我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作與發(fā)展研究.pdf

1、產(chǎn)業(yè)投資基金作為投資基金的一種重要形式，是一國(guó)支持和發(fā)展特定產(chǎn)業(yè)的一種重要方式和有效途徑。我國(guó)目前正處在經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)期，這為發(fā)展我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)造了良好的條件。本文目的就在于探討如何發(fā)展我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金，探討我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作機(jī)制以及政府在我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展中的職能作用。 本文共分五章。第一章主要對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行一個(gè)總體概述，介紹了產(chǎn)業(yè)投資基金的基本概念、特點(diǎn)、分類以及其運(yùn)作機(jī)制。產(chǎn)業(yè)投資基金是一種按照投資基金運(yùn)作方

2、式，直接投資于實(shí)業(yè)項(xiàng)目的金融工具，主要分為共用事業(yè)型、房地產(chǎn)型、高科技型。作為一種特殊類型的金融資本，它具有五個(gè)方面的特點(diǎn)：(1)定位于實(shí)業(yè)投資，其投資對(duì)象是產(chǎn)業(yè)尤其是高科技產(chǎn)業(yè)中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)。(2)不僅僅為企業(yè)直接提供資本金支持，而且提供特有的資本經(jīng)營(yíng)、增值服務(wù)，是一種專家管理型資本，以區(qū)別于單純投資行為。(3)是一種專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化、組織化管理的創(chuàng)業(yè)資本，它是通過(guò)專業(yè)化的創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)主體的專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化，因

3、而是創(chuàng)業(yè)資本的高級(jí)形態(tài)。(4)運(yùn)作是融資與投資結(jié)合的過(guò)程，屬于買方金融。(5)在所投資的企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資，有別于長(zhǎng)期持有所投資企業(yè)的股權(quán)，以獲得股息為主要收益來(lái)源的普通資本形態(tài)。產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作過(guò)程可分為籌資過(guò)程、投資過(guò)程和退出過(guò)程，而投資過(guò)程序又有交易發(fā)起和篩選、評(píng)枯、交易設(shè)計(jì)、投資后管理四個(gè)階段。 第二章主要介紹如何對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，基金的管理者和基金的投資者都面臨著一個(gè)對(duì)基金業(yè)績(jī)?nèi)绾卧u(píng)價(jià)的問(wèn)題

4、，這對(duì)投資基金發(fā)展有著不可低估的作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種新型的投資方式，其在運(yùn)作過(guò)程中必須科學(xué)地考核基金經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，使之成為基金經(jīng)理人市場(chǎng)的主要考察指標(biāo)。文中分四部分對(duì)投資基金進(jìn)行績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)(1)投資的確認(rèn)、投資實(shí)現(xiàn)的界定，(2)投資價(jià)值的確認(rèn)，(3)內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)，(4)定性評(píng)價(jià)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)衡量的幾種方法，著重介紹了VAR法以及風(fēng)險(xiǎn)敏感性分析，最后介紹了對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金投資組合綜合評(píng)價(jià)的方法——層次分析法(AHP)。

5、 第三章從我國(guó)發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)實(shí)意義，及國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)分析了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的可行性。我國(guó)發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的現(xiàn)實(shí)意義有：(1)有利于優(yōu)化我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；(2)有利于國(guó)有企業(yè)的改革；(3)有利于社會(huì)保障資金的保值增值；(4)有利于我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展；(5)有利于穩(wěn)定我國(guó)證券市場(chǎng)，使其健康發(fā)展。通過(guò)對(duì)美國(guó)，日本，捷克，波蘭發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的經(jīng)驗(yàn)分析了我國(guó)發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性：(1)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展為我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資

6、基金的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；(2)充足的資金供給為發(fā)展我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金提供了物質(zhì)條件；(3)旺盛的產(chǎn)業(yè)需求為發(fā)展我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境；(4)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為發(fā)展我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金提供了良好的契機(jī)。 第四章分析了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展障礙，提出了適合我國(guó)國(guó)情的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展模式以及發(fā)展戰(zhàn)略。我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的障礙主要有：資金障礙、人才障礙、退出障礙、配套環(huán)境障礙。我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)選擇市場(chǎng)主導(dǎo)型

7、的發(fā)展模式，具體由(1)以政府資金為引導(dǎo)、民間資本為主體，以私募為主的產(chǎn)業(yè)資本籌集機(jī)制。(2)市場(chǎng)化、商業(yè)化的產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作機(jī)制。(3)多元化的產(chǎn)業(yè)投資基金退出機(jī)制。(4)政府的定位是扶持與監(jiān)管。發(fā)展我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的戰(zhàn)略措施有：(1)積極開(kāi)展產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)工作；(2)加快產(chǎn)業(yè)投資基金立法；(3)充分發(fā)揮政府、地方和社會(huì)的綜合協(xié)調(diào)作用，以保持產(chǎn)業(yè)投資基金的健康發(fā)展；(4)加速培養(yǎng)專門人才，提高人員素質(zhì)，實(shí)行基金管理人市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，建立經(jīng)

8、理人員市場(chǎng)。 第五章探討了政府在發(fā)展我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金中的職能定位及其應(yīng)該避免的誤區(qū)。我國(guó)政府在發(fā)展我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金中應(yīng)有所為，有所不為。其職能主要有：(1)建立必要的法律體系；(2)培育完善的市場(chǎng)體系；(3)給予適當(dāng)?shù)呢?cái)政稅收支持；(4)創(chuàng)造良好的社會(huì)環(huán)境。同時(shí)應(yīng)該避免以下幾點(diǎn)：(1)在產(chǎn)業(yè)投資基金的構(gòu)成上，政府資金不應(yīng)該占據(jù)主要比例；(2)在產(chǎn)業(yè)投資基金的投資項(xiàng)目選擇上，政府不應(yīng)該采取行政干預(yù)措施強(qiáng)行為產(chǎn)業(yè)投資基金指定投資項(xiàng)目