我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟健康穩(wěn)步的發(fā)展，中國資本市場機制的不斷完善和投融資體制改革的深化，中國證券市場得到了迅速長足的發(fā)展，上市公司的融資結(jié)構(gòu)問題成為金融理論界關(guān)注的熱點之一。長期以來，單一的融資體制和低效的內(nèi)源融資能力導(dǎo)致了國有企業(yè)過度負債，并成為困擾國有企業(yè)改革和發(fā)展的一個重要因素，同時也是許多國有企業(yè)改制上市和發(fā)展股票市場的最根本的政策原因之一。 隨著資金供給制度的改革，資本市場的培育，融資渠道的拓寬，上市公司融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化的局

2、面。與國有企業(yè)高負債不同的是，上市公司融資結(jié)構(gòu)中股權(quán)融資的比重遠遠超于債權(quán)融資，上市公司的負債率呈逐年下降趨勢，這表明上市公司融資方式的選擇與成熟市場條件下公司融資方式的“啄食順序”不同，有著強烈的股權(quán)融資偏好，極端追求送配股等股本擴張型的分配方式。經(jīng)濟理性人的理論認為，無論是上市公司作為獨立的經(jīng)濟主體，還是股東、經(jīng)理等行為主體，其行為選擇都是對其所面臨的環(huán)境約束的最優(yōu)反應(yīng)和選擇。目前上市公司偏好于股權(quán)融資的選擇同樣也是其面對低廉的股權(quán)