企業(yè)年金制度的微觀經(jīng)濟分析.pdf

1、從經(jīng)濟學的角度來講，我們可以把企業(yè)年金歸類到廣義儲蓄的范疇——消費者的跨期消費選擇，即消費者在其一生收入約束下合理安排自己的支出以達到一生效用的最大化。消費者選擇企業(yè)年金這種儲蓄方式的直接動機就是及早為其退休生活做好經(jīng)濟準備，從而消除收入及經(jīng)濟波動對自身福利造成的不利影響。 企業(yè)年金是企業(yè)在職員工(亦現(xiàn)期有正收入流的社會群體)為分散其未來退休和長壽風險所采取的預先防范手段。退休和長壽風險的分散可采用兩種方法：時間軸上的縱向分散(

2、在企業(yè)年金中以DC計劃為代表)，其核心是企業(yè)員工對其一生收入的合理安排；時間軸上的縱向安排結合群體互助(在企業(yè)年金中以DB計劃為代表)，其核心是企業(yè)員工對其一生收入的再安排(以個人交納保費形式)和群體互助(表現(xiàn)為先去世者對后去世者的轉移支付)相結合。理性的消費者可以通過以上的風險分散手段達到最大化其一生福利的目的。 企業(yè)年金制度(在國外又稱職業(yè)年金、私人養(yǎng)老計劃、公司年金計劃、補充養(yǎng)老保險等)是公共養(yǎng)老保險制度之外，在政府稅收優(yōu)

3、惠政策鼓勵和監(jiān)管指導下建立的，為企業(yè)職工提供退休收入保障的制度安排。企業(yè)年金制度在國外發(fā)展相對比較成型，但在我國還是新生事物。 就企業(yè)年金制度的性質而言，企業(yè)年金是社會保障體系的重要組成部分，企業(yè)年金屬于養(yǎng)老保障制度中的第二支柱。對于企業(yè)年金，政府通常不承擔經(jīng)營和財政擔保的職能，而將其責任限定于制度與規(guī)則的制定，以及市場監(jiān)管上。另外，企業(yè)年金屬于市場范疇，是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，企業(yè)年金是政府在養(yǎng)老保障領域失靈后，引入市場機制，通過市

4、場來解決養(yǎng)老問題的辦法。最后，企業(yè)年金是有稅收優(yōu)惠的補充養(yǎng)老保險。企業(yè)年金在我國產(chǎn)生于二十世紀八十年代末和九十年代初，至今已經(jīng)歷了三個發(fā)展階段：1．企業(yè)補充養(yǎng)老保險階段(二十世紀八十年代末至2000年)。2．企業(yè)年金的初步試點階段(2000年至2004年5月1日之前)。3．企業(yè)年金的正規(guī)發(fā)展階段(2004年5月1日至今)。 在這期間，國家出臺了一系列政策和規(guī)章鼓勵引導我國企業(yè)年金事業(yè)順利發(fā)展。但，國家的政策、企業(yè)年金的運營機構及

5、專家學者大都將精力集中于制度設計的宏觀層面，而忽視了對企業(yè)年金制度的主要參與者和最大受益者——企業(yè)職工(企業(yè)年金的消費者)行為的分析和福利的研究。 本文將以企業(yè)年金及企業(yè)年金制度的經(jīng)濟本質和相互關系為切入點，試圖用經(jīng)濟分析的方法分析消費者的理性和非理性行為，以揭示企業(yè)年金制度存在的必要性和國家正確干預企業(yè)年金市場的途徑。另外，由于企業(yè)年金與養(yǎng)老保險之間存在著密切的聯(lián)系，故論文中很多地方將企業(yè)年金與養(yǎng)老保險并提。 論文第一

6、部分——企業(yè)年金制度綜述，較為系統(tǒng)的介紹了企業(yè)年金制度在國際、國內的發(fā)展和演變。 論文第二部分——跨期消費視角下企業(yè)年金的經(jīng)濟分析，將從經(jīng)濟學的基本假設開始通過均衡分析得到如下結論：如果消費者足夠理性他將能找到對自己最有利的途徑來安排其一生的消費以達到自己福利的最大化。同時，由一般均衡分析可知，消費者的這種理性選擇在一個充分競爭的市場中將達到均衡，即市場出清、供需平衡。在這樣的條件下，企業(yè)年金或其他形式的年金作為消費者可選擇的安

