金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái),全球金融衍生品交易規(guī)模不斷擴(kuò)大,交易品種不斷增多,設(shè)計(jì)創(chuàng)新日新月異,但因金融衍生品引發(fā)的重大虧損的案例也層出不窮,如巴林銀行倒閉等。金融衍生品成為當(dāng)今金融領(lǐng)域重要的研究課題。目前我國(guó)金融衍生品的發(fā)展還處在起步階段,對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理的系統(tǒng)性研究還很欠缺。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,金融衍生品的發(fā)展程度和風(fēng)險(xiǎn)管理水平將對(duì)我國(guó)金融業(yè)的開(kāi)放和發(fā)展起著舉足輕重的作用。因此,需要對(duì)衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特性和風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行較為系統(tǒng)的研究,并建立起

2、有效可行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
　　本文以金融衍生品的各種風(fēng)險(xiǎn)度量和控制為研究的主線。在前人研究的基礎(chǔ)上,把風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)理與過(guò)程系統(tǒng)化,按照“風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別——風(fēng)險(xiǎn)的度量——風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理”這樣一個(gè)合乎邏輯的過(guò)程展開(kāi),層層遞進(jìn),提出了我國(guó)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)控制的管理措施和政策建議。
　　本文對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)的特征和成因做了具體分析,金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)五大類,在此基礎(chǔ)上,研究了具體

3、的金融衍生品——金融期貨、金融期權(quán)和金融互換各自所包括的風(fēng)險(xiǎn)類別和特征。針對(duì)以上五種風(fēng)險(xiǎn),結(jié)合我國(guó)衍生品發(fā)展情況,本文重點(diǎn)分析了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。
　　在金融衍生品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面,分析了希臘字母法和基本VaR模型的原理、計(jì)算和應(yīng)用,并對(duì)模型中的不足進(jìn)行了分析,對(duì)于厚尾以及非正態(tài)分布等基本VaR模型無(wú)法解決的情況,介紹了對(duì)于模型的改進(jìn),包括CVaR模型、壓力測(cè)試、情景分析以及Coupla函數(shù)的應(yīng)用。在此基礎(chǔ)上,對(duì)金融期貨、期權(quán)的V

4、aR值的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了測(cè)算。
　　在金融衍生品的信用風(fēng)險(xiǎn)方面,本文詳細(xì)地分析了關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量因子,包括違約率、違約損失率、風(fēng)險(xiǎn)暴露等。分析了當(dāng)前流行的Crdeti MetricS模型、KMV信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型和CrdetiRISk+信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型的應(yīng)用范圍、前提條件以及風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量過(guò)程。對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等的綜合管理模型進(jìn)行了探討。在對(duì)各模型比較和可行性分析的基礎(chǔ)上,提出了適合我國(guó)金融衍生品信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法,由于信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于日益擴(kuò)大

5、的場(chǎng)外交易尤為重要,文中從微觀和宏觀方面分別對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了研究,并提出了政策建議,如建立信用風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制、利用信用衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)的宏觀管理等。
　　在以上對(duì)模型分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)我國(guó)衍生品發(fā)展的實(shí)際情況,文章對(duì)權(quán)證市場(chǎng)的特征和我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,并運(yùn)用基于EGARCH模型和TGARCH模型的VaR計(jì)算方法對(duì)包鋼權(quán)證進(jìn)行實(shí)證分析,并得出基于EGARCH模型的VaR計(jì)算方法在預(yù)測(cè)損失方面更為穩(wěn)健和