我國(guó)資本市場(chǎng)控股股東侵占問(wèn)題探析

1、我國(guó)資本市場(chǎng)控股股東侵占問(wèn)題探析[摘要]由于我國(guó)資本市場(chǎng)企業(yè)分拆上市的設(shè)立模式，導(dǎo)致控股股東與上市公司有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。雖然在監(jiān)管部門(mén)開(kāi)展“清欠解保”運(yùn)動(dòng)之后，控股股東侵占問(wèn)題在一定程度上有所減少，但隨著全流通時(shí)代的到來(lái)，侵占問(wèn)題也發(fā)生了一些新的變化。本文對(duì)比了我國(guó)資本市場(chǎng)控股股東侵占的新老模式并分析其原因，在此基礎(chǔ)上，提出了相關(guān)解決措施和監(jiān)管建議。[關(guān)鍵詞]資本市場(chǎng)；控股股東；控股股東侵占；監(jiān)管[中圖分類(lèi)號(hào)]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

2、[文章編號(hào)]10056432（2013）8003502我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚，至今才有20年的發(fā)展歷史，目前仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”時(shí)期。由于我國(guó)資本市場(chǎng)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)分拆的上市模式和中小股東利益保護(hù)機(jī)制的不完善等因素存在，導(dǎo)致控股股東通過(guò)各種方式侵占上市公司和中小股東利益的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。這已成為制約我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的障礙和上市公司監(jiān)管面臨的重要問(wèn)題，而且隨著全流通時(shí)代的到來(lái)，控股股東侵占問(wèn)題發(fā)生了一些新的變化。因此，當(dāng)前研究控股股東

3、侵占問(wèn)題仍具有十分重要的意義。1我國(guó)資本市場(chǎng)控股股東侵占的傳統(tǒng)模式我國(guó)資本市場(chǎng)中控股股東侵占上市公司的傳統(tǒng)模式大體包括以下幾種：關(guān)聯(lián)方，侵占了上市公司和中小股東的利益。其二，控股股東通過(guò)關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)轉(zhuǎn)移銷(xiāo)售額，在蕭條時(shí)期讓上市公司承擔(dān)更多產(chǎn)品積壓。其三，控股股東利用高估的無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)或股權(quán)等資產(chǎn)換回相應(yīng)的現(xiàn)金和其他資產(chǎn)，或者抵減所欠款項(xiàng)，從而使上市公司利益受損。（5）赤裸裸的直接占用資金?？毓晒蓶|通過(guò)直接劃款（借款）或者拖欠上市公司交

4、易款項(xiàng)等方式無(wú)償占用上市公司資金，是控股股東侵占上市公司利益最直接的方式。同時(shí)，控股股東由于種種原因要求上市公司拆借資金、提供委托貸款或償還債務(wù)，以及要求為其開(kāi)具沒(méi)有交易背景的承兌匯票等方式無(wú)償占用資金也是赤裸裸的直接占用資金。2我國(guó)資本市場(chǎng)控股股東侵占的新方式隨著相關(guān)制度的相繼建立，尤其是監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了監(jiān)管力度，傳統(tǒng)的控股股東侵占模式已悄然發(fā)生了變化，特別是隨著全流通時(shí)代的到來(lái)，控股股東侵占上市公司的手段、表現(xiàn)形式均發(fā)生了一些新的變化

5、，具體表現(xiàn)在：（1）控股股東通過(guò)內(nèi)幕交易侵占上市公司或中小股東利益。①控股股東在減持過(guò)程中進(jìn)行內(nèi)幕交易從而實(shí)施侵占。股權(quán)分置改革完成后部分上市公司的控股股東在“大非減持”過(guò)程中，與上市公司高管、相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者勾結(jié)，利用其資金和信息優(yōu)勢(shì)以及控制權(quán)便利，從事內(nèi)幕交易或者進(jìn)行市場(chǎng)操縱，從而得到其侵占中小股東利益的目的。②控股股東及其管理層在股權(quán)激勵(lì)中進(jìn)行內(nèi)幕交易實(shí)施侵占。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是一把“雙刃劍”，它在增強(qiáng)管理層積極性和歸屬感