7、排其跨期消費的金融產(chǎn)品完全可由市場提供，并在充分競爭的條件下達到消費者的福利最大化和提供者的利潤最大化。也就是說，在這些假設都能成立的條件下，我們并不需要一個企業(yè)年金制度來約束市場和消費者，且企業(yè)年金或這種稱謂似乎都不再是必須的了。 然而，市場經(jīng)濟運行的經(jīng)驗和對消費者行為的分析告訴我們，這種理想情況在消費者的跨期消費選擇和養(yǎng)老生活安排中幾乎不可能實現(xiàn)。由此，我們才需要引進一個制度安排來干預市場，企業(yè)年金則是這種制度安排中重要的一

8、種。 論文的第三部分——企業(yè)年金市場失靈的經(jīng)濟分析中將集中討論消費者的非理性行為所導致的市場失靈和福利損失。首先是遞減的心理折現(xiàn)率造成的影響。眾所周知，為退休后生活進行的投資安排是每個人一生中最重要的任務之一，但很多人并沒有很好地完成這一任務。個人非理性地推遲這個工作是重要因素之一，而導致這種延遲的主要原因則是個人非一致性的對現(xiàn)期消費和遠期消費的偏好?？缙谙M要達到均衡的一個重要條件就是時間一致性的心理折現(xiàn)率p，而近些年來眾多經(jīng)

9、濟學的試驗表明這個假設實際上并不成立。在論文的該部分我們將用一個簡單的模型來說明這種非時間一致性的心理折現(xiàn)率將如何導致個人非理性地延遲為退休生活做準備。 其次是消費者的風險態(tài)度變化造成其風險行為的不一致。不同的風險厭惡程度將導致個體面對風險時的不同的行為方式，具體而言將決定個體如何選擇在風險資產(chǎn)和安全資產(chǎn)投資中的組合比例。一個普遍接受的觀點是，個體的風險態(tài)度會隨著他年齡的增長而趨于保守，這就意味著個體在其老年時會對其年青時所做的

10、一些風險決定持否定態(tài)度。這種現(xiàn)象將集中表現(xiàn)在個體對養(yǎng)老投入這個問題上，因為個體在年輕時所做養(yǎng)老準備中所包含的風險最終是要個體在年老時承擔。這在其選擇企業(yè)年金計劃時將產(chǎn)生兩個結果：1．相對于其他高收益高風險投資而言，個體在年輕時對養(yǎng)老的投入會不足；2．相對于DC計劃而言，個體對更為安全的DB計劃投資不足。 論文的第四部分是一個總結，提出了企業(yè)年金制度設計中應注意的問題，并分析了企業(yè)年金制度中的各個主體的地位及作用。從而明確：在任何

11、一種制度設計中，首先第一重要的是我們必須非常清楚該項制度所要達到的目標，進而搞清制度運行所帶來的收益(目標達到的程度)和成本，以及如何最大化收益和最小化成本。在市場經(jīng)濟的今天，任何經(jīng)濟制度設計的主要目標都是在一定程度上彌補市場的不足、干預市場的運行，而這種干預又一定會在某種程度上破壞市場經(jīng)濟的正常運行、扭曲市場對資源的最優(yōu)配置，由此構成了制度運行的最大成本。企業(yè)年金制度的最主要目標是幫助在職員工，即目前有正收入流的社會群體，合理安排其目

12、前和今后的收入、消費，使其退休后的生活水平不會有太大的下降，進而達到個人一生福利的最大化；而之所以要用企業(yè)年金這種制度來干預這種本應由個人和市場完成的資源分配，是由于個人行為的不理性和市場在這一領域的失靈。顯然，企業(yè)員工既是參與企業(yè)年金制度的主體、主要出資者，又是該項制度的最大受益者和制度設計的目標所在，同時，企業(yè)員工又是該項制度運行風險的主要承擔者，在這個制度中毫無疑問是主角。政府在市場經(jīng)濟條件下是最主要的制度供給者和制度正常運行的維

13、護者。而企業(yè)在該制度體系中的作用更多的應該是信息媒介和制度實行的通道，也就是說國家將通過企業(yè)甄別出職業(yè)員工的分布和收入情況，并通過企業(yè)將職工的總收入在工資和企業(yè)年金計劃間進行分配。 本文的創(chuàng)新之處： 1、選題較為新穎，國內從經(jīng)濟分析角對企業(yè)年金制度的研究較為少見。 2、研究方法具有自己的特色，綜合運用微觀、宏觀和制度經(jīng)濟學分析方法，并進行了經(jīng)濟模擬分析。 3、視角新穎，明確指出了在企業(yè)年金制度中政府、企業(yè)