我國國有企業(yè)管理層收購（MBO）的作用機理分析以及績效實證研究.pdf

1、深化國有企業(yè)改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是當代中國經(jīng)濟改革的重點。中國國有企業(yè)，特別是中、小型企業(yè)仍然處于一種低效益狀況，這里一定有某種制度的動因。這個制度動因就是產(chǎn)權。 管理層收購是在傳統(tǒng)并購理論基礎上發(fā)展起來的一種新型收購方式。由于在明晰產(chǎn)權、強化激勵等方面可以對企業(yè)管理、尤其是對管理層產(chǎn)生積極作用，管理層收購這一產(chǎn)生于西方的改革模式逐漸得到我國企業(yè)的認可。然而現(xiàn)實是各種“曲線MBO”大行其道，那么中國式MBO的作用機理究竟是什么

2、？實施MBO之后的企業(yè)的績效究竟如何？是否達到了預期的效果？存在的問題如何解決？本文的目的在于探討利用管理層收購幫助國有企業(yè)深化改革的可行性、操作方法和可能遇到的問題及對策。 本文分析了管理層收購出現(xiàn)的理論與現(xiàn)實背景，簡單介紹了管理層收購的基本概念與操作過程，主要系統(tǒng)地論述了中國國有企業(yè)MBO的作用機理，提出中國企業(yè)現(xiàn)階段運用MBO可能碰到的內(nèi)部與外部障礙,并給出了基本的應對措施。本文的實證研究表明：①采用事件研究法對MBO企業(yè)

3、的行業(yè)分布、地域分布、主流的MBO方式以及收購目標等進行了分析，這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)與上一章作用機理分析中的相關部分大致吻合，較好的反映了目前我國國有企業(yè)MBO的現(xiàn)狀。②運用比較分析法，發(fā)現(xiàn)在對MBO企業(yè)的ROE和綜合業(yè)績與股市、行業(yè)的對比中，企業(yè)實施MBO當年其經(jīng)營業(yè)績比實施前好一些，但企業(yè)實施MBO后，各項指標基本上處于平均水平之下，且未有正向發(fā)展的趨勢；③進一步的結(jié)合因子分析法進行的長期績效分析的結(jié)果表明：樣本公司在MBO發(fā)生前后三年的時

4、間里，其綜合經(jīng)營業(yè)績是先升后降的。上述績效實證結(jié)果與大眾對MBO提高經(jīng)營業(yè)績的期望相左。最后根據(jù)作用機理分析，通過分析有代表性的案例,結(jié)合當前我國的經(jīng)濟政策，本文提出了推進管理層收購應用的政策建議。 本文的創(chuàng)新點在于: ①采用對比分析法、案例分析法，對上市公司管理層收購交易過程中的作用機理進行全面、系統(tǒng)分析，力求挖掘出中國式MBO的內(nèi)在本質(zhì)；②采用比較分析以及因子分析法等對國企的MBO現(xiàn)狀進行統(tǒng)計特征以及績效實證研究，檢驗論證作