資本市場的演進(jìn)和跨國并購的發(fā)展.pdf

1、跨國并購反映了企業(yè)追求內(nèi)生優(yōu)勢的根本動因，其有效實現(xiàn)的必要條件取決于企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易效率和跨國公司的管理能力。資本市場的功能可分為兩個層次：本源功能和衍生功能，本源功能即節(jié)約交易費用，衍生功能即完善公司治理機構(gòu)從而提高公司管理能力。美國并購浪潮的層層推進(jìn)和資本市場不斷發(fā)展的歷史中，演繹出資本市場作用于跨國并購的內(nèi)在機制：資本市場通過作用于跨國并購的兩個有效實現(xiàn)條件來影響跨國并購。即資本市場主要通過其融資功能、風(fēng)險定價功能的有效性以及其中介機

2、構(gòu)——投資銀行的效率來影響跨國并購并購融資成本、內(nèi)生交易費用、信息費用等產(chǎn)權(quán)交易費用；資本市場主要通過股價機制和接管機制影響的企業(yè)管理能力。中國吸引外資仍以綠地投資為主導(dǎo)而跨國并購市場未成氣候，其原因關(guān)鍵在于尚未啟動金融杠桿，即資本市場對跨國并購的促進(jìn)機制沒有有效發(fā)揮，主要表現(xiàn)在資本市場對公司治理的改善作用不明顯、并購融資機制不健全、投資銀行效率低下等方面。發(fā)展我國的并購金融可以從以下幾個方面入手：對金融機構(gòu)參與并購活動提供政策支持；積