中國的貨幣流通速度與貨幣政策有效性研究.pdf

1、近年來，隨著我國央行銀根的放松，貨幣供應(yīng)量不斷大幅增長，其增長率持續(xù)超過國民經(jīng)濟(jì)增長率與物價(jià)變動率之和，但中國卻并未發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹，社會總需求特別是消費(fèi)需求也沒有得到明顯的擴(kuò)大。之所以出現(xiàn)這種狀況，一個(gè)可能的解釋就是：在超額貨幣供應(yīng)的同時(shí)，貨幣流通速度卻有所下降。從理論上講，貨幣供給量和貨幣流通速度的變化都會影響總需求，當(dāng)中央銀行只是通過單方面調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來調(diào)整GDP的預(yù)期變化時(shí)，貨幣流通速度的變化方向和變化速度就有可能會直接促進(jìn)

2、或抵消貨幣供給量的變動效果，進(jìn)而影響貨幣政策的有效性。 本文選擇貨幣流通速度和貨幣政策有效性問題為主題，對改革開放以來我國貨幣流通速度的變動狀況采取理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，系統(tǒng)分析了影響我國貨幣流通速度下降的主要原因，進(jìn)一步探討其變動趨勢，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的政策建議。 全文共包括八章的內(nèi)容。 導(dǎo)論部分介紹了論文的選題依據(jù)及主要意義，并對本文的主要內(nèi)容和框架結(jié)構(gòu)、主要研究方法及創(chuàng)新之處、有待進(jìn)一步研究的

3、問題進(jìn)行了概括。 第二章主要對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于貨幣政策有效性問題的研究進(jìn)行了借鑒和評析，并分析了近年來我國貨幣政策取得的效果，指出經(jīng)濟(jì)活動中存在的一些貨幣政策有效性不足的事實(shí)和原因，提出研究貨幣流通速度問題的意義。 第三章對貨幣流通速度的變動進(jìn)行系統(tǒng)地分析。在傳統(tǒng)的貨幣理論研究中，都是把貨幣流通速度作為常數(shù)處理，只是從現(xiàn)代貨幣數(shù)量論開始才對貨幣流通速度的變動給予了關(guān)注。但大多數(shù)研究都是把貨幣供給作為外生變量來對待的，這

4、與我國內(nèi)生性貨幣供給的現(xiàn)狀并不符合。在我國，隨著近年來貨幣政策有效性的不足，貨幣流通速度的變化也越來越引起更多的關(guān)注。 第四章主要分析了我國改革開放以來貨幣流通速度的波動特征。利用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，可以看到中國的貨幣流通速度并不是一個(gè)常數(shù)，而是呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢。同時(shí)，貨幣流通速度的變化還呈現(xiàn)明顯的順周期特性，即在經(jīng)濟(jì)增長高漲時(shí)期，貨幣流通速度下降趨緩；而在經(jīng)濟(jì)增長低潮時(shí)期，貨幣流通速度的下降加速。運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，通過建立線性回歸

5、方程，本章還分析了貨幣流通速度對經(jīng)濟(jì)增長、貨幣需求等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的具體影響。第五章主要分析了我國金融深化中的貨幣化進(jìn)程與貨幣流通速度變動之間的關(guān)系。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，不僅總產(chǎn)值增加，貨幣化經(jīng)濟(jì)的比例也會增加，用貨幣來媒介的商品和勞務(wù)范圍會不斷擴(kuò)大，將有更多的貨幣投入流通，從而導(dǎo)致貨幣流通速度逐年下降。盡管我國的金融自由化取得了較大進(jìn)展，但總體上中國金融仍處在抑制的狀態(tài)，特別是利率和匯率指標(biāo)仍存在一定的金融壓制；同時(shí)，我國金融資產(chǎn)發(fā)展的不規(guī)范性也

