企業(yè)資產(chǎn)證券化與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化初探.pdf

1、該文從資產(chǎn)證券化作為企業(yè)一種新型融資方式這樣一個(gè)視角,主要系統(tǒng)地研究了企業(yè)資產(chǎn)證券化的動(dòng)因及其對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化影響.論文在對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化的概念進(jìn)行界定后,回顧了國(guó)內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)證券化理論的研究進(jìn)展,闡述了企業(yè)資產(chǎn)證券化的基本理論,并提出了一個(gè)基于信息不對(duì)稱的企業(yè)資產(chǎn)證券化模型,然后比較分析了資產(chǎn)證券化融資與股權(quán)融資和債權(quán)融資的區(qū)別和適用條件,接著剖析了企業(yè)資產(chǎn)證券化的動(dòng)因,繼而通過(guò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資成本收益的定性和定量分析,論證了

2、企業(yè)資產(chǎn)證券化融資對(duì)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響效果;最后論述了企業(yè)資產(chǎn)證券化對(duì)解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期企業(yè)融資困境的作用及中國(guó)實(shí)施企業(yè)資產(chǎn)證券化的模式選擇.企業(yè)資產(chǎn)證券化的融資基礎(chǔ)是被隔離的未來(lái)能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),其信用基礎(chǔ)是企業(yè)部分資產(chǎn)的信用而不是整體信用;企業(yè)資產(chǎn)證券化融資既是對(duì)企業(yè)已有存量資產(chǎn)的優(yōu)化配置,又能在不增加企業(yè)負(fù)債或資產(chǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)融資計(jì)劃.而且企業(yè)資產(chǎn)證券化特有的交易結(jié)構(gòu)和技術(shù)實(shí)現(xiàn)了企業(yè)與投資者之間的破產(chǎn)隔離,使企業(yè)和投資者可

3、以突破股權(quán)融資或債權(quán)融資所形成的直接投資與被投資關(guān)系,在更大的范圍內(nèi)滿足融資和投資需求,實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置.企業(yè)資產(chǎn)證券化的動(dòng)因是該文論述的一個(gè)重點(diǎn).由于企業(yè)資產(chǎn)證券化出現(xiàn)的時(shí)間較短,發(fā)展十分迅速,加之交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜,涉及交易主體較多,目前對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化的研究還處于探索階段,尚未形成一個(gè)相對(duì)成熟的理論體系.而對(duì)資產(chǎn)證券化的內(nèi)在機(jī)制的研究則是發(fā)展和完善資產(chǎn)證券化理論的基礎(chǔ).該文在系統(tǒng)探討了資產(chǎn)證券化的外部動(dòng)因和內(nèi)部動(dòng)因,并運(yùn)用信息不對(duì)稱模

4、型,剖析了企業(yè)資產(chǎn)證券化的內(nèi)在機(jī)制,提出了關(guān)于資產(chǎn)證券化在擴(kuò)大融資渠道、增加股東財(cái)富、提高經(jīng)理人激勵(lì)、降低交易成本、提供市場(chǎng)正向信號(hào)等方面的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋,是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化理論探討的一個(gè)嘗試.企業(yè)融資決策的目的是增加企業(yè)價(jià)值,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu).按照現(xiàn)代企業(yè)財(cái)物理論,在資產(chǎn)證券化成為企業(yè)一種融資方式后會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響.該文通過(guò)對(duì)資產(chǎn)證券化為發(fā)起人企業(yè)及各參與主體的利益考察,通過(guò)定性分析和具體案例定量分析,檢驗(yàn)了資產(chǎn)證券化帶來(lái)的成本