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文檔簡介
1、民間金融問題既是一個現(xiàn)實(shí)的問題,也是一個理論問題:它往往既是金融創(chuàng)新的源泉,也是金融制度變遷的初始狀態(tài)。國外的民間金融一直非?;钴S,中國改革開放幾十年,不管政府的態(tài)度如何,民間金融活躍的現(xiàn)實(shí)也是不容置疑的。當(dāng)前,民間金融不論從理論上,還是從政策上都存在一系列的問題。本文主要就民間金融的定價(jià)問題進(jìn)行探討和研究。 文章共分五部分。 第一部分是引言部分,主要講述民間金融在國內(nèi)外的發(fā)展概況,以及民間金融的范疇研究。本文認(rèn)為,我們
2、必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展,來考慮金融形式的規(guī)定;不應(yīng)當(dāng)把民間金融作為官辦金融的對立范疇提出來,而應(yīng)該以是否符合公司法和商業(yè)銀行法的規(guī)定來判斷是否屬于民間金融。本文認(rèn)為,凡沒有經(jīng)過國家工商行政部門注冊登記的各種金融組織形式和金融市場都屬于民間金融范疇; 第二部分是民間金融的定價(jià)理論綜述。由于存在著正規(guī)金融部門的管制和壓抑,而且正規(guī)金融部門的利率是扭曲的,民間金融部門一般具有較高的利率水平;另一方面,民間金融市場與普通商品市場不同,是
3、一個高風(fēng)險(xiǎn)市場,民間金融較高的利率水平中,還包含著民間貸款人對更大風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的“貼水”。民間金融利率高于正規(guī)金融的具體原因,當(dāng)前理論界運(yùn)用不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)原理做出了不同的解釋,包括:(一)克服信息不對稱和信貸配給:信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋;(二)進(jìn)化博弈論的分析視角;(三)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析:制度貼水與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn); 第三部分是民間金融的理性定價(jià)模型,包括兩部分內(nèi)容:(一)民間金融的市場結(jié)構(gòu)分析,主要是對民間金融的市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析和研究;
4、(二)民間金融的理性定價(jià)模型中,通過分析民間金融借貸雙方的預(yù)期收益,以及借貸合約均衡存在的必要條件,構(gòu)造了一個最優(yōu)規(guī)劃問題,對此最優(yōu)規(guī)劃問題的解的分析,使我們進(jìn)一步看到了民間金融利率決定的某些要素和含義; 第四部分是民間金融定價(jià)的案例分析。通過對中國的民間金融利率——中國的輪會利率的案例分析,展現(xiàn)民間金融利率制定中的結(jié)構(gòu)之謎?;舅枷胧牵簩τ谕粫T應(yīng)當(dāng)同時考慮其存款利率和貸款利率,前者適用單利計(jì)算,后者宜適用復(fù)利計(jì)算,但需要統(tǒng)
5、一運(yùn)用現(xiàn)值分析法(PV)計(jì)算,也就是說應(yīng)當(dāng)以各會員得會的時間為其借貸利率的現(xiàn)在時。這部分內(nèi)容包括:(一)中國的輪會及其會單分析;(二)中國輪會的利率水平,這里需要分別以單利和復(fù)利區(qū)分輪會的存款利率和輪會的貸款利率;(三)中國輪會存貸款利率的綜合分析,結(jié)論是:對于債務(wù)人而言,加入輪會就意味著購買了一份看跌期權(quán),相反,債權(quán)人則買入了一份看漲期權(quán)。雙方互相博弈,就是以貨幣本身的貶值抑或升值為選擇,最終實(shí)現(xiàn)套期保值。如果出現(xiàn)貨幣升值,也就是通貨
6、緊縮,則為貨幣“看漲”;相反,如果出現(xiàn)貨幣貶值,也就是通貨膨脹,則為貨幣“看跌”; 第五部分將理論分析落腳于民間金融定價(jià)的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義,也就是民間金融的定價(jià)與制度變遷的結(jié)合,該部分以“邊際貸款成本”為問題的切入點(diǎn),認(rèn)為對民間金融的發(fā)展演變起關(guān)鍵作用的就是其邊際貸款成本,結(jié)合金融中介理論和制度變遷理論,提出一個理論“假說”:民間金融組織較之現(xiàn)代主流金融組織不具備顯著和完全的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特點(diǎn),民間金融制度變遷的充分必要條件是基于包括技術(shù)進(jìn)
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