我國(guó)港航上市公司股票價(jià)值評(píng)估.pdf

1、在一個(gè)高度健康、成熟的股票市場(chǎng)，股票價(jià)格應(yīng)與股票內(nèi)在價(jià)值表現(xiàn)為高度的一致性，價(jià)格及時(shí)反映內(nèi)在價(jià)值的變化，市場(chǎng)能充分發(fā)揮價(jià)格的發(fā)現(xiàn)和資金優(yōu)化配置功能。投資人的投資行為表現(xiàn)為價(jià)值投資而非投機(jī)。而在一個(gè)新興的股票市場(chǎng)，市場(chǎng)效率低，價(jià)格容易受到操縱，投資人購買股票是為了投機(jī)，股票價(jià)值與其內(nèi)在價(jià)值嚴(yán)重偏離，投資人不可能通過以價(jià)值投資為導(dǎo)向的投資行為獲得滿意的收益。股票市場(chǎng)不僅喪失了基本功能，而且嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促使企業(yè)不以提升內(nèi)在價(jià)值為

2、目的，而以制造概念、操縱利潤(rùn)等行為為手段，影響投資人的投資心理，進(jìn)而虛化股價(jià)，實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)上圈錢。當(dāng)然，以上所描述的情況只是股票市場(chǎng)的兩種極端情況，現(xiàn)實(shí)中的股票市場(chǎng)都是這兩種情況的中間狀態(tài)。也就是說，任何股市都具有兩面性，既有理性的一面，也有非理性的一面，理性因素所占比例的多少是造成股市差異的原因，所以判斷一個(gè)股票市場(chǎng)的特征行為都是分析其價(jià)格行為所表現(xiàn)出來的理性或非理性因素對(duì)股票價(jià)格的解釋比率。對(duì)股票價(jià)格的解釋因素中更多的來自決定股票

3、內(nèi)在價(jià)值的基本面因素，我們認(rèn)為股市是理性的；如果對(duì)股票價(jià)格的解釋因素中較多的來自政策、莊家或羊群效應(yīng)等非基本面因素，我們認(rèn)為股市是非理性的。我國(guó)股票市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段，價(jià)格波動(dòng)較大，市場(chǎng)中非理性成分還比較大，因此，只有降低股市的非理性因素才能指引中國(guó)股市向健康的方向發(fā)展，這時(shí)價(jià)值投資理念的逐漸發(fā)展和運(yùn)用使得這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)得以可能。 從培養(yǎng)投資者正確的投資理念的角度出發(fā)，以經(jīng)驗(yàn)性實(shí)證研究為主要方法，本文探索了我國(guó)港航上市公司的股票

4、價(jià)值，希望以此來促進(jìn)國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究，并有效提高投資者的股票鑒別能力。 本文分了三章，第一章介紹了什么是價(jià)值投資以及股票定價(jià)理論方面的研究，包括歷史上有哪些派別、各自的觀點(diǎn)是什么、有什么缺點(diǎn)和不足，以及當(dāng)今在國(guó)內(nèi)外的狀況和發(fā)展趨勢(shì)。在第二章，筆者收集了18家港航上市公司自上市以來的股票平均價(jià)格，對(duì)股票信息進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)性描述；同時(shí)整理了這些公司的所有財(cái)務(wù)年報(bào)，對(duì)港航上市公司的股本結(jié)構(gòu)、股本規(guī)模、總市值、每股凈資產(chǎn)和市盈率等指標(biāo)進(jìn)行了統(tǒng)