6、導(dǎo)致了貨幣化指數(shù)的異常。如果將貨幣化視為一個(gè)全面的經(jīng)濟(jì)制度變革過程，中國的貨幣化進(jìn)程還需要一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期，由此帶來的貨幣流通速度下降還將持續(xù)。 第六章主要分析我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的制度變遷與貨幣流通速度、貨幣政策有效性之間的關(guān)系。作為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，貨幣流通速度連接了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出和金融領(lǐng)域中的貨幣，其變動與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的制度變遷是集于一體的。一方面，本章分析了貨幣流通速度下降對我國貨幣供求的影響，并運(yùn)用IS-LM模型，動態(tài)地描述

7、了單純的貨幣政策效果被貨幣流通速度下降抵消的可能；另一方面，一系列的經(jīng)濟(jì)制度變遷，也會對貨幣供給與貨幣需求產(chǎn)生新的影響，并決定貨幣流通速度進(jìn)一步變化的軌跡。 第七章主要對我國貨幣流通速度的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)以及建立誤差修正模型等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，從長期和短期兩個(gè)方面，對影響我國貨幣流通速度變化的有關(guān)因素進(jìn)行了進(jìn)一步的分析和驗(yàn)證，并分別分析了經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融現(xiàn)代化程度、儲蓄率、利率與貨幣流通速度之間的聯(lián)

8、系。上述因素的存在，都會對貨幣流通速度的變動產(chǎn)生直接影響，進(jìn)而影響貨幣政策的有效性。 第八章是結(jié)論與政策建議部分。隨著貨幣流通速度的下降，如何更加充分地利用和發(fā)揮貨幣政策的作用、增強(qiáng)貨幣政策的有效性成為值得關(guān)注的問題。但是，在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，只關(guān)注貨幣供應(yīng)量而忽視貨幣流通速度的做法是不妥的。當(dāng)一國貨幣流通速度下降時(shí)，錯(cuò)誤地運(yùn)用主要是增加貨幣供應(yīng)量的貨幣政策去對應(yīng)，則必然導(dǎo)致貨幣流通速度進(jìn)一步下降，貨幣供應(yīng)量超經(jīng)濟(jì)增長，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

9、面臨潛在累積的通貨膨脹壓力。因此，當(dāng)前的貨幣政策重點(diǎn)應(yīng)該是在保持貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定的情況下，通過外生變量來調(diào)整甚至加快貨幣流通速度，以此促進(jìn)貨幣政策有效性的提高。 本文在以下方面有所創(chuàng)新： 第一，本文對近年來我國貨幣流通速度的變化進(jìn)行了較為深入的分析，并詳細(xì)地闡述了貨幣流通速度與主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系，及其對貨幣政策有效性的影響，為研究我國的貨幣流通速度問題提供了一個(gè)較為系統(tǒng)的分析框架。 第二，在本文的研究中，詳

10、細(xì)、充分地考察了中國貨幣流通速度變動的具體軌跡及變化特征。通過分析指出，貨幣政策效用的大小并非通常人們所關(guān)注的貨幣供給量，而應(yīng)當(dāng)是貨幣供應(yīng)量與貨幣流通速度的乘積，即MV總值。從這個(gè)角度來看，貨幣流通速度在很大程度上可以影響甚至決定貨幣政策的有效性。因此，對于貨幣流通速度指標(biāo)需要準(zhǔn)確把握其變動規(guī)律，并加以有效地控制，以保證貨幣政策的順利實(shí)施。 第三，本文較為全面分析了影響我國貨幣流通速度變化的主要因素，并分別從理論和實(shí)證兩個(gè)方面加

11、以進(jìn)一步印證。本文主要認(rèn)為，貨幣流通速度的變動雖然有其一般性的原因，但結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的實(shí)際，貨幣流通速度的下降必然也有其特殊性的因素值得關(guān)注和考察。 第四，本文還系統(tǒng)探討了當(dāng)前我國貨幣政策運(yùn)行的金融環(huán)境、制度環(huán)境及其變化趨勢，這部分內(nèi)容的分析分別是從貨幣需求和貨幣供給兩個(gè)方面展開的，并推導(dǎo)出貨幣流通速度下降對貨幣供給的消減作用模型，試圖將貨幣政策與貨幣流通速度連接起來。進(jìn)一步地，運(yùn)用IS-LM模型，把貨幣流通速度納入到宏觀經(jīng)濟(jì)