)會(huì)與股份公司之間是一種監(jiān)管與反監(jiān)管的博弈，這種博弈源于信息的不對(duì)稱(chēng)性，監(jiān)管部門(mén)要通過(guò)加大稽查的力度來(lái)克服這種信息的不對(duì)稱(chēng)性。 二.股東和股份公司高層管理人員之間也會(huì)由于信息的不對(duì)稱(chēng)而在“委托——代理”過(guò)程中形成博弈，解決的辦法是讓代理人(經(jīng)理們)也持有公司部分股份成為股東。另外，要健全并加強(qiáng)市場(chǎng)的信息持續(xù)披露制度。 三.莊家與散戶之間因信息不對(duì)稱(chēng)引發(fā)的博弈行為最容易理解。這種類(lèi)

4、似于“智豬博弈”的博弈行為，其結(jié)果往往是莊家暴利，散戶虧損。解決的辦法還是要加強(qiáng)信息監(jiān)管力度，盡可能的公開(kāi)各種交易信息，規(guī)范交易各方的行為。 總體上說(shuō)，資本市場(chǎng)信息博弈的原因主要來(lái)源于上市公司治理結(jié)構(gòu)還欠完善，以及資本市場(chǎng)監(jiān)管制度的欠有效性。進(jìn)一步說(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管還存在一些問(wèn)題。一是監(jiān)管目標(biāo)的多元化。二是多個(gè)監(jiān)管主體之間存在的不協(xié)調(diào)。 要健全中國(guó)證券市場(chǎng)信息監(jiān)管，是需要多方面的協(xié)調(diào)努力和多種因素配合的。除了制度上的調(diào)