股市泡沫與正反饋投資模型研究.pdf

1、股市泡沫的研究一直是近年來股市研究的熱點(diǎn)，回顧以往的研究，理論界主要從理性泡沫和非理性泡沫兩個(gè)角度來解釋股市泡沫，前者以投資者理性行為和理性預(yù)期理論為基礎(chǔ)，后者則是從投資者的非理性心理、情緒或行為的角度來分析，改進(jìn)了前者一些苛刻的前提假設(shè)，分析更加符合客觀事實(shí)。 行為金融學(xué)近年來從非理性的角度對股市泡沫的研究取得了良好的效果，對股市泡沫的形成機(jī)理進(jìn)行了深入新穎的探討，也發(fā)展出了一系列模型對泡沫的形成進(jìn)行了解釋。 本文通過

2、對DSSW模型的改進(jìn)，在前人的基礎(chǔ)上對股市泡沫的形成理論進(jìn)行了更為深入細(xì)致的探討，并對改進(jìn)以后的模型進(jìn)行了簡單的實(shí)證檢驗(yàn)，本文的主要工作內(nèi)容如下： 第一，在基于事實(shí)分析的基礎(chǔ)上，對DSSW模型進(jìn)行改進(jìn)，增加了一個(gè)針對被動(dòng)投資者的虛假信號，并把原模型的四期拓展為五期。通過這種改進(jìn)，本文發(fā)現(xiàn)，套利者不僅僅如DSSW模型中論斷的那樣：其維持股票價(jià)格穩(wěn)定的能力是有限的，在特定的情況下，套利者也會(huì)利用正反饋投資者的投資策略，使價(jià)格進(jìn)一步