中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)渠道有效性研究.pdf

1、內(nèi)容提要內(nèi)容提要本文主要圍繞著中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)渠道特點(diǎn)、傳遞效應(yīng)及如何更有效傳遞貨幣政策這一論題展開(kāi)論述的。首先通過(guò)對(duì)西方現(xiàn)有的貨幣傳遞理論的簡(jiǎn)要概述，得出結(jié)論認(rèn)為在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下，中央銀行從操作政策工具到實(shí)現(xiàn)最終政策目標(biāo)的過(guò)程，是一個(gè)由多種經(jīng)濟(jì)變量共同作用的過(guò)程，多種經(jīng)濟(jì)變量共同作用的結(jié)果決定著貨幣政策目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)結(jié)果。正是由于多種經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)聯(lián)性，使得貨幣政策傳遞存在多渠道，形成了一個(gè)由多種渠道相互聯(lián)結(jié)、相互制約、相互作用的渠道網(wǎng)

2、絡(luò)。其中任一渠道只是網(wǎng)絡(luò)中的一個(gè)有機(jī)組成部分。而本文所論及的信貸渠道是中國(guó)貨幣政策傳遞渠道中的一個(gè)主要方面。文中對(duì)西方信貸渠道論產(chǎn)生的背景、傳遞機(jī)制、主要內(nèi)容及實(shí)證檢驗(yàn)方法的系統(tǒng)論述，目的是進(jìn)一步得出結(jié)論:在不同國(guó)家的不同經(jīng)濟(jì)時(shí)期，其經(jīng)濟(jì)體制的特點(diǎn)不同，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制、運(yùn)行狀態(tài)不同，不同的經(jīng)濟(jì)變量與其他經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)聯(lián)方式、關(guān)聯(lián)程度不同，它對(duì)其他各種變量的影響作用不同，因此，不同的傳遞渠道在不同的國(guó)家，或同一國(guó)家不同時(shí)期的不同經(jīng)濟(jì)條件下，其

3、傳遞的功能作用不同，所占據(jù)的主導(dǎo)地位不同。西方信貨渠道論突破性的進(jìn)展也是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯賬”困境，聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮貨幣政策，而緊縮貨幣政策進(jìn)一步加劇了這種“滯脹”，各經(jīng)濟(jì)學(xué)流派難以解釋和解決這一問(wèn)題時(shí)，信貸渠道論者通過(guò)理論和實(shí)證得出銀行信貸具有擴(kuò)大緊縮經(jīng)濟(jì)負(fù)面作用的結(jié)論，從銀行健全狀況，特別是從銀行信貸供給行為解釋和說(shuō)明了這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，信貸渠道論才得以發(fā)展。西方國(guó)家在金融中介機(jī)構(gòu)多元化、融資渠道多樣化、各種市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的情況下，作為

4、傳遞貨幣政策渠道的銀行信貸重新受到重視，并認(rèn)為其在現(xiàn)實(shí)條件下仍然是一條具有特殊機(jī)制、功能、效應(yīng)的政策傳遞渠道。而在我國(guó)目前金融機(jī)構(gòu)體系仍以商業(yè)銀行為主體，融資渠道仍以銀行信貸為主導(dǎo)的情況下，要提高貨幣政策的有效性，更應(yīng)重視對(duì)貨幣政策的銀行信貸傳遞渠道及其信貸供給行為的研究。本文在論述我國(guó)貨幣政策信貸渠道及其信貸供給行為的過(guò)程中，力圖用歷史事實(shí)客觀地描述信貸渠道傳導(dǎo)的特點(diǎn)及效果，并對(duì)這些特點(diǎn)和效果進(jìn)行總結(jié)歸納，證實(shí)目前在我國(guó)貨幣政策信貸渠

5、道傳導(dǎo)過(guò)程中存在宏觀面和微觀面的問(wèn)題。宏觀面的問(wèn)題突出地內(nèi)容攝要款利率)，引導(dǎo)其他利率走向合理化最后提出逐步擴(kuò)大并放開(kāi)商業(yè)銀行存貸款利率浮動(dòng)幅度，在這一問(wèn)題的論述中運(yùn)用雙限交替利率浮動(dòng)模型進(jìn)行說(shuō)明。在信貸渠道宏觀面的探討中還提出發(fā)展消費(fèi)信貸可以有效地提高信貸傳遞效果。最后進(jìn)一步強(qiáng)調(diào):我國(guó)經(jīng)過(guò)二十多年的經(jīng)濟(jì)改革、開(kāi)放，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的機(jī)制不斷發(fā)育、i=場(chǎng)化水平少火提高，金融機(jī)構(gòu)和融資渠道也趨向多元化，加入wro后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行規(guī)則的國(guó)際化進(jìn)