中國(guó)企業(yè)年金投資戰(zhàn)略研究.pdf

1、企業(yè)年金在我國(guó)發(fā)展?jié)摿薮螅瑢⒃谖覈?guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中扮演日益重要的角色，而科學(xué)的企業(yè)年金投資理論是確保其良性發(fā)展的前提。但是，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的理論研究并不能滿足現(xiàn)實(shí)的需要。本文希望能夠在前人研究的基礎(chǔ)上，立足于中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境，充分借鑒先進(jìn)的研究方法和技術(shù)，為中國(guó)企業(yè)年金投資提供科學(xué)的理論指導(dǎo)。 本文首先介紹了中國(guó)企業(yè)年金的投資監(jiān)管政策，分析了對(duì)企業(yè)年金投資進(jìn)行監(jiān)管的理由，在監(jiān)管過(guò)程中可能出現(xiàn)的問(wèn)題，以及未來(lái)監(jiān)管政策的走向。在此基礎(chǔ)上

2、，本文開(kāi)始分析企業(yè)年金的最優(yōu)投資戰(zhàn)略。首先，在一個(gè)簡(jiǎn)單的相互獨(dú)立的兩資產(chǎn)世界中，以最大限度實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益刻畫(huà)企業(yè)年金計(jì)劃受益人的偏好結(jié)構(gòu)，建立了企業(yè)年金最優(yōu)投資戰(zhàn)略的隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型，并通過(guò)大量的Monte Callo模擬，考察了最優(yōu)投資戰(zhàn)略的特征。隨后，放松了資產(chǎn)相互獨(dú)立的假定，在一個(gè)相關(guān)的兩資產(chǎn)世界中，建立了企業(yè)年金最優(yōu)投資戰(zhàn)略的隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型，并將“目標(biāo)偏好”引入投資決策，通過(guò)模擬，考察了最優(yōu)投資戰(zhàn)略與目標(biāo)偏好、目標(biāo)收益以及資產(chǎn)收

3、益相關(guān)系數(shù)的關(guān)系。然后，討論了參加企業(yè)年金計(jì)劃的員工退休后的資產(chǎn)配置問(wèn)題，建立了參加企業(yè)年金計(jì)劃的員工退休后選擇延遲年金化的最優(yōu)投資決策模型，通過(guò)模擬，測(cè)算其投資風(fēng)險(xiǎn)，比較立即年金化和延遲年金化的優(yōu)劣。 在規(guī)范研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考察“生活風(fēng)格”(Ufestyle Strategy)投資戰(zhàn)略。介紹了生活風(fēng)格投資戰(zhàn)略的基本形式，通過(guò)模擬考察了生活風(fēng)格投資戰(zhàn)略在不同市場(chǎng)環(huán)境下的投資績(jī)效，并分析了投資轉(zhuǎn)換時(shí)間對(duì)投資績(jī)效的影響。