我國(guó)銀行對(duì)債權(quán)抵押債券（CDO）的投資探討.pdf

1、債權(quán)抵押債券(CDO)是資產(chǎn)支持證券的一種，最早產(chǎn)生于1988年。它是各種金融風(fēng)險(xiǎn)管理理念、風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移技術(shù)發(fā)展到較高階段的綜合產(chǎn)物，集中體現(xiàn)了國(guó)際金融領(lǐng)域近十多年來(lái)取得的許多最新研究成果和重要變革。它被國(guó)際金融機(jī)構(gòu)廣泛用于控制和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，降低資本成本和籌資成本，或作為新型投資工具用于提高投資組合多元化程度，以及利用信用產(chǎn)品市場(chǎng)的低效性進(jìn)行套利。GDO產(chǎn)品近十多年來(lái)的迅猛發(fā)展提高了信用產(chǎn)品的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率。 我國(guó)對(duì)C

2、DO的應(yīng)用尚處于起步階段，目前主要表現(xiàn)為各大銀行和保險(xiǎn)公司進(jìn)行的試探性投資。在投資探索過(guò)程中，反映出我國(guó)在資本管理、信用風(fēng)險(xiǎn)管理和投資風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域與國(guó)際先進(jìn)水平相比存在顯著差距，而且這種差距絕對(duì)不是單一產(chǎn)品的差距，而是金融綜合實(shí)力與核心競(jìng)爭(zhēng)力的差距。面對(duì)加入WTO后我國(guó)金融業(yè)與國(guó)際先進(jìn)金融機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，加快CDO的研究和應(yīng)用降有助于改善投資行為、克服投資障礙，有助于通過(guò)發(fā)行CDO的途徑改善商業(yè)銀行資本配置和信貸效益。更重要的是

3、，加快CDO的研究和應(yīng)用對(duì)我國(guó)借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)提高微觀金融主體的經(jīng)營(yíng)水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力、加強(qiáng)宏觀金融市場(chǎng)建設(shè)和金融綜合實(shí)力，也具有十分重要的戰(zhàn)略意義。 本文根據(jù)筆者在我國(guó)一家國(guó)有控股商業(yè)銀行總行外匯投資部門十多年的工作經(jīng)驗(yàn)，克服國(guó)內(nèi)CDO專題研究相對(duì)缺乏的困難，在參考了大量國(guó)外金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部資料，并對(duì)多家中外資商業(yè)銀行和投資銀行從業(yè)人員訪談的基礎(chǔ)上，從投資角度針對(duì)CDO市場(chǎng)、產(chǎn)品、機(jī)制、動(dòng)因、功效、風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)化的研究，并結(jié)

4、合我國(guó)實(shí)際分析了CDO在我國(guó)的應(yīng)用前景，提出發(fā)展建議。 本文分為七個(gè)部分。引言部分提出研究的背景、意義和研究思路；第二部分闡述了CDO的基本概念、國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展歷程和CDO產(chǎn)生發(fā)展的經(jīng)濟(jì)動(dòng)因；第三部分通過(guò)多個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)重要突破，對(duì)已經(jīng)并將繼續(xù)推動(dòng)CDO市場(chǎng)發(fā)展的深層背景因素進(jìn)行討論；第四部分細(xì)致地描述和剖析了CDO的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、類型、機(jī)制等，并著重介紹了近年來(lái)迅速發(fā)展的合成CDO產(chǎn)品：第五部分從不同的投資者以及市場(chǎng)效率角度深入分析