我國上市公司財務困境下的投資行為研究.pdf

1、我國股票交易市場經過多年的發(fā)展日趨完善，而其中的特別處理(SpecialTreat，ST)公司備受關注，這類公司被我國學者普遍認為是財務困境公司。投資是公司增加收益的重要手段，而困境公司的投資行為可能受其財務狀況的影響，從而表現出與正常公司不一樣的特征。同時投資又可能對公司的財務狀況產生影響，幫助公司走出困境。 本文研究中分別以利息支付倍數和是否被證交所特別處理作為困境公司的劃分標準，定義了一類困境公司和二類困境公司。研究結果顯

2、示，正常公司的投資—現金流敏感性確實和困境公司不同，因為困境公司的投資更受其財務狀況的影響。而一類困境公司中凈利潤為正的公司的投資—現金流敏感性和正常公司的類似，但是凈利潤為負的公司以及二類困境公司的投資都對現金流不敏感，反而對利息支付倍數或者規(guī)模等變量表現出高敏感性，顯示出困境的不同程度對投資也具有不同的影響。 公司在應對困境時可能采取增加投資或者減少投資的措施，而這兩種行為都可能對公司走出困境具有重要影響。無論是在一類困境公